门槛高、监管严，汇丰渣打缘何率先获稳定币牌照

每经记者|涂颖浩赵景致每经编辑|黄胜

4月10日，香港金融管理局（以下简称“金管局”）公布，首批稳定币发行人牌照已经正式签发。碇点金融科技有限公司（由渣打银行（香港）、香港电讯及安拟集团共同成立）、香港上海汇丰银行有限公司成为首批取得牌照的机构，相关牌照自当日生效。这意味着香港稳定币监管框架正式迈入实施落地的新阶段。

为何汇丰、渣打能够拿到首批稳定币牌照？曼昆律师事务所香港办公室负责人白溱在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，银行长期处于高合规、强资本约束的经营环境中，天然更符合这一套准入标准。监管层并非在寻找“新物种”，而是在甄选能够承担金融基础设施角色的机构。这也传递出清晰信号：稳定币已不再是可以随意试验的产品，而是正逐步被纳入传统金融监管体系之中。

在白溱看来，未来发行端将呈现重资本、重合规的特征，能够进入这一领域的只会是少数受控机构，而更多创新空间则会转向流通、支付以及应用等下游环节。

据了解，此次获批的两家机构均是市场中的重量级玩家。香港上海汇丰银行有限公司既是汇丰集团创始成员，也是香港最大的注册银行，作为港币三大发钞银行之一，在全球金融体系及香港经济中都占据重要位置。

碇点金融科技有限公司（Anchorpoint）则是一家专门面向香港合规稳定币业务设立的合资金融科技企业，由渣打银行（香港）、香港电讯（HKT）和安拟集团（Animoca）共同出资组建，三方资源协同优势明显。

香港理工大学商学院数字资产与创新中心研究助理李炼炫在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“银行系在支付和反洗钱方面具备较为丰富的经验，应用场景又主要集中在跨境支付和小额支付，与其优势高度匹配。监管基于稳健审慎原则，最终批准了这两家机构。”

HashKey Group高级研究员Tim Sun在采访中也指出，首批牌照名单主要落在银行系及大型金融机构手中，这些机构在储备管理、反洗钱（AML）以及分销能力方面都较为突出，因此这一结果并不令人意外。

他进一步解释称，金管局从一开始就释放出十分明确的信号：首批牌照发放会保持克制且数量有限，审核重点高度集中在使用场景、风险管理、反洗钱以及资产储备安排上。这充分体现了香港监管的核心取向——并不是单纯为了追逐市场热度而鼓励机构尽快入场，而是优先确保首批持牌机构拥有足够强的发行和承接能力，让稳定币先在一个可控、可审计、可持续的制度框架下运行，从而在守住风险底线与鼓励创新之间实现更优平衡。

金管局总裁余伟文表示：“发出稳定币发行人牌照，是香港数字资产发展历程中的重要里程碑。相关监管制度为稳定币发行人建立了规范有序的经营环境，使其在运用创新技术的同时，能够更好保障用户权益、管理相关风险，推动香港稳定币生态朝着健康、负责任、可持续的方向发展。我期待各持牌机构按计划推进业务，在做好风险控制的基础上积极拓展发展空间，推广合规稳定币应用，解决金融和经济活动中的痛点，为市民及企业创造价值，助力香港数字资产稳健发展。”

据了解，本次稳定币牌照申请首阶段已于2025年9月30日截止，金管局共收到36家机构递交申请。金管局表示，在过去半年里，监管团队依据条例要求，对每一份申请进行了全面、审慎的审核，并结合实际需要持续与申请人沟通、核实资料，确保审批流程公平且规范。

金管局还明确指出，稳定币发牌门槛较高，审批重点主要围绕两大方面：其一，申请人是否具备充分的风险管理能力和相关经验，并遵守香港及其他地区的法律法规；其二，申请人能否提出明确的应用场景，以及切实可行的业务方案和发展规划。

2025年8月，《稳定币条例》正式生效，为香港引入法币稳定币发行人发牌制度。按照香港现行监管框架，稳定币发行方必须持有不少于流通中稳定币总价值100%的储备资产。无论发行地点在哪里，只要涉及与港元挂钩的稳定币，均须向金管局申请牌照。

Tim Sun表示，稳定币牌照的推出补上了监管版图中极为关键的一环，香港数字资产市场正逐步延伸至真实商业和支付场景。

按照规划，两家持牌机构初期都将发行港元稳定币：在跨境支付方面，将发挥稳定币优势，依托发行人庞大的国际业务体系及合作伙伴网络，在遵守其他地区监管要求的前提下，为企业和个人提供更高效、更透明、成本更低的跨境支付方案；在本地支付方面，将借助现有业务基础设施和客户基础，推动稳定币在香港更快普及，为个人和商户带来安全、便捷、高效的交易与结算体验；在代币化资产交易方面，合规稳定币作为结算工具，可便利链上实时交易，帮助挖掘代币化资产市场机会、提升市场流动性，同时还将探索以合规稳定币开展抵押品管理等应用场景；在创新应用方面，将发挥稳定币可编程特征，探索条件支付、供应链融资等创新方向。

汇丰向《每日经济新闻》记者表示，计划于2026年下半年推出港元稳定币。汇丰发行的稳定币将在任何时点都以优质流动性储备资产实现足额支持，并存放于独立账户之中。

汇丰的港元稳定币还将无缝接入香港最广泛使用的两大数字平台：PayMe和汇丰香港流动理财应用程序（HSBC HK App）。

汇丰香港行政总裁伍杨玉如表示：“我们很高兴获得金管局授予的稳定币发行人牌照，并期待参与这项前瞻性的金融创新，让客户能够在香港安全、可靠地使用由汇丰发行的稳定币完成支付和交易。稳定币发行人牌照的公布，也与香港建设全球数码资产中心的愿景相契合。”

白溱认为，这两家发钞银行的进入，首先将显著提升香港虚拟资产市场的公信力与成熟度。传统金融机构和投资者看到这些银行参与发行后，会更容易将稳定币视作正规金融体系的一部分，而非边缘化的灰色产品。其次，这也将加快法币与链上资金之间的融合，特别是在跨境结算、商户收款以及真实世界资产（RWA）等场景中，稳定币流转有望更加顺畅。

“但也要看到，发行稳定币本身并不是一项暴利业务。”白溱强调，储备资产受到严格监管，利润空间相对有限。真正深远的影响在于，这些银行能够借助对基础设施层的掌控，承接更大规模的资金流，进而重塑整体资金流转路径。对于其他市场参与者而言，与其执着于“能不能发币”，不如思考如何围绕这些主流稳定币去构建服务和应用。