美国3月CPI走高，降息预期再起波澜

【导读】美国3月CPI数据公布，将怎样影响美联储降息前景？

中国基金报记者 泰勒

大家好，来简要看看美国最新CPI数据对美联储降息路径带来的影响。

美国3月通胀创下近四年来最大升幅，主要因与伊朗冲突导致汽油价格被进一步推高。

4月10日晚间，美国劳工统计局发布数据显示，消费者价格指数（CPI）较2月环比上升0.9%；同比增长3.3%，创出2024年以来最快水平。

扣除食品和能源后的核心CPI环比仅增长0.2%，低于市场预估的0.3%，给市场带来一定缓解，短线对降息的押注略有回升。但经济学家提醒，这轮能源冲击的后续传导尚未完整反映到核心通胀中，4月数据仍存在继续上行的风险。

劳工统计局指出，汽油价格大幅攀升，贡献了当月涨幅的近四分之三。剔除食品和能源后的核心指标仅上涨0.2%，整体表现相对温和。

这份数据表明，中东战事的影响正开始传导至美国经济，并进一步加重许多家庭这些年来承受的生活压力。美国消费者已在加油站感受到更贵的油价，包括达美航空和美国邮政在内的服务机构也已提示即将涨价。

即便美伊停火得以维持、冲突很快平息，经济学家仍判断，随着石油供应逐渐修复，短期成本水平依旧会保持高位。除能源冲击外，化肥供应受影响预计最终会抬升食品价格，而运输费用上扬也可能波及多类消费品价格。

Nationwide首席经济学家Kathy Bostjancic在数据公布后表示：“往后看，我们预计4月整体CPI仍会出现类似幅度的上涨。即使战争达成长期协议、霍尔木兹海峡全面恢复通行，石油、汽油、柴油等大宗商品供应回到战前状态也需要数月时间。”

美联储官员正高度关注油价冲击以及战争对整体物价的传导影响。期货市场显示，在通胀风险再度升温的情况下，投资者认为2026年再度降息的概率较低，不过仍有不少经济学家预计年内或出现一次或多次降息。

利率互换数据显示，交易员预计今年降息25个基点的概率约三分之一，与数据出炉前大致相同。数据公布后，美国国债价格小幅回落，各期限收益率上行约2至3个基点。

周三发布的联邦公开市场委员会（FOMC）3月会议纪要显示，越来越多的美联储官员担忧，伊朗战争可能进一步推升通胀。

市场分析师Carter Johnson表示，值得注意的是，考虑到交易员此前已为一份偏鹰派而非偏鸽派的报告做足准备，债券市场却并未出现更明显的波动。投资者眼下只是小幅增加了对美联储年内降息的押注，但对美联储官员来说，劳动力市场前景同样关键。

eToro的Bret Kenwell表示：“信号已经非常清楚：通胀仍然具有粘性。虽然这未必会推动美联储重新加息，但除非劳动力市场或整体经济出现明显走弱，否则政策制定者大概率会继续按兵不动。”

LPL Financial的Jeff Roach表示，由于霍尔木兹海峡这一关键通道曾长时间关闭，接下来可能还会看到一到两次较高的通胀读数，主要受运输服务以及部分耐用品价格带动。

他进一步称：“在未来几次会议上，美联储显然都会选择按兵不动。”

Northlight Asset Management的Chris Zaccarelli指出，战争持续多久以及霍尔木兹海峡的通行情况非常关键。如果供给冲击只是暂时性的，且经济能够承受，美联储仍有机会在年内降息。“但如果通胀冲击持续更久，他们就只能全年维持‘按兵不动’。”

Morgan Stanley Wealth Management的Ellen Zentner表示，只要油价继续处于高位，市场可能仍会受到“顽固通胀”的困扰。“不过，美联储更可能继续坚持‘谨慎’策略，而不是转向加息。”