一图速览2026年3月美国通胀构成

专题：受油价走高带动 美国3月CPI同比上涨3.3%

核心内容

2026年3月，在伊朗战争推升汽油及多类消费品价格的背景下，美国通胀明显上行。

美国劳工统计局于周五发布数据显示，作为核心通胀衡量指标的消费者价格指数在3月同比增长3.3%，高于2月的2.4%。

这份3月数据是自2月28日伊朗冲突爆发后的首份CPI报告，显示出中东战事开启首月已对美国消费者形成经济层面的冲击。

虽然美国与伊朗已在周二晚间达成两周停火安排，但经济学家认为，战争引发的通胀影响可能还要持续数周甚至数月；若局势延续，食品、机票以及制成品等更广泛领域的物价都可能进一步上涨。

穆迪首席经济学家马克・赞迪指出：“通胀原本就是问题，而且情况只会更严重。显而易见，伊朗战争正带来巨大破坏。”

凯投宏观北美经济学家托马斯・瑞安表示，今年年初随着关税等价格压力逐渐减轻，市场对通胀前景一度保持审慎乐观。

“目前我们只能继续观察，看看能源价格冲击会怎样演变，”瑞安说，“如果这一冲击持续存在，我们将更加担忧通胀向居民消费的其他领域蔓延。”

伊朗冲突导致的通胀再度抬头，也让美联储在利率政策上的决策更加棘手。

在3月会议期间，美联储官员预计年内会降息一次，但也有部分官员称，若伊朗战争推动通胀持续升高，借贷成本可能需要进一步上调。

美联储官员同时表示，在评估战争对通胀的冲击时必须保持“灵活应对”，因为当前通胀水平依旧高于美联储2%的目标。

赞迪表示：“无论是对消费者还是对美联储而言，通胀都远超可接受范围，至少未来几个月看不到明显改善。”

伊朗战争对油气价格的冲击

近阶段能源价格上涨，主要是由油价急升所推动。

伊朗事实上已经封锁霍尔木兹海峡的航运通道，全球约五分之一的石油供应都要经过这条水道运输。据报道，即使停火协议已达成，封锁局面整体上仍未明显解除。

作为国际油价基准的布伦特原油，在冲突爆发前约为每桶70美元，到3月底一度猛升至每桶118美元。之后虽有所回落，但截至周五仍处在每桶96美元左右的高位。

摩根大通私人银行高级市场经济学家乔・塞德尔表示：“眼下的好消息是，我们实现了为期两周的停火，希望局势能够维持。否则，我们将遭遇二战后最大规模的石油供应冲击之一。”

石油炼化产品，例如汽油、柴油以及航空燃油，价格也都显著上涨。

CPI数据显示，零售汽油价格同比大幅上涨18.9%。

美国能源信息署最新周度数据表明，截至周一，全美汽油平均价格为每加仑4.12美元，明显高于战前约2.94美元的水平。

数据还显示，这是自2022年俄罗斯与乌克兰冲突推高油价以来，美国汽油均价首次重新站上4美元。

机票、食品和电商价格承受压力

与此同时，高油价也正波及家庭支出的其他方面。

例如，为应对伊朗冲突带来的影响，航空公司纷纷提高票价、增加行李收费、征收燃油附加费并削减航班数量，这些因素共同抬高了旅客的出行支出。

航空公司这样做，是为了对冲航空燃油这一主要运营成本之一的上涨压力。

CPI数据显示，过去12个月机票价格上涨了14.9%。

国际航线涨价尤其突出：旅游搜索平台Kayak最新周度航班数据显示，3月30日美国往返罗马的经济舱票价均值为1165美元，高于2月23日的846美元；同期美国往返香港机票价格则从1042美元升至1403美元。

德意志银行分析师周二在报告中表示，如果航空燃油价格全年维持在当前附近水平，航空公司单程机票价格可能上调约50美元，涨幅约为17%。

经济学家认为，油价上涨同样会给食品价格带来上行压力。

例如，柴油价格上涨会推高食品运输费用；而化肥也是经霍尔木兹海峡运输的重要出口商品之一，供应受阻可能进一步抬升农户和消费者的成本。

CPI数据显示，食品价格同比上涨2.7%。其中牛肉、咖啡等部分品类因供给端存在特殊问题，涨幅更为明显。

美国消费者在电商平台购物的花费也可能增加。亚马逊将从4月17日起，对美国和加拿大第三方卖家加收3.5%的燃油和物流附加费。联合包裹、联邦快递等其他快递企业自伊朗冲突爆发以来，也已经上调了燃油附加费。

凯投宏观的瑞安表示，由能源价格引发的部分通胀影响，可能需要数月时间才会沿着供应链传递到消费者端，覆盖范围“可能相当广”。

为何伊朗战争带来的通胀回落可能偏慢

当然，最终的通胀影响仍将取决于冲突后续如何演变。

瑞安表示，如果冲突在4月底前结束，且霍尔木兹海峡逐步恢复通航，那么CPI通胀大概率会“较快回落”。他预计通胀峰值大约在4%，到2026年底回落至3%。

但他也指出，若战争持续时间拉长，通胀将停留在高位，并提高向商品和服务领域全面扩散的风险。

经济学家表示，即便有更多油轮重新通过霍尔木兹海峡，市场回归常态仍然需要时间。

例如，中东地区能源设施在遭遇袭击后，其受损部分需要时间修复。

摩根大通的塞德尔用“涨如火箭、落如羽毛”来形容后续价格变化，也就是说，汽油等家庭消费价格在受到冲击时往往上涨很快，但回落速度却非常缓慢。

塞德尔还称，冲突结束后，油价大概率仍会保留一部分持续存在的“风险溢价”。“投资者明白，这类事件已经出现过，而且未来还可能再次发生。”

分析人士表示，航空公司加收的托运行李费等附加收费，也可能出现永久性上调，特别是在需求依旧强劲的情况下。