停火提振股市，华尔街判断却趋于谨慎

来源：华尔街见闻

华尔街主要机构整体上调了通胀判断，延后了降息节奏，并在风险资产配置上转向更审慎。贝莱德已把风险资产配置由超配下调至中性，富国银行也将标普500目标位降至7300点，多数机构虽暂未调整目标价，但信心明显减弱，普遍认为当前形势依然充满较大不确定性。

中东停火的消息一度带动风险资产反弹，但华尔街策略师提醒，这轮战争已经在通胀、能源供给以及美联储政策腾挪空间上留下了难以短期修复的伤痕。

本周，美股主要基准指数普遍走高，标普500指数全周累计上涨3.6%，创下自去年11月底以来最大的单周涨幅。

不过，到了周五午盘后，标普500的升势开始减弱并最终收跌，市场担心周末举行的和平谈判是否真能结束这场已持续六周、并对经济造成深度冲击的战争。

这轮波动促使华尔街策略师重新评估年初时的乐观展望。油价上冲推动通胀录得自2022年以来最大的单月升幅，消费者信心滑落至历史低位，交易员对美联储年内降息的押注也几乎消退。

多名策略师表示，之前并未把中东冲突纳入基准情境，如今正针对目标点位与利率路径展开压力测试。

摩根大通资产管理首席全球策略师David Kelly直言：

我们在年初时完全没有想到中东会出现冲突，也没预料到全美汽油价格会冲到每加仑4美元以上。

他预计，今年夏季同比通胀可能升至4%，这会明显推迟美联储回到中性利率水平（约3%）的时间安排。

但他依旧保持相对积极的看法，认为当前通胀压力多数来自阶段性因素，明年通胀有望降至2%以下，到那时美联储或许能够降息一到两次。

高盛资产管理全球联席主管Alexandra Wilson-Elizondo预计，美联储会维持“明确按兵不动”的姿态，直到增长和通胀的方向更清晰，但她仍判断年内会有一次降息。

她还表示，对欧洲央行而言，由于其只承担维持价格稳定这一单一使命，反而可能被迫选择加息。

Allspring Global Investments股票投资主管Ann Miletti年初原本预计美联储今年会降息两次，如今已把其中一次推后到2027年。她表示：

经济增速放缓的程度比我们此前预计更大，而通胀上行的力度也超出了预期。

随着短端美债收益率走高，一些策略师开始在固定收益市场中寻找新的配置机会。

Wilson-Elizondo指出，自战争爆发以来，两年期美债收益率已上升接近50个基点，达到约3.8%。她表示：

市场已经为我们重新配置固定收益创造了机会，尤其是在美国市场。

她同时提醒，企业信贷正面临更多风险被重新定价的压力，“信用周期似乎正在发生转变”。

贝莱德投资研究院上个月已将风险资产配置从超配下调为中性，院长Jean Boivin表示：

我们既可能重新回到偏好风险资产的立场，也可能判断供应冲击与滞胀带来的损害将主导后续市场走势。

贝莱德继续低配长期美债，转而看好欧洲债券，并预计长端利率仍有上行空间。

Evercore ISI首席股票及量化策略师Julian Emanuel则相对偏乐观，他援引盈利表现稳健、债券收益率可控等因素来支持判断，不过也强调油价仍是关键变量。他表示：

如果WTI原油在今年剩余时间里能够持续稳定在90美元以下，股市理应维持不错的表现。

目前，大多数机构仍选择暂时维持全年目标价不变，但背后的依据和信心程度并不相同。

法国百达资产管理首席策略师Luca Paolini表示，受周二停火消息影响，原本接近调整仓位的团队暂时搁置了动作，目前预计标普500年底位于7250点，欧洲股市涨幅约为10%，10年期美债收益率将降至4.25%以下。

Pictet预计，美联储和英国央行将各降息一次，而欧洲央行则维持不动。

花旗集团美国股票策略主管Scott Chronert维持其在12月中旬提出的乐观判断，理由是“目前看到的大部分变化看起来都具有阶段性特征”。

不过他也承认，风险依然不容低估，包括油价长期维持高位可能导致利率更久维持高位、私人信贷市场承受压力，以及AI冲击和特朗普关税政策可能带来的潜在扰动。

他指出，盈利预期的上修主要集中在英伟达、博通等少数大型股票上，市场轮动的推进已明显受到阻碍。他表示：

这是一个仍在摸索方向的市场，现在就下明确结论还太早。

富国银行则属于少数下调全年预期的机构之一，已将标普500目标位从7800点下调到7300点。

首席股票策略师Ohsung Kwon认为，当下经济对油价的敏感程度已低于以往周期，税收退税也会在一定程度上对冲居民消费压力，不过Ohsung Kwon表示：

除非看到由盈利驱动的明显恶化，否则我们仍然预计股市全年表现将保持稳健。