冷修提速，玻璃市场颓势能否改善？

来源：期货日报

受中东局势冲突升级及中东多国大型油田停产影响，国际原油(607, -8.60, -1.40%)价格自2月28日起明显走高。截至4月2日，WTI原油价格升至111.54美元/桶，较年初涨幅达93%；布伦特原油期货价格升至109.03美元/桶，较年初上涨接近76%。

在此期间，玻璃(1439, -10.00, -0.69%)期货价格呈现冲高后回落的运行特征。中东冲突爆发初期，玻璃期货2605合约受原油上涨带动一度快速上扬，最高触及1163元/吨。此后，尽管原油价格继续偏强运行，但玻璃期货价格却显著回落，截至4月3日，玻璃期货2605合约报977元/吨，已低于中东冲突发生前的水平。

本轮中东冲突直接抬升了全球能源价格和化工品运输成本，也可能重构全球能源与化工品的供需格局。虽然能源价格上升会在一定程度上推升相关企业生产成本，但结合国内玻璃行业的生产结构来看，其成本端受到的直接冲击相对较小。

现货市场方面，隆众资讯数据显示，4月3日全国浮法玻璃市场均价为1169元/吨，环比小幅上涨。但随着近期玻璃期货价格持续回落，现货价格也出现一定松动。目前玻璃期货价格跌幅明显大于现货，基差显著走强，并由负值转为正值。

近期，随着中东冲突持续演变以及霍尔木兹海峡通行受阻，油气价格快速飙升，带动煤代油、煤代气需求大幅增加，同时海运费也同步上行，进一步推升海外煤价，市场对于国内玻璃生产成本上升的预期有所增强。

卓创资讯数据显示，当前国内浮法玻璃生产企业使用的主要能源包括天然气（占比59.8%）、煤炭（占比20.9%）、石油焦（占比18.3%）以及其他燃料。

目前，国内天然气供应主要来自俄罗斯，整体价格波动不大。国内煤炭供应较为充裕，且市场调控能力较强，能够在一定程度上对冲外部冲击，避免煤价出现剧烈波动。虽然石油焦价格跟随原油持续上升，但采用石油焦作为燃料的玻璃产线占比并不高。总体而言，中东冲突对玻璃生产成本的影响较为有限。若后续国内煤炭、天然气价格跟随海外市场继续抬升，或将在一定程度上增加玻璃生产成本。

自2024年下半年以来，浮法玻璃行业亏损范围持续扩大，超过80%的企业处于亏损状态，不同燃料工艺之间的盈利水平差异明显。隆众资讯数据显示，目前天然气工艺的玻璃生产亏损84元/吨，煤气工艺亏损37元/吨，石油焦工艺亏损58元/吨；浮法玻璃日熔量为14.31万吨，较2024年7月17.5万吨的峰值明显回落，创下2013—2014年以来的低位。

今年一季度，浮法玻璃行业开工率继续下滑，已降至70%以下。随着冷修企业数量增加，玻璃产量不断下降，显著低于往年同期。隆众资讯数据显示，2026年1—3月，全国浮法玻璃累计产量为1339万吨，同比减少5.2%。

供给端方面，后续仍需关注冷修产线与点火产线之间的博弈。当前，虽然具备点火条件的产线数量明显多于计划冷修的产线，但行业长期亏损抑制了企业点火复产的积极性。接下来，需要重点跟踪玻璃企业利润变化，以及行业复产点火的实际进展。

综合浮法玻璃行业利润水平与冷修情况来看，预计浮法玻璃产量仍将维持在偏低水平。据华泰期货研究院测算，浮法玻璃月度产量或降至约441万吨的低位，2026年浮法玻璃产量可能下降8.2%，总量减少471万吨，从而进一步缓解浮法玻璃的供应压力。

近几年，房地产市场持续低迷。国家统计局数据显示，2026年1—2月，房地产竣工面积同比降幅继续扩大，负增长达到27.6%。前几年房地产新开工面积下滑的影响已逐步传导至竣工端，导致浮法玻璃需求快速回落，并推动其价格加速下跌，进而压缩企业生产利润。

2026年，房地产行业的政策主线为“稳市场、去库存、优供给、防风险”。今年政府工作报告提出，因城施策推进“控增量、去库存、优供给”，探索通过多种方式盘活存量商品房用于保障性住房，并有序推进“好房子”建设，实施房屋品质提升工程。这表明房地产行业正由增量扩张转向存量优化，由规模导向转向品质导向。

2026年春节后，一线城市二手房成交明显改善，尤其在“沪七条”新政出台后，上海楼市出现企稳迹象。据华泰地产跟踪，3月1日—26日，26城二手房实时成交套数同比增长14%，年初至今同比增长7%。不过，自2025年10月以来，建材家居卖场销售额和景气指数持续下滑，家装玻璃消费需求依然偏弱。随着二手房成交回暖，家装玻璃需求或有一定改善空间。

下游深加工方面，2026年春节后，多数深加工企业复工时间偏晚，且订单表现不及预期。隆众资讯数据显示，截至3月31日，全国深加工样本企业订单天数均值为6.86天，同比下降16.3%，企业复产节奏缓慢，整体开工率维持低位，新接订单量明显弱于预期。同时，建筑工程类订单减少。虽然家装类订单尚可，但总体规模较小，难以弥补建筑工程订单的下降。整体而言，浮法玻璃需求偏弱，且尚未看到明显回暖迹象，预计全年需求仍将延续下滑趋势。

作为玻璃消费的第二大下游领域，2025年汽车行业在以旧换新、新能源汽车购置税优惠以及“反内卷”等政策推动下实现了较快增长。但随着新能源汽车优惠政策逐步退坡，2026年汽车市场在销量增长方面面临一定压力。

2026年开年以来，受政策调整、消费意愿不足以及同期基数较高等因素影响，国内汽车产销同比走弱。数据显示，1—2月全国汽车累计产量为412万辆，同比下降9.5%；全国汽车累计销量为415万辆，同比下降8.8%；新能源汽车产销也显现走弱态势，同比下降11.7%。

不过，汽车出口表现依然强劲，对汽车行业形成一定支撑。近年来，中国制造的新能源汽车在全球市场形成显著竞争优势，汽车出口（含底盘）迎来爆发式增长，出口规模迅速提升，2026年1—2月累计出口量达到154万辆，同比增长58.8%。

整体来看，2026年房地产竣工端或仍将承受压力。尽管一线城市二手房成交有所改善，有望带动家装玻璃需求边际好转，但其体量有限，难以弥补建筑工程订单的减量。同时，汽车市场也面临一定的销量增长压力。因此，浮法玻璃需求大概率仍将延续下滑。据华泰期货研究院测算，预计2026年浮法玻璃总需求将录得8.1%的负增长，净减少量约为462万吨。

近几年，玻璃价格与企业利润持续处于低位，一定程度上推动了玻璃出口增长。海关数据显示，2025年玻璃出口量为81万吨，2026年1—2月累计出口量为15万吨，同比增加55%。据华泰期货研究院测算，凭借国内玻璃价格优势，2026年玻璃出口量或继续提升，预计全年玻璃净出口量为84万吨，同比增长16.5%。

近年来，玻璃行业供需失衡问题较为突出，各地玻璃库存压力明显增大。隆众资讯最新数据显示，浮法玻璃企业库存已增至7364.8万重箱，处于同期绝对高位；沙河地区中游贸易商库存为772万重箱，同样处于同期高位。近期，随着玻璃企业冷修数量增加，库存或有望逐步去化。

根据玻璃供需平衡测算，预计今年玻璃供应量下降8.2%，需求量下降8.1%；到今年年底，玻璃总库存可能小幅去化52万吨，水平略低于去年。

（作者单位：华泰期货）

注：本文内容仅供参考，据此入市风险自担！