*ST兰黄申请撤销退市警示，营收3.69亿但销售费高达2.48亿

来源：每日经济新闻

记者：杨建

4月12日晚间，曾经被誉为“西北啤酒王”的*ST兰黄（9.930, 0.47, 4.97%）发布公告，表明公司已满足撤销退市风险警示的条件，计划向深交所提交申请。不过，最终能否获批仍取决于交易所的审核结果。值得注意的是，公司在商业模式上进行了革新，2025年大力推行电商直播。在带动线上营收同比激增3787.12%的同时，也导致报告期内销售费用飙升至2.48亿元，同比增幅达284.20%，广告宣传支出更是激增超6000%。

营收达标，公司申请撤销退市风险警示

4月12日晚间，“西北啤酒王”*ST兰黄发布公告，依据上市规则，公司已具备申请撤销退市风险警示的资格。公司拟向深交所提出申请，但最终能否获批，仍需视交易所的审核意见而定。公司同时强调，该申请能否通过存在不确定性。

根据*ST兰黄披露的2025年年报显示，期内实现营业收入3.69亿元，同比大增75.28%。剔除相关项目后，营业收入为3.61亿元，成功跨越3亿元门槛。尽管2025年公司利润总额为-2.11亿元，归母净利润为-9093.95万元，扣非净利润为-1.29亿元，且归属于上市公司股东的净资产为3.65亿元，但营收的大幅增长使其超过了退市红线，为本次申请“摘帽”奠定了基础。

值得注意的是，尽管*ST兰黄目前仍处于亏损状态，但2025年营收同比迅猛增长，规模突破3亿元，满足了退市撤销的条件。公司表示，已不触及深交所规定的退市风险警示或其他风险警示情形，符合撤销要求。

回看公司2025年4月29日披露的2024年年报，彼时利润总额、净利润及扣非净利润均为负，且扣除后营收低于3亿元。因此，公司股票自2025年4月30日起被实施退市风险警示。

线上业务爆发式增长，销售费用高企叠加经营压力凸显

2025年，啤酒业务依旧是*ST兰黄的主要收入来源，占比超80%，营收同比增长逾70%。其中，中高档啤酒营收劲增271.26%，但毛利率微跌，盈利承压；普通类啤酒营收则下滑14.17%，虽通过控本提升了毛利率，却面临营收规模缩水的困境。

为拓展销售路径，2025年公司全面发力电商直播，线上营收同比激增3787.12%。然而，渠道扩张也推高了整体开支，报告期内销售费用达2.48亿元，同比暴增284.20%；广告宣传费更是翻了几倍，进一步加剧了盈利压力。

在经营方面，公司面临设备老化难题。2026年2月11日，公司公告称，控股子公司兰州黄河嘉酿存在生产线老化、成本高企及产能利用率低等问题，决定将产能转移至其他具备充足产能的基地，以优化布局并降低运营成本。

针对高企的销售费用，*ST兰黄证券部在接受《每日经济新闻·将进酒》记者电话采访时回应称，2.48亿元费用中包含多种营销开支，并非仅指电商直播费用。此外，老生产线迁移不会影响公司整体产能。从年报看，2025年公司重点发力抖音平台，通过短视频营销和新建直播间，构建线上线下联动的推广体系。

纵观发展历程，*ST兰黄前身为1983年成立的兰州黄河啤酒厂，1999年在深交所上市。其核心产品黄河啤酒曾占据甘肃市场70%以上份额，享有“西北啤酒王”美誉。但近三年业绩持续低迷，2022年至2024年归母净利润分别亏损0.292亿、0.467亿、0.999亿，亏损幅度逐年扩大。

勤策消费研究报告指出，国内啤酒行业呈现“双寡头+多强”格局，头部集中度持续提升，前三名市场份额超55%，华润、青岛稳居第一梯队。行业分化明显，头部企业零售额均超900亿，与第二梯队差距巨大；尾部企业份额不足1%，生存空间被挤压。在资源向头部集中的背景下，区域中小啤酒品牌面临严峻的竞争与经营压力。

责任编辑：张乔松

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