美伊僵局引爆市场动荡，纳指走低油价重返百元

美伊周末和谈破裂后，美国总统特朗普宣布封锁霍尔木兹海峡，刺激油价回升至每桶100美元之上，周一股市下挫，债市亦小幅走低。

美股三大期指盘前普遍走低，因和谈失败击碎了此前推动股市创下去年11月以来最强单周涨幅的乐观氛围。

截至发稿，道指期货下挫0.90%，标普500期指下滑0.66%，纳指期货走低0.66%。

上周后期提振市场的乐观情绪急剧转向，原因是本就脆弱的停火协议再遭打击。特朗普总统宣布，美国对进出伊朗港口船只实施的封锁将于美东时间上午10点起实施。

欧洲市场方面，斯托克600指数回落0.8%，跟随美亚市场下行趋势，金融股与消费类股普遍表现疲软。德国DAX指数下挫1%。巴黎股市中，奢侈品板块走低拖累CAC 40指数下滑1%。伦敦富时100指数收跌0.55%，石油巨头走强部分抵消了矿业股下滑的冲击。金融股拖累意大利FTSE MIB指数与西班牙IBEX 35指数各跌0.7%和1.15%。

周日总理维克托·欧尔班在选举中失利后，匈牙利福林汇率升至四年高点，本国股市亦刷新历史纪录。市场预期，反对派胜出将助力解锁欧盟数十亿欧元资金援助。

早些时候，亚洲股市全线走低，日本日经指数下滑1.0%，韩国Kospi指数回落1.2%，澳洲S&P/ASX 200指数收跌0.5%。中国上证综指逆势微涨0.1%。

市场波动相对可控

德国商业银行分析师Thu Lan Nguyen在报告中指出，市场波动相对可控，表明多数投资者仍期待局势缓和。

彭博宏观策略师Skylar Montgomery Koning表示："市场继续消化上周的积极情绪，因此当日波动幅度较为温和。这使得资产——特别是欧股与美元计价资产——下行风险更为突出。"

Pepperstone策略师Michael Brown表示："随着本周交易开启，市场正以典型的避险模式运作，参与者再度启动'冲突升级'交易模式。"他表示："其他各类资产亦普遍面临压力，欧美股指期货双双走低，黄金由强转弱，国债也遭遇一定抛压。但需指出的是，整体来看这些波动幅度仍相对有限。"

油价飙升重返百元关口

布伦特原油劲升7.9%，逼近每桶103美元。自战事导致霍尔木兹海峡航运受阻以来，油价累计涨幅已逾40%。美国WTI原油攀升7.2%，报每桶103.55美元。天然气价格亦同步走强，欧洲基准荷兰TTF近月合约大涨9%，至每兆瓦时47.58欧元。

RBC资本环球大宗商品策略主管Helima Croft指出："美伊就美国坚持的'零铀浓缩'要求展开的高风险谈判陷入僵局，这为持续六周之久的战事进一步升级埋下隐患，也意味着在夏季出行高峰来临前，供应中断或持续更长时间。"

据报道，特朗普及其幕僚正权衡是否对伊朗实施有限打击，不过在亚洲交易时段并未传出立即发动袭击的消息。

特朗普周日称，油价与汽油价格可能持续高位运行，直至11月中期选举。这是他罕见地承认战事可能产生的政治冲击。

MST Marquee分析师Saul Kavonic表示："市场目前已基本回到停火前水准，只不过如今美国还将封锁霍尔木兹海峡中最多约200万桶/日的伊朗相关石油流量。"

他补充称："当前核心问题在于，美国是否会重启对伊朗的打击行动，这将提升整个地区能源基础设施遭袭风险，并可能产生超越战事持续时长的长期影响。"

财报季拉开序幕

交易商正为又一个由消息主导、波动剧烈的一周做准备。霍尔木兹海峡的油气运输仍是关注焦点，因特朗普针对停靠伊朗港口的船只实施限制，可能加剧全球能源供应冲击。即便如此，风险资产回调幅度相对温和，表明投资者仍持谨慎乐观态度，认为冲突仍有望达成解决方案。

Swiss Life私人银行全权委托投资组合管理主管Mary-Sol Michel称："我本预期今早股市与油价的反应会更为剧烈。市场将此次封锁视为一种谈判筹码，即便如此，我认为股市所受冲击仍相当有限。"

随着财报季拉开序幕，投资者迫切希望聆听企业高管对中东战事、人工智能及私人信贷风险的看法。高盛集团将在美股开盘前发布财报。在欧洲，LVMH需向投资者就其前景作出说明，此前这家奢侈品龙头股价创下年内最差开局。

债市承压

债市在经历初期下跌后收窄跌幅，美国2年期国债收益率走高3个基点至3.82%。10年期美债收益率上行3个基点至4.346%，30年期美债收益率攀升2.3个基点至4.936%。短端与中段收益率升幅更为显著，尽管货币市场仍预计美联储将在未来几次会议中维持利率不变。Janus Henderson Investors的John Kerschner在报告中指出："当前债市释放的信号是，美联储将在通胀问题上继续'维持鹰派论调'，但不太可能采取与言论相匹配的实质举措。"

欧洲债市亦面临压力，德国10年期国债收益率上扬1个基点至3.06%。

近期原油再度飙升，叠加美国3月消费物价明显上扬，正促使债市焦点重新转向通胀议题。日本10年期国债收益率周一早盘升至1997年以来高位，随后部分回落。在美国，货币市场定价显示，12月前降息概率不足20%。

法巴资产管理欧洲股票主管Gilles Guibout称："时间站在市场对立面，因油价持续高位运行的每一天，都将拖累全球增长并推升通胀。难以想象在没有可持续解决方案的情况下，市场能实现可持续回升。"

美元回升、黄金回落

美元上扬0.3%，创下逾一周最大单日涨幅。欧元下滑约0.3%，报1.1692美元，澳元等风险货币也进一步小幅走低。

能源价格飙升，促使投资者开始为欧央行、英央行等多家央行可能转向加息做准备。这与战前市场预期的降息或长期暂停加息形成鲜明对比。

上周美国通胀数据披露，3月消费物价创下近四年最大增幅，主要由汽油价格创纪录飙涨拉动。货币市场显示，交易商目前认为美联储年内降息概率已不足20%。

在地缘政治风险与利率预期双重压制下，比特币回落至71,000美元下方，反弹动能减弱。XS.com分析师Linh Tran指出，当前市场缺乏足够强劲的基本面支撑上行趋势。

黄金则小幅回落，徘徊在4,710美元左右。

OANDA旗下MarketPulse分析师Zain Vawda称："因美伊周末谈判未取得进展，市场再度开始计入更广泛战事风险，这意味着能源成本或进一步攀升，美联储立场也可能趋于更加鹰派。"

Vawda补充道："若金价维持在当前区间内，可能继续震荡整理，直至伊朗局势与霍尔木兹海峡问题出现明确结果。若跌破4,500美元，金价可能进一步下探至4,100美元水平。"

瑞联银行重申黄金6,000美元目标价。

此前因中东战事导致金价下跌而大幅削减仓位后，瑞联银行已重启黄金买入操作，并认为黄金长期前景依然稳固。

瑞联银行正逐步将黄金重新配置至全权委托客户组合。此前将黄金配置从约10%降至3%后，这家瑞士私人银行目前正重新增加黄金配置。

目前黄金配置比例已回升至全权委托组合约6%。

该行亚洲全权委托组合管理主管Paras Gupta表示，仍预计年底金价将升至每盎司6,000美元，因央行购金、财政赤字忧虑及地缘政治紧张等结构性需求持续存在。

油价上行风险仍存。

石油专家、Onyx Capital Group董事总经理Jorge Montepeque警告称，若美国按计划对霍尔木兹海峡实施海上封锁，油价可能飙升至每桶150美元。

他指出，美国封锁可能将地区冲突演变为全球冲突，导致日均石油供应减少高达1,200万桶。

此外，高盛指出，若霍尔木兹海峡持续关闭一个月，2026年布油全年均价可能超过每桶100美元。若关闭时间延长且部分区域产量受损，油价预测料将进一步上调，Q3布伦特原油均价或达每桶120美元，Q4约为115美元。

摩根大通则表示，若霍尔木兹海峡航运需至7月方能全面恢复，国际油价可能再度飙升，重新测试本轮美伊冲突期间近每桶120美元的峰值。

根据高盛数据分析，Sethi Associates的Neil Sethi指出，多项技术性因素正形成合力，本周有望推动股市——且这种趋势可能较预期更为持久。

在资金流方面，高盛模型表明，CTA未来一周将买入约450亿美元美股，其中约340亿美元将流入标普500指数。这创下有记录以来第二大买入规模。

这一转变反映系统性仓位调整，即由Q1初期积累的净空头转为净多头。

摩根士丹利：美股回调进入尾声

摩根士丹利策略师指出，企业盈利加速增长正保护标普500指数免于更深幅下跌，同时掩盖了美股更广泛的调整。

以Michael Wilson为首的策略师团队表示，强劲盈利表现与持续经济复苏，是标普500指数自1月创历史新高以来跌幅仍不足10%的主因。他们认为有证据显示股市正处于回调"最后阶段"，有更佳指标可衡量美股回撤幅度——标普500指数预期EPS已较去年10月高点回落18%，罗素3000指数中超半数个股已下跌至少20%。

Wilson表示："在我们看来，这并非市场自满，而是指数与个股层面均已恰当且精准定价风险的市场。"他补充道，私募信贷与AI冲击风险也已被市场消化。策略师建议投资者准备增加风险敞口，即便中东战事仍给能源供应与货币政策路径带来不确定性。

焦点个股

航空股盘前表现疲软，美航、达美、西南航空股价各跌2.4%，联合航空股价跌3.2%，阿拉斯加航空跌2%。

贵金属概念股盘前走低，纽曼矿业跌2.4%、科尔黛伦矿业跌2.4%、泛美白银跌1.7%。

高盛盘前急挫，回吐早前涨幅，一度跌近3%。Q1净营收172.3亿美元，同比增14%。

闪迪盘前涨1.8%，获纳入纳指100+机构目标价看高至1250美元。

贝克休斯盘前涨超1%，14.5亿美元出售Waygate业务。

Par Pacific盘前续涨超5%，高盛上调评级及目标价。

Replimune盘前再暴跌超56%，RP1上市申请再遭FDA拒绝。

日月光盘前涨5.5%，启动大规模产能扩张计划。

蔚来盘前续涨2%，中银国际看好其增长势头并上调目标价。

责任编辑：郭明煜

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