中东冲突拖累奢侈品回暖，LVMH业绩逊预期

LVMH集团周一发布的季度销售数据未达市场预期，这家奢侈品行业的领军者与晴雨表正面临中东局势动荡带来的负面影响，业界开始重新审视其对相关股价的波及效应。

该公司一季度有机营收增幅为1%，低于FactSet统计的分析师此前预测的1.5%的季度增速。

LVMH在声明中表示，中东地区冲突导致本季度有机增长减少了1个百分点。

"尽管地缘政治与经济环境持续不稳，中东冲突进一步升级，LVMH依然维持了强劲的创新活力，表现出优秀的抗压能力。"集团同时提到，美国市场年初至今表现稳定。

该法国集团的美股挂牌价格在周一录得超过4%的跌幅。

市场分析师普遍预期，随着LVMH等品牌不断推进转型、重新吸引客群，接下来几个季度的增长将明显提速。自2022年奢侈品消费热潮消退后，由于价格大幅上调及某些战略举措，众多消费者逐渐远离这些品牌。

在此番业绩公布前，奢侈品领域曾展现出令人期盼已久的回暖信号。

LVMH最大业务板块——时装与皮具部门（涵盖路易威登、迪奥、芬迪等品牌）本季度以恒定汇率计销售额下降2%，为92亿欧元（约合108亿美元）。集团整体营收达191亿欧元，稍逊于市场预期。

受益于蒂芙尼的优异业绩，本季度手表珠宝业务有机增长7%，酒类业务增幅为5%。

自2月底伊朗局势升级以来，奢侈品行业股票整体呈现跌势。

由于汇率波动的不利影响，LVMH本季度以报告口径计算的营收下降6%。

LVMH指出，境内消费需求在一定程度上弥补了游客消费的萎缩。除日本之外的亚洲区域实现强劲增长，"验证了自2025年下半年起行业景气度持续向好"。

2025年全年，集团有机营收同比减少1%，增长主要集中于下半年。

2026年，中东地区冲突的影响成为关注焦点——在全球经济增势乏力的背景下，该区域曾是奢侈品行业为数不多的增长引擎之一。

虽然中东市场占多数大型奢侈品集团总销售的比重相对较小，一般约为5%，但自2月28日美以首次对伊朗实施打击后，相关个股显著走低。随着霍尔木兹海峡基本陷入封锁状态，能源危机浮现，全球金融市场持续波动。

巴克莱分析师卡罗尔·马乔在3月底致客户的报告中表示，除宏观经济变数外，LVMH在2026年余下时间面临的主要挑战在于：能否延续路易威登的品牌动能，并循序提升迪奥、纪梵希与思琳的业绩表现。

她同时强调，稳固酒类业务、加码美妆领域投资、维持丝芙兰的平稳发展也极为关键，并预测二季度有机增长将反弹至5%。

瑞银分析师祖扎娜·普什于3月底指出："全球不确定性增加引发了投资者的明显担忧，特别是那些原本盼望今年奢侈品消费迎来久违回暖的投资者。"

她表示，消费类板块在石油及能源冲击期间往往走势疲软，地缘政治风险升温可能在短期内抑制市场氛围。

尽管如此，当前并未出现需求减速的信号，亚洲市场尤为突出。"在市场情绪极为负面、估值处于历史低位的情况下，我们认为即使一季度业绩只是略超预期，也可能引发远超预期的市场反应。"

同为顶级奢侈品企业的意大利羊绒品牌布鲁内洛·库奇内利，在本轮财报季率先公布业绩，其一季度以恒定汇率计营收激增14%。

这家意大利集团上周发布的业绩优于预期，提振股价上扬。公司称亚洲市场"在2025年四季度已显现积极势头的基准上进一步好转，印证了品牌在该区域的认知度持续攀升，并稳居奢侈品金字塔顶端位置"。

竞争对手爱马仕及古驰母公司开云集团也将在本周披露财报。

责任编辑：李桐

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