SpaceX上市或拖累特斯拉股价表现

SpaceX已秘密递交上市申请，估值目标高达1.75万亿美元，有望缔造史上最大IPO。然而，这场资本盛宴或许会给同属马斯克麾下的特斯拉(352.42, 3.47, 0.99%)带来压力，原因主要在于以下几点。

资金分流效应：投资者陷入“二选一”困境

特斯拉长期享有“马斯克溢价”，这源于投资者对其愿景和领导力的信赖。随着SpaceX上市，马斯克的拥趸将获得一个更具吸引力的成长型投资标的。若SpaceX的估值及增长前景更为清晰，投资者或许会抛售特斯拉，转而增持SpaceX。

SpaceX计划向散户投资者分配高达30%的股份，这一比例是常规IPO的三倍。这预示着特斯拉庞大的散户基础将在SpaceX上市首日就有机会参与，从而进一步分流原本可能流入特斯拉的资金。

特斯拉自身面临多重挑战。2026年Q1交付量为358,023辆，不及华尔街预期的37万辆，股价今年累计下跌约20%。2025年全年营收948亿美元，略低于2023年的968亿美元，受竞争加剧影响，营业利润已减半。

特斯拉市盈率仍超过300倍，其估值所隐含的增长预期与近年来增长停滞的现实形成强烈反差。摩根大通(313.68, 3.81, 1.23%)分析师指出，对本十年末特斯拉“所有财务和业绩指标”的预期均已崩塌。

SpaceX与xAI合并后，业务版图从商业航天延伸至AI大模型，但xAI目前月度现金消耗约10亿美元，仍需航天业务输血。SpaceX IPO募集的巨额资金将用于星舰研发、太空AI数据中心等项目，这对马斯克的精力及资本配置提出了更高要求。

与此同时，马斯克与OpenAI的诉讼将于4月27日开庭，恰逢SpaceX IPO敏感期，法律不确定性可能影响市场信心。

Wedbush分析师Dan Ives预测特斯拉与SpaceX可能在2027年合并，视此组合为“圣杯”。但短期内，任何IPO延迟或变数都可能给两家公司带来不确定性。

分析师建议，若想参与SpaceX增长又不愿承担单一股票风险，可考虑通过持有SpaceX股份的基金，如Baron First Principles ETF （RONB，持股14.9%）或Scottish Mortgage Investment Trust （SMT，持股15.1%）进行间接配置。

总体来看，SpaceX IPO既可能因资金分流和注意力转移给特斯拉带来短期压力，也可能通过两家公司的协同效应创造长期价值。对投资者而言，关键在于判断“马斯克生态系统”内部资源流动将如何影响特斯拉的估值逻辑。

责任编辑：张俊 SF065

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