首季社融增量突破14万亿 金融服务实体经济效能增强

本报记者刘琪

4月13日，中国人民银行公布了2026年第一季度金融统计报告。报告显示，截至3月末，社会融资规模存量为456.46万亿元，同比上升7.9%；人民币贷款余额达280.51万亿元，同比增长5.7%。

3月末，广义货币（M2）余额为353.86万亿元，同比增长8.5%；狭义货币（M1）余额为119.32万亿元，同比上升5.1%。自2025年下半年起，M1增速中枢显著抬升，使得M2与M1的剪刀差已连续10个月维持在5个百分点以内，这表明近期企业生产经营活跃度提高，个人投资与消费需求正逐步回暖。

有行业专家在接受《证券日报》记者采访时指出，当前的金融数据显示，社会融资环境整体较为宽松，金融总量增长处于合理区间。

融资途径日趋多样化

今年第一季度，社会融资规模增量累计达到14.83万亿元，较上年同期略减3545亿元。具体来看，对实体经济发放的人民币贷款增加8.9万亿元，企业债券净融资为1.05万亿元，政府债券净融资3.54万亿元，非金融企业境内股票融资1173亿元。

当前，债券市场已成为企业重要的融资来源。年初以来，在重大项目加速开工、科创债机制优化等因素推动下，产业债、科创债等品种的发行需求持续释放。加之债券融资成本相对较低，五年期AAA级企业债收益率维持在1.9%左右，同比下降0.28个百分点，许多企业基于经营需求和资金成本考量，更愿意选择通过债券市场进行融资。

“银行向企业发放贷款和购买企业债券都是对实体经济的支持，可以合并起来观察。”业内专家表示，考虑到企业债券对贷款存在替代效应，两者合计增量能更全面地反映企业及个人等非政府部门获得的金融支持。贷款与企业债券合并后，截至3月末的增速约为5.9%，较贷款增速高出0.2个百分点。

近年来，企业债券、股权融资等多元化渠道不断拓展并相互补充，对银行贷款形成了一定的替代。从第一季度数据看，社会融资规模增量中人民币贷款占比为60%，较去年同期下降3.9个百分点；企业债券融资占比上升至7.1%，同比提高3.6个百分点；股票融资占比也有所增加。

前述专家指出，“十五五”规划纲要明确提出要“提高直接融资比重”，未来多元化融资渠道对市场主体的支持作用将进一步增强。这意味着应淡化对单一贷款渠道的关注，更多地聚焦于社会融资规模、M2等更广泛的金融总量指标。

信贷投放节奏更趋平稳

3月末，人民币贷款同比增长5.7%。若还原地方专项债置换的影响，贷款增速约在6.2%左右，对实体经济的支持保持稳固。第一季度人民币贷款增加8.6万亿元。

从今年以来的金融数据观察，信贷增长呈现出更为平稳均衡的特点。有市场分析人士表示，以往作为传统“信贷大月”的1月和3月，今年贷款“冲量”现象有所缓和；2月虽是季中“小月”，且受到春节等因素影响，但信贷增长依然较为平稳。

该分析人士认为，这一方面得益于近年来金融管理部门着力引导金融机构合理安排信贷投放，提升金融支持实体经济的可持续性；另一方面也与金融机构经营理念的转变有关，越来越多的银行在尊重客观生产经营规律的基础上，降低了对“时点”数据的过度关注，更加注重信贷投放的质量。

从信贷结构来看，金融对重点领域的支持力度加大。《证券日报》记者从中国人民银行了解到，3月末，普惠小微贷款余额为38.38万亿元，同比增长10.3%；不含房地产业的服务业中长期贷款余额为61.39万亿元，同比增长9.9%，上述贷款增速均高于同期各项贷款的整体增速。

业内专家表示，自年初中国人民银行调整并推出一系列结构性货币政策工具以来，政策效果逐步显现。金融机构积极优化金融产品与服务，持续加大对重点领域的支持，经营主体的金融服务覆盖面和可得性进一步提升，科技、绿色、普惠、养老、数字等领域的贷款保持两位数增长，信贷支持实体经济的质量和效率持续改善。

“除金融数据外，今年开年以来的宏观经济数据也呈现出诸多积极信号，适度宽松的货币政策效果正逐步释放。”市场人士指出，工业生产、居民消费、固定资产投资和外贸出口等宏观经济指标有望延续良好态势，主要价格指标也明显回升。这既反映了我国经济增长的动能与韧性依然强劲，也表明货币金融环境处于合理适度水平。