穿越牛熊：揭秘16只长跑冠军基金的致胜法宝

面对海量的基金历史数据，投资者往往感到无从下手。若要寻找一个简明扼要的筛选标准，无非就是两点：超额收益显著且长期稳健。证券时报基金研究院从全市场1100多只成立超十年的主动权益基金中，挑选出16只佼佼者。入选标准严格：近十年净值超越基准收益率排名同类前5%，且至少有7年排名前1/3。这16只穿越周期的基金，在操作上展现出三大共性：理性交易、深耕能力圈、严控风险。

频繁换手通常意味着盲目追逐热点或博弈短期波动，而适度且稳健的调仓，则彰显了基金经理对产业趋势的坚定信念。这一特点在16只“靠谱基金”身上表现得尤为突出。

数据统计显示，2016年至2025年间，这16只基金的换手率中位数有9年低于全市场平均水平。特别是在2020至2024年这五年里，它们的换手率中位数比全市场低了20%以上。这种“比市场跟风更冷静，比长期躺平更灵活”的适度换手策略，有效减少了交易损耗，成为它们长期业绩优异的关键。

大成高鑫A便是这一策略的典范。其换手率整体呈下行走势，从2016年的374.45%降至2025年的93.16%，近年平均持股周期超过一年，说明基金经理更看重基本面研究而非短期波动。对应的是其亮眼的长期业绩，近十年超越基准收益率达324.73%，排名同类前1%。

相比之下，全市场的高频交易弊端尽显。在1100多只基金中，有15只近十年平均换手率超1500%，频繁操作并未带来持续收益，反而严重拖累了长期业绩。数据显示，这15只基金近十年超越基准收益率的平均排名处于同类后30%。

一只2011年成立的新消费基金就是反面教材。该基金近十年平均换手率高达1500.89%，业绩随频繁调仓剧烈波动：2017年因重仓食品饮料、家电，曾跻身同类前10%；但2018年行业大幅切换，重仓传媒、计算机，未能抵御调整，当年排名跌至后10%。最终，该基金十年超越基准收益率为-91.43%，持有体验极差。

对投资者来说，换手率是观察基金经理定力的窗口。这16只“靠谱基金”的数据证明：在A股市场，依靠企业成长赚钱远比靠交易博弈赚钱更持久。适度换手、遵守纪律，才是穿越牛熊市的正途。

投资风格是否稳定，是检验基金经理是否坚守能力圈的重要指标。通过观察年报中“前三大持仓中出现频率最高的行业次数”（简称“核心行业持仓持续度”），可以判断基金的风格稳定性。数值越高，说明基金长期聚焦特定领域，漂移可能性越小，投资逻辑也更连贯。

数据显示，16只“靠谱基金”的风格稳定性明显优于全市场。在这16只基金中，有11只的核心行业持仓持续度达到7次或8次，即近十年有七到八年持续持有同一行业，展现出极强的风格定力。

以工银文体产业A为例，其核心行业持仓持续度高达8次。回顾其持仓历史，食品饮料、家电、传媒、汽车等消费及文体赛道是其长期阵地，与主题高度契合。这种对能力圈的坚守，使其在消费细分领域轮动中游刃有余，近十年超越基准收益率达299.05%，排名同类前2%。

反观许多全市场基金，核心行业持仓持续度低，每年行业切换明显，今年追核心资产，明年追成长，容易陷入风格漂移，导致业绩大起大落。比如一只2010年成立的核心主题基金，2016至2025年间第一大持仓行业变更频繁，多达8个，持续度仅3次。这种缺乏定力的操作，最终导致该基金十年超越基准收益率为-47.56%，排名后5%。

值得注意的是，这16只基金的风格稳定并非死守僵化，而是基于产业长期逻辑的动态优化。这种调整既守住了能力圈，又捕捉了时代机遇，国投瑞银瑞盈A就是典型代表。

长期投资不仅看进攻，更看防守。超额收益是“面子”，风险控制能力则是穿越牛熊的“里子”，是区分“流星”与“恒星”的分水岭。通过卡玛比率与盈利百分比两大指标，可清晰观察基金近十年的风险收益特征。

数据表明，16只基金近十年平均卡玛比率为0.42，远高于全市场0.18的平均水平，意味着它们在承担单位回撤风险时，能获取更高的年化回报。以景顺长城沪港深精选A为例，其卡玛比率高达0.74，在16只基金中位列第一，全市场前5%，展现了卓越的回撤控制与收益获取能力。

在胜率方面，这16只基金优势明显，近十年平均盈利百分比接近60%，意味着过去120个月中，有超过70个月净值上涨。其中兴全商业模式优选A、圆信永丰优加生活等多只基金盈利百分比超60%，在震荡市中依然稳健。对比全市场，不少基金盈利百分比低于50%，上涨月份少于下跌月份，净值波动剧烈，体验如过山车。

高卡玛比率与高胜率的结合，勾勒出这16只基金清晰的风控基因：市场调整时守本金，上涨时跟节奏，努力让净值在大部分时间上涨，追求长期稳健复利。

穿越十年市场迷雾，这16只从千余只基金中脱颖而出的“靠谱基金”，用数据勾勒出“长期主义者”的集体画像：他们是减少无效交易的纪律守望者，是深耕能力圈的风格坚守者，也是平衡风险收益的风控践行者。

总之，定量筛选虽是“后视镜”，却能帮我们筛选出历史证明有效的基金。普通投资者选基不应盲目追热点，而应通过定量分析，结合定性调研持续跟踪，找到适合自己的“靠谱”之选，实现财富稳健增值。

来源：券商中国

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