成本出口双轮驱动，苯乙烯3月大涨，4月走势仍偏强

卓创资讯分析师 齐杰

【导语】3月份，受美伊冲突推高成本及基本面预期改善的双重推动，国内苯乙烯价格大幅上扬并维持在高位：油价、乙烯、纯苯价格均大幅攀升，出口量超预期增至8-9万吨，市场担心供应减少，期货多次涨停。截至3月31日，江苏市场均价达9939元/吨，环比上涨29.27%。4月上旬苯乙烯高位震荡，展望4月中下旬，中东地缘局势仍是关键变量，基本面偏强支撑价格易涨难跌，但需警惕谈判过程中消息面反复带来的油价波动风险。

3月国内苯乙烯价格大幅上涨后保持高位震荡。核心驱动逻辑在于成本上涨及基本面预期的向好。美伊冲突直接导致油价大幅上涨，进而引发的全球炼厂供应减少，一方面推升乙烯价格，抬高苯乙烯成本；另一方面海外减量大于国内，导致苯乙烯出口成交超预期增加，预计3月出口量达8-9万吨。此外，市场担忧4月国内供应也可能减少，利好情绪持续支撑价格，月内苯乙烯期货多次涨停。截至3月31日收盘，布伦特油价、纯苯、乙烯价格分别环比上涨43.58%、33.26%和57.18%，苯乙烯江苏市场均价为9939元/吨，环比上涨29.27%。

展望4月，中东地缘主导的成本端依然是影响苯乙烯价格的关键，而苯乙烯基本面偏强有望支撑价格易涨难跌。

成本端：紧盯谈判进展，油价仍有波动风险

清明假期期间，美伊局势升级致使原油价格高位震荡，延续偏强走势。4月8日，经巴基斯坦斡旋，美伊达成临时停火协议，地缘溢价迅速回落，美原油从最高接近120美元/桶跌至逼近90美元/桶，随后反弹。停火后，以色列持续袭击黎巴嫩，市场情绪波动，需关注局势演变：若两周内未达成和平协议，油价或反复；若和平协议推进并解决中东问题，油价或从90美元/桶跌至70美元/桶下方。

基本面：出口增量超预期，提供偏强支撑

供应端方面，重启装置增多且检修计划推迟，供应减少幅度可能不及预期。截至3月31日，苯乙烯非一体化装置月均利润为-179元/吨，环比下降215.62%，虽理论亏损，但现金流仍盈利；PO/SM装置利润在1116元/吨，一体化装置利润为933元/吨，环比均上涨。高利润驱动下，3月重启增多，4月将贡献供应增量。同时，4月多套原计划检修的装置延期。预计4月苯乙烯产量为155.53万吨，较3月初预期增加1.43%。

需求端方面，内需下滑而出口激增，形成偏强支撑。4月总需求预计156.69万吨，环比增加0.76%。其中内需136.69万吨，环比减少7.34%，主要是地缘冲突后原料大涨，终端消费恢复慢，下游三S转嫁成本受阻，开工自3月下旬起下降，预计4月受亏损压力开工难改善。外需方面，受霍尔木兹海峡关闭影响，日韩、印度、欧洲等方向供应缺口扩大，3-4月出口活跃。据统计，4月出口成交量已达20万吨，较3月初预期的5万吨增长300%。出口超预期提振情绪并抵消部分内需下滑。

综上，4月上旬国际油价先涨后跌，苯乙烯随之波动。中下旬来看，海峡问题仍存反复，成本端偏强；苯乙烯因出口订单备货，港口货源流动性受限，且预期去库，支撑偏强。预计4月中下旬价格易涨难跌，区间9500-11500元/吨。下行风险在于原油破位；上行风险在于地缘升级或出口继续超预期。

责任编辑：李铁民

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