收益高企叠加供给缩减 20年期日债拍卖热度创六年来新高

日本20年期国债发行遭遇抢购潮，申购强度创下2019年以来新高，主要驱动因素在于收益率处于高位吸引资金流入，同时政府在新财年启动超长期债券缩量发行计划。

周二拍卖结果公布后，日债价格全线走高，20年及30年期收益率同步回落9个基点。认购倍数高达4.82，远超前次的3.25与近一年均值3.27，显示出强劲需求，即便中东局势谈判仍存变数。

SMBC日兴证券资深利率策略师Miki Den指出："相较于其他期限品种，该类债券定价颇具吸引力。4月起超长期日债供给削减政策亦构成关键支撑。"

当前20年期日债收益率处于1997年来高位区间，今年初曾达到该水准。拍卖数据显示，尾部合约数量降至2023年以来最低值，进一步印证需求旺盛。

20年期日本国债收益率逼近1997年来峰值水平

市场参与者同时评估伊朗局势对日央行加息节奏的冲击。在4月28日政策会议前夕，行长植田和男对政策选项态度灵活，市场对加息概率的押注有所降温。

隔夜指数掉期定价显示，4月日央行加息概率约三成，而上周五该预期曾达55%。

纽约梅隆银行亚太区首席市场策略师Wee Khoon Chong分析称："需求火爆受益于全球债市集体走强，以及植田和男本周一的鸽派言论。若油价回调促使市场回吐通胀溢价，收益率或进一步下行。"

Bloomberg策略师Mark Cranfield认为："尽管通胀预期处于高位，但日央行政策利率与20年期国债收益率间的丰厚利差足以补偿风险。此外，三菱日联金融集团与野村证券主导了本轮认购，二者历来是日债拍卖中的稳定参与者。"

美国总统特朗普表态愿重启与伊朗对话，市场对达成缓和中东局势协议的期待值随之升温。

作为霍尔木兹海峡石油运输中断的受损大户，日本逾九成原油进口依赖该航道。特朗普发声之际，美国海军已启动对该海峡的封锁行动，意在向德黑兰施加更大压力。

同期，日元汇率持续走弱推升进口成本，令通胀压力雪上加霜。美元兑日元汇率已触及160关口，引发官方更严厉警示。历史上，监管层曾多次在该水平附近入场干预。