央行连续两月缩减逆回购规模，政策信号如何解读？

记者 辛圆

为维护银行体系资金面平稳宽松，2026年4月15日，中国人民银行拟采用固定数量、利率招标、多重价位中标模式，实施5000亿元6个月期（183天）买断式逆回购操作，到期时间为2026年10月15日（节假日顺延）。

这是央行本月第二次实施该类操作。此前在4月7日，央行已执行8000亿元3个月期限的买断式逆回购。

据统计，4月份将有6000亿元6个月期买断式逆回购到期。因此，央行15日开展5000亿元操作，表明当月6个月期品种呈现净回笼态势，缩减额度达1000亿元。这也是央行连续第二个月对6个月期买断式逆回购实施减量操作，收缩幅度与上月持平。

“考虑到4月3个月期买断式逆回购此前已缩减3000亿元，两个期限品种合计收缩规模达4000亿元，较上月多增1000亿元。”东方金诚首席宏观分析师王青在接受界面新闻采访时指出。

王青分析，4月买断式逆回购规模缩减，与近期公开市场持续小额操作一脉相承，根本原因在于月初以来市场资金面持续宽松。

近期DR001加权平均利率稳居1.3%下方，4月2日起1年期商业银行（AAA级）同业存单收益率跌破1.5%关口，刷新历史最低纪录，整体处于显著低位。

“究其原因，1-2月央行通过买断式逆回购、MLF及国债买卖等工具，累计净投放中长期流动性2.05万亿元，同比大增7450亿元。与此同时，一季度银行信贷扩张节奏温和，3月政府债券净融资额回落，4月发债进度依然平缓。加之近期中东地缘局势突变，市场普遍预期央行将维持宽松流动性环境。多重因素叠加，推动4月初资金面进一步走向宽裕。”王青解读道。

王青认为，央行近期这些回笼资金的操作，意在引导市场利率平稳运行，防止主要利率指标过度偏离政策利率中枢，从而稳定市场预期。但这并不意味着宽松货币政策取向发生转变，更多体现为平滑资金波动的技术性调节。

“待主要市场利率回归政策利率附近时，买断式逆回购或将重回净投放状态。该工具仍是今年配合政府债券发行、彰显货币政策支持性立场的重要抓手。”他补充说。

王青判断，2月末以来中东局势动荡导致国际油价显著攀升，3月国内物价呈现较强上涨动能。短期内，面对外部不确定性上升，国内货币政策在维持流动性合理充裕的同时，将阶段性侧重稳物价目标，降准降息的落地时点可能相应推迟。

招联首席研究员董希淼向界面新闻表示，后续货币政策需更好统筹兼顾短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部平衡三大关系。

“若经济遭遇新的下行压力或外部环境突变，全面降准降息仍有较大概率推出，但降准会优先于降息；年内LPR下调空间相对有限，可能在5-10个基点之间，具体时机视宏观经济复苏状况及外部形势演变而定。”董希淼表示。

责任编辑：刘万里 SF014

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