玉米市场研判：饲用需求首季攀升，次季度或迎回调

【导语】今年一季度国内玉米市场行情整体走强，季度均价较上季度上涨4.17%，较上年同期上涨8.50%。饲料行业玉米消费量呈现环比与同比双重增长态势，为玉米价格上行提供支撑。展望二季度，受养殖效益低迷影响，畜禽养殖规模或将收缩，同时政策粮投放及进口替代品补充增加，饲料玉米需求可能面临季节性回落，不过刚性需求仍将对玉米价格构成底部支撑。

今年1-2月国内玉米价格温和上行，3月增速明显加快并刷新季度高点，月底略有回调。年初两个月，主产区市场参与者普遍看好后市，基层粮源销售进度有序推进，各类采购主体入市积极，推动玉米价格稳步走高。3月上旬，产区农户售粮积极性提高，但中间贸易环节采购成本攀升，加之深加工企业等各需求方采购意愿强烈，以及国际局势波动短期提振市场看多情绪，玉米价格加速上涨；进入3月下旬，随着政策性粮食持续入市，且终端对高价原料产生抵触，行情出现小幅回落。据监测，一季度玉米价格整体上涨5.09%，季度均价2279.20元/吨，环比增幅4.17%，同比增幅8.50%。

饲料用途占玉米总需求的比重约64%，因此玉米价格与饲用消费量密切相关。今年一季度饲料玉米需求呈现先降后升格局，2月因春节长假影响出现阶段性萎缩。数据显示，一季度饲用玉米消费总量达4741万吨，环比增长0.06%，同比增长11.76%。3月份饲用玉米需求量实现同比与环比双重增长，创下近年来同期新高。

在畜禽饲料配方中，玉米占比通常介于60%-65%之间，因此畜禽养殖规模直接影响饲用玉米需求。数据显示，今年一季度国内畜禽存栏规模持续扩张。截至3月底，主要畜禽存栏总量达到26.22亿头（只），较1月底增加8.91%，较上年同期增长10.86%；一季度月均存栏量为25.44亿头（只），环比下降6.77%，同比上升2.74%。受春节因素影响，养殖端集中出栏造成存栏环比下滑。节后饲料厂商与养殖户集中补库，加之进口替代品使用有限，共同提振饲用玉米需求，对玉米价格形成利好。

从畜禽养殖的季节性规律及养殖效益来看，二季度国内畜禽存栏规模或将出现季节性回调。数据显示，一季度畜禽养殖普遍面临亏损局面。其中，生猪自繁自养亏损持续扩大；蛋鸡养殖效益虽有所改善但仍未扭亏为盈；白羽肉鸡养殖虽有微利，但低于行业预期。监测数据显示，一季度生猪自繁自养、白羽肉鸡、蛋鸡养殖利润分别为-119元/头、0.72元/只、-12.37元/只，环比显著下滑。综合繁育周期与养殖效益数据研判，预计二季度生猪与蛋鸡存栏将不同程度缩减，气温升高亦将对白羽肉鸡养殖构成不利影响，畜禽总存栏环比或小幅下降。（注：养殖利润为行业均值，属理论测算值）

从饲料企业采购情况看，一季度样本企业玉米库存天数呈持续下降趋势，主因在于玉米原料价格偏高及替代品用量增多。从替代品类来看，政策性粮食持续供应市场，尤以托市小麦投放量增幅明显，华北、华中地区部分饲料企业玉米使用比例有所降低。数据显示，3月中下旬至4月上旬小麦周度拍卖规模增至80万吨，成交价格从高位回落。4月1日托市小麦成交均价为2374元/吨，环比下降1%，推动华北、华中地区玉米替代用量上升。预计二季度政策性粮食将继续投放，叠加进口替代品补充，饲用玉米需求可能出现阶段性萎缩。

综合来看，一季度国内畜禽存栏维持相对高位，叠加节后集中补库效应，饲用玉米需求环比增长，对玉米价格形成提振。鉴于养殖效益欠佳，预计二季度畜禽养殖规模或将缩减，配合替代品供应增加，饲用玉米需求面临回落压力，不过刚性需求仍将为玉米价格提供底部支撑，预计二季度全国玉米均价运行区间在2300-2350元/吨。