腾信精密IPO闯关：股权代持暗藏风险，内审人员兼职引担忧，业绩起伏研发薄弱

腾信精密IPO闯关：股权代持暗藏风险，内审人员兼职引担忧，业绩起伏客户集中，研发投入短板明显

来源：财渤社

作者：明烁

东莞市腾信精密制造股份有限公司（简称"腾信精密"）于4月15日回应北交所第二轮审核问询。

就股权结构而言，公司控股股东刘伟总计掌控75.48%的表决权，股权呈现高度集中态势。尤为值得关注的是，企业历史上曾存在持续五年之久的口头股权代持约定，且无任何书面协议作为凭证。2016年，何学武所持9.74%股权经口头协商转让给刘伟，但迟迟未完成工商登记变更，直至2021年末才通过"放弃认购增资份额而被动稀释持股比例"配合股权转让的方式实现代持清理。北交所在两轮审核问询中连续质询该代持行为的真实性与合法性。

与此同时，内部审计负责人卢群同时扮演双重角色——既是企业监管者，又是控股股东所设持股平台的合伙人并持有公司股份，其职业独立性严重不足。

在报告期，公司与控股股东掌控的新汇亿发生大规模资金往来，关联交易的公平性受到监管部门质询。与此同时，企业累计实施现金分红达2亿元，其中超过1.5亿元流入实际控制人账户，在此情形下仍计划通过IPO募集1亿元用于补充运营资金。

经营业绩方面，2022年至2024年间，公司营业收入与扣非归母净利润的复合增长率均为负值，业绩呈现大幅波动；前五大客户贡献收入占比超过七成且近三年来未发生变化，任一主要客户订单变动均会对整体收入造成冲击；研发投入占比显著低于行业平均水平，硕士及以上学历员工仅有3名；产能利用率尚未达到90%却计划投入8.95亿元扩大生产规模，新增产能能否被市场消化存在疑问；主要生产厂房缺乏产权证明、募投项目土地尚未取得，资产合规性令人担忧。

口头代持持续五年却无书面协议，内审负责人"双重身份"如何保障独立性？

腾信精密创立于2011年5月，注册资本6000万元，法人代表为刘伟，核心业务涵盖分析仪器、油气服务、医疗器械、半导体、航空运输及工业设备等高端制造领域的精密零部件研发与生产。公司于2025年6月25日向北交所提交上市申请，随后经历了受理、问询、中止、恢复的曲折历程。

值得注意的是，在历史沿革中，公司于2016年5月实施增资，金额仅为4,168元且精确到分，其中刘伟认缴2,919元、何学武认缴833元、周玉顺认缴416元。

提交招股书前，公司股权结构表现出高度集中特性。刘伟直接持有69.07%股份，并通过深圳汇腾间接掌控6.41%表决权，合计控制75.48%的表决权；董事何学武持股10.26%，董事兼副总经理周玉顺持股10%，财务总监兼董秘林利持股1%，内审负责人卢群持股1%。卢群作为公司内部审计负责人，本应监管财务报告真实性、关联交易公平性等运营活动，然而同时担任实际控制人刘伟控制的持股平台深圳汇腾的合伙人，并直接持有公司股份。

值得关注的是，企业历史上曾存在持续五年之久的口头股权代持安排，且未签订任何书面协议。据披露，2016年初刘伟将其控制的深圳海特和东莞铨高并入腾信精密后，何学武所持9.74%股权经口头约定转让给刘伟，但未及时履行工商变更程序。2021年底，通过"何学武放弃认购增资份额而被动稀释持股比例"配合股权转让的方式完成代持清理，其中6.67%恢复至刘伟及深圳汇腾、深圳腾隆、卢群名下，3.07%转让给深圳汇腾。

该代持关系仅凭"口头约定"建立，缺少书面协议的支撑，在企业内部控制实践中构成重大治理缺陷。北交所在问询函中明确质疑代持行为的真实性，并要求以表格形式穿透披露资金来源、税款缴纳情况及是否存在其他未清理的委托持股安排。在第二轮审核问询中，监管部门继续质询该代持清理的真实性与合规性。

实际控制人刘伟，1966年6月生，本科学历。其职业生涯早期曾涉足汽车制造厂销售、生产工程师、品质主管等多个职位，自2001年3月起担任深圳海特执行董事、总经理至今，2017年起兼任新汇亿（深圳）实业投资有限责任公司董事长。值得注意的是，尽管刘伟在精密制造领域拥有超过二十年的从业经验，但其早期并无精密零部件制造企业的创业经历，其职业发展路径更多体现为职业经理人特征。

报告期期间，公司与控股股东控制的新汇亿（深圳）实业投资有限责任公司存在资金往来。2022年，关联方资金拆借余额达1857.91万元，其中新汇亿占1664.61万元。新汇亿在报告期内曾开展融资租赁业务，目前已停止实际经营。此外，实际控制人通过海晖实业对福美仕智能科技（东莞）有限公司施加重大影响，公司于2023年向福美仕采购柔性智能生产线，交易所质询采购价格是否公平、是否存在利益输送情形。

报告期内，公司累计实施现金分红达2亿元：2022年分红1亿元，2023年分红5000万元，2025年分红约5000万元。按刘伟75.48%的控股比例计算，超过1.5亿元进入实际控制人账户。在企业通过IPO募集1亿元补充流动资金的背景下，这种一边分红、一边募资的做法引发市场对融资必要性的质疑。

业绩大幅波动，客户集中度高企，研发投入落后同业

腾信精密以高温合金复杂结构精密加工技术、激光熔覆技术、柔性智能生产技术为核心竞争力，报告期内主营业务收入主要来自油气服务专用设备零部件、分析仪器零部件、工业设备零部件、半导体设备零部件及医疗器械零部件，上述业务合计占主营业务收入比重均超过96%。

2022年至2024年，公司营业收入分别为7.69亿元、7.11亿元、7.14亿元，净利润分别为2.29亿元、1.73亿元、1.89亿元。扣非归母净利润复合增长率为-9.15%，营业收入复合增长率同样为负。

公司客户集中度处于高位。报告期内前五大客户收入占比分别为68.78%、73.50%和72.05%，且近三年来客户名单未发生变动。公司主要客户涵盖客户A、客户C、客户B、Festo、Atlas Copco等国际知名企业，平均合作期限超过5年。过高的客户集中度带来显著经营风险——任一主要客户订单变动均会对整体收入造成影响。2023年客户B销售收入同比增长91.09%，推动油气服务业务增长；2024年油气服务业务收入随即减少3312.00万元，下降幅度达10.33%。

以富创精密、先锋精科、应流股份、怡合达作为可比对象，腾信精密在营收和净利润规模方面均处于行业中下游位置。更值得关注的是研发投入方面的明显差距：公司研发费用率分别为4.35%、4.88%、4.51%，显著低于行业平均水平7.49%、8.27%、7.34%。截至2024年底，公司硕士及以上学历员工仅3名，占员工总数的0.29%，研发队伍的高学历人才储备明显不足。

公司应收账款余额由1.88亿元增加至2.09亿元，占营业收入比重从24.39%上升至29.30%。存货账面价值从2.92亿元下降至2.61亿元，存货周转率分别为1.52、1.17、1.24，低于行业平均水平。库存商品账面余额从1.63亿元降至1.01亿元，公司解释称系主动缩减备货规模所致。

报告期内公司产能利用率分别为82.15%、74.99%、85.46%，均未达到90%水平。在此情况下，公司拟将8.95亿元（占募资总额超过八成）投向精密零部件智能制造基地建设项目，预计新增产能71,004.63万元。

公司外协采购金额占采购总额比重约为28%-33%，各期金额分别为1.40亿元、1.01亿元、0.71亿元。2023年工业设备、半导体设备零部件因减少外协加工导致毛利率下降，交易所质询"外协减少为何反而压低毛利"，质疑企业是否依赖外协加工构建技术壁垒。

公司主要生产经营场地位于东莞茶山镇，所租赁厂房建于集体土地之上，因历史报建手续不完备而未取得产权证明，亦无法办理租赁登记手续。募投项目用地尚未获得土地使用权，目前仅与当地政府签署《合作框架意向协议》，土地获取存在不确定性。

责任编辑：高佳

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