深农集团2025年业绩解析：营收上扬利润缩水，核心业务遭遇挑战

2025年度，深圳市农产品集团股份有限公司（股票代码中的"深农集团"）披露了一份好坏参半的财务报告。纵观全年业绩数据，企业营业收入呈现稳健上升态势，然而盈利层面却显露疲态，特别是扣除非经常性损益后的净利润录得显著下挫，折射出核心业务的获利能力正在减弱。与此同步，公司总资产与所有者权益规模明显膨胀，股本总量亦大幅攀升，预示着报告期内可能实施了资本运营或融资活动。

2025年全年，深农集团实现营业收入65.28亿元，相比2024年的56.28亿元增长16.0%，增幅较为亮眼。但遗憾的是，营收增长并未顺利转化为盈利提升：

营业利润7.96亿元，同比仅增长0.48%，近乎原地踏步；

利润总额7.70亿元，较上年同期下滑4.54%；

归属于母公司净利润3.65亿元，同比降低4.94%；

扣除非经常性损益后的归母净利润仅2.09亿元，同比锐减28.0%。

扣非利润的大幅走低说明，企业核心业务产生的真实收益正迅速收缩。非经常性收益项目（例如资产变卖、政府补贴等）对2025年净利润的贡献度明显增强——扣非前后净利润差额约1.56亿元，而2024年该差额仅为0.93亿元，这表明当年盈利质量中的"水分"呈扩大趋势。

从相对比率指标观察，企业获利能力的衰退趋势更加清晰可见：

基本每股收益由0.2264元减少至0.2064元，同比下滑8.8%；

加权平均净资产收益率从6.18%降至5.27%，回落0.91个百分点。

每股收益的下降幅度小于净利润降幅，主因在于年内股本规模显著扩充（具体见下文），在一定程度上冲淡了利润下滑带来的冲击。而净资产收益率跌破6%关口，则意味着股东投入资本的运作效率出现减退。

截至2025年末，深农集团资产总额达242.03亿元，同比增长12.9%；归属于母公司所有者权益（净资产）达85.02亿元，同比激增34.7%，增幅远超资产端增速。

资产规模的扩张主要源自权益端的大幅充实，而非负债增加。值得关注的是，归母每股净资产由3.73元升至4.28元，上涨14.8%，表面上看股东权益品质有所优化，但结合盈利能力走弱来看，这种提升可能更多得益于股本溢价或资产价值重估，而非内部经营积累。

2025年底，公司总股本为19.85亿股，较2024年底的16.97亿股增加2.88亿股，增幅达16.97%。在没有公开发行新股的情况下，如此规模的非送转型扩股往往源于资本公积转增股份或定向增发。鉴于每股净资产同步上扬，更可能的情形是执行了资本公积金转增股本（如每10股转增约1.7股）并辅以部分资产注入或定增操作。投资人应当警惕股本扩张对未来收益的摊薄效应。

与2023年数据对比可见，深农集团归母净利润已由2023年的3.86亿元降至2025年的3.65亿元，连续两个年度小幅走低；扣非净利润更是从2.92亿元暴跌至2.09亿元，两年合计跌幅达28.4%。营业总收入虽从2023年的57.56亿元增至65.28亿元，但盈利却背道而驰，典型的"增量不增利"现象愈发显著。

2025年深农集团财务报告展现了一个矛盾集合体：营收规模不断扩张，资产与净资产规模明显壮大，但核心获利能力与运营效率却在退步。扣非利润大幅收缩28%构成一个警示信号，表明企业或在成本管控方面存在漏洞，抑或其主营的农产品批发市场及供应链业务正遭遇白热化竞争或毛利率侵蚀。

另外，若股本大幅扩张仅源于转增操作，则对股东实质权益并无根本影响；但若涉及低价定向增发，则可能进一步稀释中小股东权益。

展望2026年，企业亟需回应两大核心问题：第一，如何遏制核心业务盈利下滑趋势；第二，新增的权益资本能否高效转化为利润增长。倘若扣非利润无法得到改善，现有的庞大资产规模反而可能演变为拖累资产回报率的负担。

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责任编辑：AI分析师

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