券商四季度调仓揭秘 集中现身百股股东榜

券商四季度调仓揭秘 集中现身百股股东榜

◎卢伊 记者 徐蔚

伴随上市公司年报的密集发布，券商2025年四季度自营投资布局的路线图逐渐清晰。Choice数据显示，截至4月17日，共有128家上市公司的前十大流通股东名单里出现了券商，按2025年底收盘价折算，券商合计持有38.36亿股，持股市值达到299.24亿元。

目前，自营业务依然是券商收入的主要支柱，其权益投资风格正变得更加多元和稳健。业内分析认为，考虑到2026年一季度的市场环境，券商自营业务或将呈现“分化中增长”的格局。

头部券商“购买力”强劲

就持仓规模而言，除了中信证券持有的中信建投（3.83亿股，以2025年末收盘价计算市值为102.49亿元，下同）之外，券商前三大重仓股依次为牧原股份、藏格矿业以及上海莱士。

具体来看，牧原股份是券商第一大重仓股，中信建投持有3714.61万股，市值18.79亿元；藏格矿业排名第二，申万宏源证券持有1581.17万股，市值13.35亿元；上海莱士位列第三，由中信证券持有1.24亿股，市值7.88亿元。

另外，券商对邮储银行、恒逸石化、海螺水泥、盛屯矿业、神火股份也有较大规模的持仓，这些股票的券商持仓市值均超过了5亿元。

在增持方向方面，券商对基础化工、机械设备、医药生物、交通运输等行业表现出了浓厚的兴趣。数据显示，医药生物行业持仓市值最高，达到148.84亿元，机械设备行业以116.99亿元紧随其后。

从持仓券商的角度看，头部券商的“购买力”明显强于中小券商。数据显示，申万宏源以157.87亿元的持仓市值位居榜首，现身8家公司的前十大股东名单；国泰海通以147.50亿元排名第二，进入10家公司的股东榜；国信证券以133.34亿元位列第三。

新进27只个股 加仓37只个股

2025年四季度，券商总共新买入27只个股。其中，盛屯矿业、冰轮环境、华润江中、东阿阿胶、粤高速A等股票买入规模较大，截至年底，券商对这些股票的持仓市值均超过了1.5亿元。

详细数据方面：中信证券新买入盛屯矿业3893.76万股，市值5.90亿元；华泰证券新买入冰轮环境2208.63万股，市值4.09亿元。此外，东吴证券新进华润江中约774万股，华泰证券新进东阿阿胶约344万股，招商证券新进粤高速A约1276万股。

在增持方面，2025年四季度券商合计加仓37只个股。加仓数量最多的是首创环保，国元证券增持3496.71万股，使其成为该公司的第四大流通股东。此外，东吴证券加仓中南传媒1809.98万股，财达证券加仓佳云科技1150万股。

同时，部分个股也遭遇券商减持。例如，财达证券减持金牛化工1269.99万股，申万宏源证券减持恒逸石化1154.05万股，东方证券减持盈方微839.48万股。

权益投资风格更趋多元与稳健

券商重仓股的布局与其自营业务表现息息相关。Choice数据显示，截至4月16日，披露业绩的25家上市券商2025年合计实现自营收入1848.60亿元（按公式计算），同比增长32.94%，占营业总收入4413.11亿元的41.89%，依然是券商收入的第一大来源。

具体而言，头部集中效应非常明显。中信证券以386.04亿元的自营收入领跑行业；国泰海通、中金公司、申万宏源、华泰证券、中国银河、广发证券紧随其后，收入均超百亿元；招商证券、中信建投、东方证券也超过了60亿元。这10家券商的自营收入合计1567.76亿元，占25家券商自营总收入的84.81%。

券商的权益投资风格正变得更加多元和稳健。例如，华林证券在年报中提到，公司坚持低风险、稳健策略，专注于低估值、低波动及高股息；国泰海通也表示，权益业务将积极把握机遇，构建多元稳定的模式，并提升跨境资产配置能力。

“权益市场的活跃促使券商不再单纯依赖债市行情，而是更加注重多元资产配置和动态对冲。”易观千帆证券行业咨询专家夏雨接受上海证券报采访时表示，“固收+量化+衍生品”的多元策略框架正在形成，从而降低券商对单边行情的依赖。同时，头部券商“去方向化”程度较高，非方向性业务占比提升，成为稳定收益的来源。

展望2026年一季报，机构预测券商自营业务将呈现“分化中增长”的局面。国泰海通非银首席分析师刘欣琦在报告中指出，一季度债市表现好于去年同期，股市有所波动，头部券商在客需扩表、国际化拓展等方面的优势，将导致自营增长出现显著分化。