徐治彪卸任，风格漂移引争议，国泰基金风控体系遭拷问
任职超10年，管理规模曾破百亿，国泰基金旗下一位明星基金经理离职引发市场热议！
近期，国泰基金接连发布多份公告，宣布基金经理徐治彪因个人原因辞去所有在管产品，并在中基协办理了注销手续，正式告别国泰基金。
徐治彪是国泰基金的“老兵”，在该公司两进两出，累计任职时间超过10年，其中担任基金经理长达9年。他长期深耕医药领域，曾凭借国泰大健康股票A的出色表现斩获2021年度三年期股票型基金金牛奖，一鸣惊人，被誉为“医药先锋”；又因平易近人、热衷分享投资理念，被投资者亲切地称为“彪哥”。
然而，除了过往的高光业绩外，徐治彪后来长时间管理的产品持仓出现“风格漂移”问题，也饱受市场诟病。这种业绩光环与风格漂移并存的局面，使得他在市场上始终处于争议之中。
随着徐治彪的离去，旗下基金已更换新任经理，市场目光聚焦于新任经理能否驾驭产品，带来业绩的提振？
与此同时，徐治彪的离任也将国泰基金的投研风控体系推向了舆论的风口浪尖。为何在徐治彪管理的基金长期“风格漂移”期间，作为管理人的国泰基金未能及时纠偏？这引发了市场对于主题基金合规运作及基金公司风控责任的深度探讨。
徐治彪在国泰基金有着丰富的履历，算上这次卸任所有产品，他这位“老将”在国泰基金经历了两进两出，成功打响了名气。
徐治彪本科毕业于华中科技大学同济医学院，属于医药基金经理中的“科班出身”。本科毕业后，他跨专业攻读上海财经大学财务管理硕士，系统学习了财务知识。这种复合型的教育背景，为他日后投身投资行业奠定了坚实基础。
2012年7月，徐治彪加入国泰基金担任研究员。两年后的2014年6月，他离开国泰基金，转投农银汇理基金，从研究员起步，逐步晋升为基金经理助理和基金经理。
2015年8月，徐治彪首次担任基金经理，管理农银医疗保健股票产品。仅管理1年多时间，该产品任职回报亏损8.04%。
2017年6月末，徐治彪卸任农银医疗保健股票基金经理，结束了在农银汇理基金的三年任期，同年7月重返国泰基金。
重回国泰基金后，徐治彪拟任基金经理，并于2017年10月起接手管理国泰大健康股票基金，开启了他在国泰的产品管理生涯。
国泰大健康股票基金成立于2016年2月，最初由杨飞管理，2017年10月完成基金经理更替，徐治彪接棒。
徐治彪接手时，医药健康赛道并未大涨，他在接受采访时曾自嘲，每次接手新产品市场仿佛就会大跌，是“让人崩溃”的行情。2018年，他管理的国泰大健康股票全年下跌23.45%，净资产规模较年初缩水6.81%。
2019年起，医药赛道回暖，徐治彪凭借多年行业研究积累，把握住机遇，管理的国泰大健康股票2019年回报率达81.60%，一举收复失地，大幅跑赢同类产品，跻身同类前十，成为医药赛道中的佼佼者。
2020年至2021年，国泰大健康股票持续创造佳绩，年度涨幅分别达55.97%、20.51%。其中2021年沪深300指数下跌5.20%，该基金跑赢大盘。
三年时间，徐治彪管理的国泰大健康股票累计收益超100%，稳居同类前列。这一卓越业绩不仅让徐治彪声名鹊起，被称为“国泰医药先锋”，更荣获“三年期股票型基金金牛奖”，确立了他在医药投资领域的地位。
除了业绩，徐治彪乐于与投资者沟通的特质也深受市场喜爱。
2020年至2022年6月，徐治彪多次通过直播或致投资者信的方式发声。例如2021年中，医药板块高位时，他提示风险；2022年4月，他在《致暗时刻，一名成长股的基金经理有话想说》的信中鼓励投资者，看好中游制造和大消费。
后续市场的走势验证了他的观点，其投资能力进一步获得认可，被市场昵称为“彪哥”。
随着徐治彪管理的业绩增长，国泰大健康股票在2021年初增设C份额，规模逐步扩大，2021年末规模约19亿元。
同时，他管理的基金数量也增加，2021年达6只，巅峰时期在国泰管理7只基金，管理规模一度达到127亿元，成为百亿级医药基金经理。
2022年是徐治彪投资策略的转折点。由于产品数量增多及市场风格切换，他的策略从聚焦医药转向多行业布局，如消费、科技、新能源等。
随着策略多元化，其管理的国泰大健康股票持仓悄然改变。
根据招募说明书，该基金投资股票资产比例不低于80%，大健康主题资产占非现金基金资产比例不低于80%。
基金合同中界定的大健康主题包括医药生产制造、销售流通、医疗服务、健康保险、健康食品、养老服务等。
观察持仓可见，2022年起，新能源、科技类个股进入前十大重仓。例如2022年二季度末，遥望科技、三花智控、容百科技成为前三大重仓股。
遥望科技、三花智控、容百科技三家公司所属行业与基金合同界定的大健康主题关联不大，三者占净值比例合计达28.74%。此时，该基金持仓已明显“风格漂移”。
此后各季度，新能源、科技股长期占据前十大重仓，占比超20%。
国泰大健康持仓风格的转变引起市场关注。济安金信评级中心在2023年二季度不予评级公告中，明确将其定为“风格漂移”。
2023年三季度至2025年一季度，济安金信连续7个季度不予评级，理由均为“风格漂移”。
2025年一季度末，前十大重仓中仍可见宁德时代、亿纬锂能、金博股份、德业股份等新能源个股，四只合计占比26%，与修订后的投资约定格格不入。
直到2025年二季度末，持仓风格才转正，前十大重仓回归医药健康赛道。2025年四季度末，清一色医药医疗股。
总体来看，徐治彪管理国泰大健康股票自2022年二季度末起“风格漂移”，持续时间近2年。
观察发现，漂移期间业绩并未提升。2022年至2024年，该基金A份额年度分别下跌14.92%、13.67%、18.86%。
2021年增设的C份额，徐治彪管理5年多，任职回报亏损25%。
徐治彪也在报告中反思，如2023年四季度提到“新能源标的拖累组合，需深度反省，要么选标的有阿尔法，要么介入过早，低估了去产能的杀伤力”。
然而，2024年全年，新能源股在持仓中仍占较大比例。
国泰大健康股票长达近2年的“风格漂移”值得深思：首先，他管理的另一只国泰医药健康股票未漂移，为何单选此基金漂移？
其次，虽然公募竞争激烈、风格切换快，但这不应成为漂移的理由。明星基金经理的业绩光环下，风格稳定和能力圈边界才是投资者信赖的核心。
最后，徐治彪风格漂移近2年，第三方评级能发现，为何国泰基金长期未纠正？
基金管理人负有合规审核、风控的法定职责，应确保投资符合契约及监管规定，这对国泰基金的风控管理是考验。
查阅国泰基金2025年年报，显示2025年5月因投资运作问题被证监会上海监管局处罚，责令改正。公司称已整改。
如今徐治彪卸任所有在管基金，离职国泰，国泰大健康持仓风格转正，基金交由邱晓旭管理，投资者期待新经理带来业绩回升。
