美银Hartnett预警：美股反弹或成多头陷阱

来源：华尔街见闻

纳斯达克指数连涨13日创下逾15年最长纪录，科技ETF刷新周线峰值，但在美国银行首席策略师Michael Hartnett看来，这场令市场振奋的快速回升，可能正演变为一场昂贵的诱多骗局。

纳指近期连续13个交易日收阳，为2009年7月以来最长连涨周期；科技ETF XLK周线收盘站上153美元，刷新历史新高。但金融ETF XLF失守200日均线，与科技板块走势分化形成风险信号。

Hartnett认为，这波由史无前例的现金外流催生的反弹，正从"超跌修复"转向可能让多头被套的风险区域。

资金流动数据显示，上周现金外流规模高达1722亿美元，创历史新高，其中113亿美元流入股市，79亿美元进入债市，黄金与加密资产各获约12亿美元资金注入。

同期，美银4月全球基金经理调研显示，机构悲观程度达2025年6月以来顶峰；然而实际资金动向却完全相反——预计2026年全球权益资金净流入将超1万亿美元，或创历史新高。

面对这一背离现象，Hartnett给出尖锐点评："观察行动而非言辞。"空方担心通胀未达峰值，债市或遭新一轮抛售；多方则看好盈利推动指数新高。但Hartnett明确判断：市场已步入诱多区间。

此次反弹速度极快。美银数据显示，市场从超卖转为超买仅用了11个交易日，创下1982年以来第二快转换纪录。

这一快速切换由流动性泛滥与杠杆回升共同助推，但也令行情持续性存疑。此前，美银"卖出"信号于3月底闪现，Hartnett也在市场底部区域准确预判了反弹起点。

技术面上，纳指13连阳持平2009年7月后最长纪录；XLK周线新高，升幅可观。

与之相对，XLF失守200日均线，金融板块弱势表明本轮上涨广度不足。澳元兑日元汇率攀至1990年10月以来高位，Hartnett视其为风险偏好过热的体现，并将这一"周期货币对避险货币"的极强表现作为市场亢奋的参照指标。

上周资金流动呈现明显追涨特征。单周现金外流1722亿美元刷新历史，资金迅速涌入各类风险资产：113亿美元进入股市，79亿美元流入债市，黄金与加密资产各获约12亿美元净申购。

全年来看，2026年全球权益资金净流入或超1万亿美元，投资级债券资金流入规模也有望同步创历史新高。

从对冲到CTA策略，当前追仓模式与上轮急跌后的修复走势极为相似。Hartnett指出，这种由被迫买入推动的追涨行为，历史上通常出现在行情极度超买阶段。

美银4月全球基金经理调研表明，机构整体悲观情绪达2025年6月以来顶点，但该情绪指标与实际资金流向完全背离。

Hartnett罕见地批评自己主导的调查，称该调研"满是反向噪音，毫无信号意义"，并直言基金经理"最擅长的就是撒谎"，建议投资者"观其行而非听其言"。

这一表态耐人寻味——鉴于Hartnett本人正是该调查的负责人。持仓与情绪的持续背离，既是当前行情被资金推升的结构性推力，也可能在情绪转向时演变为集中抛压的导火索。

目前市场观点分歧聚焦于两大核心变量：通胀路径与估值支撑。

空方认为，通胀未达峰值前不应配置风险资产。其核心担忧场景为：二季度油价上涨、CPI回升、利率上行，或触发类似2013、2015、2022及2023年的债市"抛售潮"。

多方则援引宏观政策逻辑：政策层为稳定民意，倾向于保持名义GDP稳健增长；而市场普遍存在的"股市大而不能倒"信念，也提供了额外心理支撑。

具体投资前景方面，Hartnett预计美联储降息预期将继续收窄。市场预期已从2025年10月最高降息125基点、2026年3月最高加息20基点，大幅收敛至当前仅5基点降息预期；Hartnett认为该预期仍有下探空间。

Hartnett同时建议"买入中国"：中国科技出口同比增43%至2340亿美元；人民币兑日元汇率创1992年8月以来新高，兑韩元达2009年2月以来最强；中国在可再生能源与俄罗斯石油方面的资源储备，被视为支撑AI发展的关键要素。

此外，Hartnett还提到美国证监会（SEC）计划取消个人日内交易2.5万美元最低资金要求，将其解读为监管层面在为市场营造"最后一轮"散户资金推动行情的潜在信号。

他以一句讽刺性话语收尾："若只是毫无征兆的话。"——暗示散户资金大举涌入，或成为本轮行情的最后一棒。