深交所创业板改革下的港交所机遇与挑战

近日，港交所正面临新的竞争压力。

尽管2026年一季度港股首次公开募股融资额创下了近五年最高纪录，达到1099亿港元，但港交所的股价却始终未能出现像样的上涨行情。而港交所所面临的新挑战，实际上源自深交所创业板的激烈竞争。

此前，中国证监会正式发布了《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》，这标志着创业板第四套上市标准的正式实施。

创业板第四套上市标准主要包含两项指标：

第一项为"预计市值不低于30亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年营收复合增长率不低于30%"，主要面向新兴产业领域的企业。

第二项为"预计市值不低于40亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年累计研发投入不低于1亿元且占最近三年累计营收比例不低于15%"，主要针对未来产业领域的企业。

事实上，创业板此前已有三套上市标准，其中第一、二套适用于已实现盈利的企业，第三套适用于尚未盈利的企业。就在上周四，大普微(SZ301666)正式在创业板上市，成为首家在创业板上市的未盈利企业。

相较于此前的第三套标准，第四套标准在一定程度上降低了对未盈利企业的上市门槛。第三套标准的要求是：预计市值在50亿元以上，近一年营收超过3亿元。换言之，只要企业"增长够快""技术够强"，即便尚未实现盈利，只要成长性良好，且愿意投入研发资金，同样能够登陆资本市场。

因此也就不难理解，尽管权威机构普遍看好港股首次公开募股市场，但港交所的股价却始终未能上涨。你觉得，港交所是否也会感到些许压力？是否担心未来的上市资源会转移到深交所创业板呢？毕竟，A股市场拥有庞大的"群众基础"，同一家公司，在A股市场可能获得的估值要远高于港股市场。

当然，港交所依然具有自身的独特优势。港股能够吸引全球投资者，国际化程度较高。同时，在处理同股不同权等复杂问题时，港交所拥有更为丰富的实践经验。因此，总体而言，港交所仍然具备较深的"护城河"，尤其是作为上市公司，港交所必然会想方设办法维护自己的市场份额。

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