专家聚焦市场震荡中的布局良机：黄金前景看好，人民币资产魅力增强

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作者 | 第一财经 黄思瑜

2026年全球经济步入关键转折期，资本市场震荡持续升级，宏观周期的演进持续孕育新的多资产轮动契机。如何精准捕捉这些契机，已成为市场参与者关注的核心议题。

在近日伦敦证券交易所集团（London Stock Exchange Group，下称“LSEG”）举办的“2026市场展望论坛”上，LSEG亚太区董事总经理David Day指出，尽管外部逆风因素扰动不断，但中国经济根基依然稳固，这体现在经济企稳态势显现、重点领域运行平稳、市场预期逐步修复等多个层面，LSEG也深切感知到这些积极变化，将继续深耕中国市场的国际化联通能力与抗风险能力建设。

第一财经获悉，LSEG正有序推动离岸人民币外汇衍生品的清算结算业务，并拟将离岸人民币计价的中国国债纳入合格非现金抵押品范畴。相关举措预计于2026年二季度经监管核准后正式实施。

与会多方观点认为，国际资本对人民币资产的配置需求呈现阶梯式增长，这既源于中国资产在全球产业链中的话语权持续攀升，也是中国经济长期抗压能力与增长潜能的直观印证。

黄金(4805.21, -23.59, -0.49%)中长期仍具备上行潜力

当前全球经济版图正经历深度重塑，国际贸易秩序在摩擦与重构中寻找新均衡，主要经济体增长轨迹显著分化，由此引发全球资本市场剧烈震荡。黄金依托其独特的资产特性，成为当下资金追逐的核心标的。

去年以来，伦敦现货黄金走出史诗级上涨行情，至今年1月29日登顶5598.75点的历史峰值，但1月30日即经历深度回调，呈现过山车式波动。最新报价维持在4700美元/盎司附近。

经济学家洪灝研判，引发调整的根源在于流动性环境正经历转向。若要前瞻市场未来走向，仅追踪美联储利率、货币政策会议纪要及美国通胀数据已显不足，关键在于提前洞察全球流动性边际变化。

“全球流动性先行指标于去年四季度至今年一季度初触及峰值后拐头向下。即便年内无地缘危机、油价暴涨等黑天鹅事件，流动性本身也处于收缩通道，势必冲击全球风险资产定价。”洪灝表示。

在他看来，若今年流动性持续边际收紧，叠加中国央行连续17个月增储黄金，可能推升长端美债收益率。一旦美债信用受损、收益率上行，则一年后金价存在强劲上涨动能。无论从基本面还是叙事面研判，金价均具备翻倍想象空间。

国泰海通证券宏观首席分析师梁中华同样认为，黄金的配置窗口尚未关闭，未来需以更立体的维度审视黄金走势，并探索更优的参与路径。

“2022年以前，黄金定价核心锚定美元实际利率；此后需引入新变量，即国际间信任度变迁。当下金价上行，恰是反映全球信任体系松动，黄金与美元实际利率已显著脱钩。而信任体系崩塌后，重建往往旷日持久。”梁中华指出。

梁中华判断，黄金中长期上涨逻辑稳固，深度调整后将触发资金逢低布局。但需警惕风险，脱锚后黄金波动率明显放大。对于这类长牛短熊的资产，定投策略更为适宜，即：大幅回撤时逐步建仓，短期急涨时保持理性。

中国银行上海人民币交易业务总部副总经理王燕从配置价值角度解读，黄金已从传统避险工具，升级为集战略配置、信用对冲与波动平抑于一体的核心资产。在多重不确定性交织下，黄金是优化资产组合的重要选项，该功能日趋强化，呈现刚性化、常态化特征。

人民币资产全球化配置价值攀升

聚焦中国资产，其在全球投资组合中的占比是否仍有扩容空间？

摩根资管执行董事、环球市场策略师朱超平认为，人民币地位应与中国资产地位相匹配。从近期变化看，中国资产重要性持续增强，突出表现为在全球供应链中的影响力稳步提升，并在美伊冲突中进一步凸显。

“作为资管机构，我们持续挖掘中国优质投资标的，明显感知两大转变。”朱超平详细分析称，一是以AI为核心的产业脉络，从光模块、PCB扩散至有色金属、电力设备等领域，初期市场聚焦于美国高端芯片，随后逐步延伸至对产能、工艺与成本管控要求严苛的基础制造环节，而这些环节最终均扎根中国；二是中国供应链的抗压能力与多元化布局，在近期地缘冲突中再度验证，原因在于中国多年深耕新能源、清洁能源领域，对原油(86.30, -1.12, -1.28%)的依存度显著下降，因此中国资产受地缘冲击的程度远低于亚洲其他市场。

朱超平判断，在此格局下，拥有可持续制造优势、能持续赋能全球科技与产业扩张的供给中心，仍将是中国。相关需求的稳健扩张，终将兑现为中国相关上市企业的盈利增长。

“若有如此优质的产业基底与投资回报支撑，人民币将获得更强支撑。历史经验显示，A股走强时，离岸人民币往往同步上扬，主因海外资金持续涌入配置中国资产。现阶段，外资对中国资产的确定性认知持续提升。”朱超平表示。

从机构视角观察，据王燕研判，全球资金对人民币资产的配置呈现阶梯式提升，这既得益于中国经济的长期韧性与增长潜能，也是全球资金在大类资产轮动中的理性抉择。

王燕指出，三股力量强劲支撑中国债市：一是主权储备资产多元化配置，在市场波动加剧背景下，人民币债券利率形成机制及收益率曲线保持稳健，与美元等资产相关性较弱，吸引各国储备资金持续加仓；二是国际三大债券指数先后纳入人民币债券，当前权重普遍达到10%，带动海量被动资金长期配置；三是机构日益注重风险分散，主动增配低相关性的非美元资产，人民币资产因此迎来更多配置需求。

她同时强调，跨资产布局除考量短期回报外，更需评估资产可投性、市场流动性与政策可预期性。中国资本市场在这些维度持续优化，通过互联互通等渠道不断提升跨境投资便利度，进一步吸引境外长期资本。

展望未来，全球大类资产究竟蕴含阶段性交易窗口，还是已形成中长期配置趋势？其底层逻辑何在？

平安银行总行资金运营中心产品总监张盈啸认为，趋势性行情与交易性机会始终共存，核心在于资金性质。从配置维度看，中国资产正逐步演变为全球避险选择。就中国国债而言，具备规模大、波动小、信用优等特性，在风险重估过程中备受资金追捧。

“今年一季度以来市场流动性持续修复，据流动性核心50信用债指数观察，境内信用债市场整体流动性提升7%，其中央企债券提升13%，龙头企业流动性持续改善，为各类流动性交易策略开辟新空间。”张盈啸称，综合来看，当前市场环境各类资金各得其所，整体具备较好的配置与交易价值。

那么，开展跨资产配置时，最需要统筹哪些要素？

王燕认为，首要统筹美元周期与黄金战略的平衡，避免极端化配置；二是统筹短期波动与长期趋势的关系，厘清投资目标是短期防御还是长期增值，进而灵活调整黄金仓位与持有期限；三是统筹组合收益与分散效应的匹配，在波动率抬升的市场环境中紧盯资产相关性，实时跟踪并动态调整。

“在市场震荡加剧时，极端行情时有发生，因此在组合管理中，需强化单一资产额度管控，以防范极端情形下的流动性风险。”王燕表示。