瑞银维持中国移动中性评级 目标价81港元

瑞银发布研究报告指出，将中国移动（00941）评级定为“中性”，目标价81港元。中国移动首季服务收入同比下降1.1%至2，199亿元人民币（下同），EBITDA同比下滑5%至767亿元，净利润同比减少4.2%至293亿元，整体表现与该行预期基本一致。业绩下滑主要受增值税政策调整影响，但部分被运营效率提升所抵消。

该行指出，中移动首季运营现金流较去年第四季保持稳定，同比大幅增长128%，主要得益于应付账款天数延长带来的营运资金改善。公司管理层维持稳健健康的收入增长预期，并预计在剔除增值税调整因素后盈利将实现协调增长。2026年资本开支预算为1，366亿元，同比下降9.5%，其中通信、算力及AI相关投入增长分别为-20.3%、+62.4%及+19.8%。同时，管理层预计2026年派息比例将保持平稳或有所上升。瑞银认为市场反应将较为平淡，因为首季业绩符合预期，且符合管理层全年指引，增值税调整的影响已被投资者充分消化。