先锋集团逆势增持美债：4.25%以上收益率为“黄金坑”，押注美联储年内降息

先锋集团透露，目前正增加对美国国债的持仓，借中东局势推高收益率之机锁定利率，以应对未来经济增长可能放缓的风险。该集团重申，预计美联储今年会有一次降息举措，不过利率互换市场目前尚未完全计入这一预期。

这家资产管理公司在最新的季度展望报告中提到，其主动固定收益团队认为，鉴于美国10年期国债收益率已突破3.75%至4.25%的“公允价值”区间，因此该团队持续买入长期债券。受伊朗冲突导致油价上涨并引发通胀担忧影响，这一基准利率（它决定了从企业借贷到抵押贷款等多种成本）自2月底以来已上涨逾30个基点，至4.3%左右。

“我们依然认为，收益率超过4.25%是一个具有吸引力的水平，这有助于延长久期，并提升投资组合抵御潜在增长风险的能力，”先锋集团全球固定收益主管Sara Devereux在报告中写道。

Devereux指出，该团队是在能源市场压力部分缓解后入场的，这降低了央行政策走向极端的风险。4月初原油价格曾一度冲破每桶110美元，但随着美伊之间为期两周的停火协议生效，油价已从近期高点回落，尽管价格依然存在波动。

Devereux强调，这场冲突的后果之一是全球货币政策出现分歧，这为各地区带来了相对价值投资良机。例如，相较于美国国债，先锋集团更青睐德国国债，因为美国作为能源净出口国，其经济受冲击较小。此外，先锋集团继续减持日本国债，原因是该国存在财政和货币政策方面的风险。

在信贷市场方面，先锋集团持续看好投资级债券，认为其基本面稳固、需求旺盛且收益率超过5%。但该公司也指出，不同行业及发行机构之间的债券分化程度加大，这意味着投资者在挑选时需更为谨慎。

“去年的信贷市场表现更像是水涨船高，大家都受益，而今年则更多取决于债券的精选投资，”Devereux表示。

周二，美国银行策略师团队发布的最新研究报告也提到，美债收益率中目前仍包含针对中东局势的“超额风险溢价”，这种预期差恰恰形成了一个难得的交易窗口。由Mark Cabana带领的美银策略师团队建议，投资者应买入收益率曲线中段的债券——通常指5年期左右的中期国债——并押注收益率曲线变陡。该策略的核心逻辑基于三大支柱：战争溢价终将消退、美联储即将迎来鸽派领导层、以及长期债券的供给高峰尚未被市场完全消化。