惨遭打脸！光大证券英维克研报发布十天，业绩急转直下

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4月22日，一季度业绩表现疲软的英维克，股价经历剧烈震荡，早盘直接跌停，临近午间收盘时打开跌停板，最终收报104.20元/股，下跌4.38%，成交额超过160亿元。

股价剧烈波动的背后，是液冷赛道的高景气预期与上市公司短期业绩剧烈下滑之间的鲜明对比。值得注意的是，就在12天前，光大证券分析师黄帅斌、庄晓波、陈奇凡团队刚刚发布首次覆盖研报，给予英维克“买入”评级，并乐观预测其未来三年业绩将保持高增长。然而这份研报尚未完全消化，就被上市公司不及预期的业绩狠狠“打脸”。

将时间拨回至4月10日，光大证券发布了题为《温控节能领域龙头，积极切入海外液冷供应链》的首次覆盖研报，明确将英维克定位为温控节能领域的领军企业，核心看好其海外液冷业务的增长潜力。研报指出，英维克已成功入选英伟达MGX生态系统合作伙伴及NVL72供应商推荐名录，随着英伟达GB300系列和Rubin系列机柜出货量的大幅增加，公司液冷组件的海外订单有望逐步提升。

基于上述分析，光大证券给出了乐观的盈利预测：预计英维克2025-2027年归母净利润分别为6.8亿元、11.3亿元、17.6亿元，对应PE分别为131倍、79倍、51倍。在首次覆盖时即给予了“买入”评级。

4月20日晚间，英维克同步披露了2025年年报与2026年一季报，给市场泼了一盆冷水。2025年公司营收60.68亿元，同比增长32.23%；归母净利润5.22亿元，同比增长15.30%。这一数据较光大证券预测的6.8亿元少了1.58亿元，偏差幅度高达23%。

光大证券在研报中引用了2025年前三季度“归母净利润4.0亿元，同比增长13.1%”的数据，作为论证公司“业绩持续增势”的依据。但要从4.0亿元推至全年6.8亿元，意味着第四季度需完成2.8亿元，相当于前三季度总和的70%。

如果说年报的偏差尚可解释为“对四季度过于乐观”，那么一季报的数据则更为令人震惊。数据显示，英维克2026年一季度营收11.75亿元，同比增长26.03%；归母净利润仅865.76万元，同比暴跌81.97%；扣非净利润539.29万元，降幅87.10%，呈现典型的“增收不增利”态势。而光大证券对2026年全年的净利润预测高达11.3亿元。

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