营收增长强劲但开支节制，特斯拉一季报传递复杂信号

美东时间4月22日周三盘后，特斯拉公布了其2026年第一季度的财务业绩。报告期内，公司实现营收223.87亿美元，同比增幅达16%，这是自2023年第二季度以来的最高同比增速。受此影响，特斯拉股价在盘后交易中一度上扬近4%，但随后转跌0.29%。

具体数据显示，一季度特斯拉总毛利为47.20亿美元，同比大幅增长50%；按照美国通用会计准则（GAAP）计算的毛利率从去年四季度的20.1%提升至21.1%；营业利润为9.41亿美元；营业利润率则为4.2%，相比去年四季度的5.7%有所下滑。

在费用方面，一季度运营支出总计37.79亿美元，同比增长37%。其中，研发费用为19.46亿美元，销售及管理费用为18.33亿美元，均有显著上升。财报解释称，人工智能及其他研发项目、与CEO奖励相关的股权激励，以及销售和管理活动的增加是费用增长的主要驱动力。

市场更为关注的焦点在于资本效率。财报揭示，一季度资本支出为24.93亿美元，远低于分析师预期的41.8亿美元，差距约40.4%。与此同时，自由现金流达到14.44亿美元，同比激增117%。这一“高现金流、低开支”的组合成为财报最受瞩目的亮点。此外，经营现金流为39.37亿美元，同比增长83%。

从业务板块看，核心汽车业务一季度营收162.34亿美元，同比增长16%；能源生产及存储业务营收24.08亿美元，同比下降12%；服务及其他业务营收37.45亿美元，同比大幅增长42%。

交付数据方面，一季度共生产电动车40.83万辆，交付新车35.80万辆，同比增长6.3%。Model 3和Y仍是销售主力，合计贡献超过95%的交付量，两款车型本季度产量为39.46万辆，交付量为34.18万辆，较2025年同期增长5.6%，但环比2025年第四季度下降15.9%。

在交付量增长的同时，特斯拉正致力于业务转型，降低对汽车销售的依赖，转而聚焦于自动驾驶汽车和人形机器人的发展。截至2026年第一季度末，其完全自动驾驶（FSD）订阅量达到128万，同比增长51%，环比增长约16%。

今年4月，特斯拉的受监督版FSD获准在荷兰公共道路使用。公司介绍，其FSD V14.3版本已于4月在北美市场推出。

聚焦中国市场，根据乘联会数据，2026年一季度，特斯拉上海超级工厂共交付21.3万辆汽车，同比增长23.5%。在智能化方面，特斯拉中国表示正努力推动智能辅助驾驶功能尽早在中国市场落地。

此外，4月21日，据网信上海消息，特斯拉的车机语音大模型服务已完成生成式人工智能的备案。

公开资料显示，2025年8月，特斯拉与字节跳动旗下火山引擎达成合作，由后者为其智能座舱提供大模型技术支持。今年2月，特斯拉中国通过OTA升级正式推送“嘿，特斯拉”语音唤醒功能，车主无需按键即可唤醒语音助手，控制导航、空调、车窗等。2025年7月，特斯拉已在美国率先启用了马斯克旗下xAI公司推出的Grok大语言模型。

值得注意的是，这种“AI智能体”并非特斯拉独有，而是2026年智能汽车发展的核心趋势。近期，千里科技联席董事长赵明公开表示，2026年是“超级智能体”上车的元年。与传统车机不同，超级智能体能够自主规划任务、记忆用户习惯并处理复杂事务。目前，千里科技的系统已随极氪8X车型量产。同时，地平线也在4月22日推出了座舱智能体操作系统“咖咖虾”，将首发搭载于奇瑞iCar V27。

机器人业务方面，特斯拉首座大规模Optimus人形机器人工厂的筹备工作将于今年第二季度启动。此外，公司正在为得州超级工厂筹备第二代生产线，目标是实现长期年产能1000万台机器人。

据特斯拉中国官方微博消息，第三代人形机器人预计于今年年中亮相，并于2026年7至8月正式投产。目前产品测试正在稳步推进，预计2027年可投入外部场景应用。

对于特斯拉的表现，摩根士丹利认为，公司正接近“关键的自动驾驶里程碑”。在资本支出预计将翻倍、自由现金流可能转负的这一年，特斯拉能否在扩大无监督自动驾驶能力方面展现出实质性进展，对于支撑其估值至关重要。

杰富瑞分析师则警告称，特斯拉一季报显示出公司宏伟愿景与实际执行力之间的差距正在扩大。除非特斯拉在Robotaxi（自动驾驶出租车）的部署方面发布令人信服的公告，否则可能引发市场对其资金状况的担忧，并强化其最终可能与SpaceX合并的市场预期。