券商一季报密集披露 头部机构配置价值凸显

4月23日晚间，西部证券与国金证券相继发布2026年一季度财务报告。据中国证券报记者初步统计，截至当晚21时，沪深两市已有4家上市券商公布一季度完整财报，同时还有3家券商发布了业绩快报或预告。整体来看，各家券商业绩表现出现明显分化，部分公司净利润同比有所回落。

尽管部分券商首季业绩表现不一，但行业整体呈现“估值低位+盈利回升+重组预期”的多重利好叠加局面，市场底部特征显著，2026年全年证券行业景气度有望持续上行。从投资角度看，资本实力强劲、运营稳健的大型券商更具配置吸引力。

西部证券一季报显示，2026年第一季度公司实现营收14.24亿元，同比增长17.11%；净利润2.84亿元，同比下降2.25%。分业务来看，受益于股市交易活跃度提升及新并入国融证券等因素，公司经纪、资管、利息净收入等业务板块增速明显，但业务及管理费等成本支出同步增加，对整体利润形成一定拖累。

国金证券同期披露的数据显示，一季度实现营业收入24.29亿元，同比增长28.83%；净利润6.92亿元，同比增长18.83%，手续费及佣金净收入增长成为主要业绩驱动力。

算上上述两家，目前已有4家上市券商披露正式一季报，3家发布业绩快报或预告，整体呈现分化格局。

中信证券业绩继续领跑，一季度快报显示营收231.55亿元，净利润102.16亿元，同比分别增长40.91%和54.60%。公司表示，资本市场环境向好、交易活跃，各项业务协同发展推动业绩快速增长。

中金公司同样业绩亮眼，预计一季度净利润33.69亿至38.80亿元，同比增长65%-90%。公司称积极把握市场回暖契机，投行、财富管理等业务均衡增长带动业绩大幅提升。

国盛证券和国元证券净利润则出现下滑，前者因持有HTT股票市值波动导致利润缩水，后者因债券处置收益减少致使投资收益下降。

4月以来A股震荡上行，上证指数一度站上4100点，创业板指创十年新高，成交额维持高位。开源证券非银首席分析师高超预计，2026年证券行业景气度将持续，扣非净利润有望同比增长16%，头部券商ROE或超2021年高点。

从2025年年报看，主要股指上行、成交额活跃推动自营业务增长，多数券商业绩向好。但2025年8月下旬以来券商板块持续调整，估值回落与基本面背离态势延续至2026年。

高超指出，当前券商板块相对沪深300超额收益已回至2024年9月24日前水平，部分头部券商动态PE处于10倍历史底部。看好低估值、一季报超预期、成长性提升的头部券商，其海外投行、资产扩表和财富管理构成核心优势。具体看好三类：低估值且H股融资落地、财富管理贡献高的券商；行业龙头；零售业务突出的券商。

华创证券首席分析师徐康认为，券商板块呈现“极低估值+业绩爆发+并购催化”共振，底部修复特征明显，筹码出清后向上弹性打开，建议关注成交额高位下的龙头估值修复机会。

东方证券拟全资收购上海证券，引发市场对行业并购的关注。交易完成后，东方证券总资产有望进入行业前十，业务互补性增强。

东海证券非银首席陶圣禹表示，此次整合印证“业务互补、国资整合”的并购主线，预计地方国资券商整合将提速，行业“头部集中、区域整合、特色分化”格局加速形成，建议关注资本雄厚、经营稳健的大型券商配置机会。