中信建投：4月24日工业期货早报

铜：谈判陷入僵局，铜价震荡整理

周四夜盘沪铜(78500, -860.00, -1.08%)主力震荡收于103170元，伦铜冲高回落至13305美金附近。

宏观面中性偏空。美国4月Markit制造业PMI初值54，商品与服务价格涨幅创2022年7月以来新高。美伊停火谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡局势紧张，原油价格高企加剧远期通胀担忧，海外货币政策宽松化受阻，铜价承压。

基本面中性。昨日上期所铜仓单减少4031吨至11.8万吨，LME铜累库425吨至39.6万吨。本周漆包线、铜板带订单下滑，主因终端需求降温及前期集中释放。

总体来看，供应紧张与需求韧性支撑价格，霍尔木兹海峡封锁带来的通胀与衰退风险限制上方空间，短期铜价或高位震荡。今日沪铜主力参考10.2万-10.42万元/吨。策略上，逢低做多，或考虑卖出虚值看跌期权。

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本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）

铝：昨日现货价格企稳，期货低位震荡。广西某氧化铝企业锅炉故障回水，后续产能逐步恢复，且广西新增产能落地，现货转为宽松，供应过剩格局难改。成本端几内亚矿石出口政策不明，海外运费上涨，进口矿成本大概率上升。氧化铝价格依托成本，09合约2700附近支撑明显，前高有压力，等待政策落地。氧化铝09合约运行区间2800-2950元/吨，多单暂持。

美伊局势紧张，美股回落。美国4月制造业PMI初值创近四年新高，囤货难掩需求疲软，通胀反弹令美联储两难，市场情绪谨慎。基本面中东减产规模大，恢复时间长，海外现货高升水刺激产能释放。国内电解铝社会库存大幅累库，内需改善待验证。五一临近，下游采购略好。技术面06合约回调后站上10日均线，趋势未变，多单暂持。沪铝(19740, -155.00, -0.78%)06合约运行区间24500-25500元/吨，多单继续持有。

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本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考）

锌：隔夜沪锌(23735, -630.00, -2.59%)偏弱震荡。宏观面，美伊冲突有升级迹象，油价跳涨，有色整体承压。原料端，内外TC再度下调，预计5月仍有下行空间；内外差价及运输扰动下，进口矿难流入补充。据百川统计，5月大厂增减并存，整体小幅减产；需求端，初端开工企稳，现货维持贴水。昨日沪伦锌库存均有去化，沪锌社库去化拐点待观察。整体基本面变动有限，宏观承压下，预计锌价偏弱震荡。操作上，沪锌区间操作，主力合约运行区间23500-24500元/吨附近。

铅：隔夜沪铅(19885, 165.00, 0.84%)偏弱运行。基本面：供应侧，原生铅方面，炼厂采购阶段性回落，国产TC企稳，原生开工变动有限，现货趋紧；再生铅方面，废电瓶价格企稳，回收商因成本高低价出货意愿弱，市场流通有限。当前铅价炼厂利润不佳，维持低开工。消费侧，下游蓄电池订单难好转，消费低迷。总体供需两弱，宏观引导下预计铅价低位震荡。操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间16000-17000元/吨附近。

风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

铝合金：隔夜合金偏弱震荡。宏观面，美伊冲突升级，油价跳涨，有色承压。基本面看，原料端废铝成交尚可，价格周内上升；供需端，利润修复影响下产量回暖，下游终端一般，保太报价持稳，期现商采购意愿加强。总体现货支撑尚存，预计下方空间有限。操作上，铝合金区间操作为主，主力合约运行区间23500-24500元/吨附近。

风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

贵金属：贵金属集体下行，受美伊谈判僵持及美国经济基本面转暖影响。特朗普下令击毁霍尔木兹海峡布雷船只，谈判不愿仓促，巴基斯坦外交官称进展缓慢，伊朗冲突不确定性增强，施压贵金属。此外，美国制造业PMI创22年5月以来新高，初请失业金人数增幅小，经济韧性存，美元短期走强亦承压贵金属。总体而言，美伊谈判僵持与美元强势引导短期贵金属下行，但美国滞胀风险中长期支撑仍存。

操作上，黄金(582, 8.80, 1.54%)长线多单可持续持有，银铂钯暂观望。沪金2606参考区间1000-1070元/克，沪银2606参考区间17500-20000元/千克，广铂2606参考区间485-535元/克，广钯2606参考区间345-385元/克。

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本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王彦青/Z0014569）

责任编辑：李铁民

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