睿昂基因2025年报预警：业绩暴跌，内控危机重重

科创板上市公司睿昂基因(28.310, 0.53, 1.91%)（688217.SH）近期发布了2025年年度报告。

财务数据显示，公司全年营收达到1.77亿元，同比跌幅为26.84%；归母净利润亏损5037.71万元，较上年同期的1576.45万元亏损额扩大了219.56%。自2021年5月上市至今，公司营收已连续三年走低，从2023年的2.58亿元缩减至2025年的1.77亿元，经营疲态日益加剧。

在这份“成绩单”之下，掩藏着睿昂基因在业务、财务、治理三个层面面临的严峻挑战。以下进行逐一剖析。

一、业务层面：核心板块全面萎缩，研发投入变成“双刃剑”

2025年，睿昂基因所有主营业务收入均出现下滑。其中，白血病分子检测试剂盒收入同比降低21%；淋巴瘤重排试剂盒降幅19%；检测服务降幅21.67%；科研服务更是大幅跳水62.30%。分季度来看，全年四个季度营收整体呈逐季下降趋势，仅四季度稍有反弹。

公司解释称，营收下滑主要受IVD行业竞争白热化及“公司特殊事件”影响。值得注意的是，尽管收入大幅减少，公司期间费用却反增。2025年期间费用总额达1.28亿元，同比增幅13.55%，费用率从46.51%猛增至72.19%。

尤为值得注意是研发费用。2025年，研发投入同比增长61.72%至5109.77万元，占营收比重高达29.90%。在经营持续亏损、资金链紧绷的当下，这种“逆势投入”虽体现了技术导向的坚守，但也可能变成沉重的财务包袱。若在研的10个三类注册证产品无法快速实现商业化变现，高强度的研发投入或将进一步加剧公司的资金困境。

二、财务层面：减值损失挤压利润，回款难题加剧现金流风险

2025年，睿昂基因利润大幅亏损的核心原因之一，是多方面资产的减值计提：

信用减值损失：因下游客户回款迟缓，计提应收账款信用减值损失1401.00万元；

资产减值损失：因分子诊断试剂研发中心及产业化项目停摆，计提1356.34万元；

商誉减值损失：因子公司源奇生物业绩下滑，计提761.10万元。

更令人担忧的是应收账款问题。截至2025年末，公司应收账款账面价值高达1.41亿元，占全年营收的比例高达79.72%。这意味着公司每实现1元收入，就有近8毛钱尚未收回。在营收持续萎缩的背景下，如此高的应收账款占比，不仅加重了营运资金周转压力，也预示着未来信用减值风险可能持续释放。与此同时，公司货币资金同比下降24.57%至1.05亿元，流动性缓冲空间正在收窄。

三、治理与外部环境：高管涉案，集采政策带来双重冲击

2024年7月，睿昂基因包括原董事长熊慧在内的4名核心高管因涉嫌非法经营罪被公安机关采取强制措施；同年10月，指控罪名由“非法经营罪”变更为“诈骗罪”；12月，熊慧、熊钧因涉嫌诈骗罪被正式批捕。尽管熊慧已辞去董事长职务，其丈夫高尚先接任，但公司实际控制结构并未发生根本改变。

这一“公司特殊事件”对睿昂基因的影响远不止于管理层动荡。在高度依赖医院渠道与医生信赖的IVD行业商业模式下，品牌声誉一旦受损，订单流失往往迅速且难以挽回。公司在年报中亦将其列为业绩下滑的重要原因之一。

更严峻的外部挑战来自政策端。2025年8月，江苏省医保局发布《肿瘤基因检测服务带量采购专项方案（征求意见稿）》，在全国率先启动肿瘤基因检测服务集采，覆盖qPCR和NGS两种技术路径，价格体系面临系统性重塑。对于睿昂基因而言，这意味着产品利润空间将被大幅压缩；同时，曾被卷入骗保风波的公司，也将在合规秩序重塑的过程中面临更严格的监管审视。全国范围内的集采推广只是时间问题，公司能否在价格下行压力下保住市场份额，仍是未知数。

结语

睿昂基因当前的困境，是业务、财务、治理三重风险叠加的结果：核心业务萎缩、费用失控、回款困难、减值频发、高管涉案、政策加压……每一个问题都足以拖垮一家中型科创企业。尽管公司在分子诊断领域仍保有一定的技术积累，但在现金流持续消耗、品牌信誉受损、外部政策趋严的背景下，如何实现“自救”将是未来最大的悬念。

投资者需高度关注公司应收账款的回收进展、在研产品的商业化节奏，以及高管案件后续是否引发退市或合规风险。对于睿昂基因而言，2026年或许将决定其能否走出泥潭的关键之年。

本文结合AI工具生成

责任编辑：AI观察员

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