合盛硅业首现年度亏损，资产减值重创业绩，光伏战线被迫收缩

来源：证券之星

2025年，硅基材料领军企业合盛硅业(44.790, -0.29, -0.64%)（603260.SH）披露上市以来的首次年度亏损，全年归母净利润亏损额达29.91亿元。光伏板块的营运亏损与大规模资产减值是侵蚀利润的主因。工业硅和有机硅两大主营产品也因行业景气度下滑而面临经营困境。

证券之星观察到，在业绩增速放缓之时，合盛硅业前期激进扩张的负面效应显现，账面资金无法覆盖庞大债务，财务风险加大。因此，公司着手削减光伏板块投资，并重新启动融资计划。与此同时，合盛硅业实际控制人及创始股东正在大规模撤资，内部资本信心不断减弱。在内外交困的局面下，合盛硅业正经历成立以来最严重的经营危机。

01．光伏板块拖累全年业绩，Q4盈利水平急剧恶化

2025年，合盛硅业营业收入为204.99亿元，同比下降23.2%；归母净利润亏损29.91亿元，同比大幅下滑271.84%；扣非净利润亏损31.13亿元，同比骤降302.07%。这份年报创下公司自2017年上市以来首次年度亏损，终结了连续八年的盈利纪录。

分季度看，合盛硅业2025年Q4营收为52.93亿元，同比下降16.27%；归母净利润亏损26.69亿元，同比剧降1033.32%。单季亏损已完全抵消2024年全年17.4亿元的盈利。

合盛硅业主营工业硅、有机硅及多晶硅等硅基新材料，核心产品包括工业硅、有机硅和光伏产品。2025年，工业硅、有机硅和多晶硅行业进入阶段性供需深度调整期，产品价格持续走低。受光伏产业链供需变化影响，工业硅市场需求萎缩，2025年金属硅553市场均价同比下跌约27%。有机硅全年产品价格亦承受压力，市场均价同比下降约12%。

这导致公司核心产品全面承压，工业硅收入90.77亿元，同比下降34.05%；有机硅收入95.75亿元，同比下降21.52%。两者毛利率分别为16.48%、11.77%，同比分别下降9.62、4.94个百分点。

2025年，光伏产品收入约9亿元，仅占总营收的4.39%，正是这一占比较小的光伏板块成为业绩"杀手"。多晶硅行业虽在政策和市场协同下逐步恢复，但仍面临短期需求疲软、库存高企等问题。在此形势下，合盛硅业光伏业务因多晶硅生产线停产及光伏组件生产线产能利用率低下等因素叠加，产生较大停工损失与运营亏损。

2025年，多晶硅产能利用率为零，同时合盛硅业对光伏等长期资产计提16.99亿元资产减值，直接吞噬利润。其中，计提在建工程减值损失8.7亿元。具体而言，中部合盛多晶硅业务资产组计提减值3.93亿元，新疆合盛实业发展多晶硅业务资产组计提减值1.88亿元，中部合盛及霍尔果斯光伏业务资产组计提减值2.43亿元，云南合盛工业硅业务资产组计提减值4646.39万元。

证券之星注意到，合盛硅业固定资产及在建工程体量庞大，其中部分光伏产线在建工程已暂停建设。中部合盛年产150万吨新能源装备用超薄高透光伏玻璃制造项目在2025年未追加投资，目前进度仍停滞在70%。公司坦言，若无法持续保持技术领先，或未能及时应对行业重大技术变革，上述资产可能面临进一步减值风险。

02．百亿短期债务压顶，业务布局"减肥"

前期激进扩张使合盛硅业债务规模急剧膨胀，杠杆压力加重。截至2025年末，公司短期借款及一年内到期非流动负债合计约112亿元，但货币资金仅20.47亿元，短期偿债缺口巨大，流动性风险凸显。2025年，公司财务费用约11.65亿元，同比增长30.67%，主因是借款利息费用化增加。同期资产负债率升至64.96%，达近十年高点。

面对经营与财务双重压力，合盛硅业在2026年经营计划中明确战略收缩，将适度减少光伏业务投入，更加聚焦硅基主业。这标志着公司多元化战略进入全面调整与收缩期。

近期，合盛硅业控股子公司宁波阿尔法半导体有限公司拟转让其持有的杭州中创智芯微电子有限公司（下称"中创智芯"）100%股权，交易作价4.79亿元。

资料显示，中创智芯成立于2022年9月9日，主营集成电路及半导体相关业务。2025年及2026年1-3月净利润分别为-918.64万元、-177.91万元。本次交易溢价率为零，旨在进一步聚焦核心主业，优化产业结构。

此次平价剥离亏损半导体资产，是合盛硅业收缩多元化布局、增强主业抗风险能力的主动调整。尽管此次资产处置可回笼4.79亿元资金，但面对巨额债务缺口，这笔资金仍显不足。

证券之星注意到，为补充营运资金，合盛硅业已将融资"输血"列入日程。2026年3月，公司发布定增预案，拟募资不超过58亿元，分别投向鄯善硅基新材料产业基地8×75MW背压机组项目（一期）、补充流动资金及偿还银行贷款，拟投入募资额分别为41亿元、17亿元。

事实上，合盛硅业已于2021年、2023年两次定增合计募资95亿元，全部用于"补流"。若本次定增顺利实施，三次定增累计募资约153亿元，其中用于补流及偿债金额高达112亿元。

03．分红中断，股东大规模撤离

受光伏业务拖累影响，合盛硅业母公司财务报表中累计未分配利润为-35.54亿元，因此未进行利润分配，打破了上市以来的分红惯例。而在业绩承压、股东回报中断的背景下，合盛硅业控股股东却推出减持计划。

1月20日，合盛硅业披露控股股东宁波合盛集团有限公司（下称"合盛集团"）减持计划，因资金需求，合盛集团拟减持不超过3546.62万股，不超过公司总股本的3%。其中，拟通过集中竞价方式减持不超过1182.21万股，拟通过大宗交易方式减持不超过2364.41万股。

若按1月20日公告当日收盘价计算，合盛集团可套现逾19亿元。合盛集团由合盛硅业实控人罗立国及其子女罗燚、罗烨栋100%控股，意味着此次套现资金将全部进入实控人家族口袋。

早在2025年7月，合盛集团已实施巨额变现。当时，其以43.9元/股的价格向肖秀艮协议转让6000万股股份，转让总价26.34亿元，肖秀艮也因此成为合盛硅业第四大股东。

证券之星注意到，在合盛集团宣布减持前一周，作为合盛硅业发起人之一的富达实业公司（下称"富达实业"）已清仓退出。继2025年3月28日完成8.46亿元减持后，2025年11月14日至2026年1月14日，富达实业再度累计减持2707.05万股股份，合计套现14.5亿元。

核心股东接连密集减持，反映出在合盛硅业上市首亏、债务承压之际，内部资本信心已大幅削弱，也进一步加剧了市场对公司未来发展的忧虑。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）

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责任编辑：杨红卜

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