土耳其券商暴涨400倍谜团：关联投资与杠杆操作引监管关注

最初，这不过是土耳其金融业的一个谈资：一家籍籍无名的券商，其股价却持续攀升。

然而，随着时间进入去年，Tera Yatirim Menkul Degerler AS的股价不仅维持涨势，更呈现惊人幅度——单月涨幅分别达到54%、108%、61%和73%。即便在土耳其这个长期存在投机狂热的国度，Tera股价攀升的速度与规模仍让市场参与者震惊：自2022年IPO以来，累计涨幅已逼近400倍，外界对其背后的资本运作手法充满探究欲。

虽然具体细节至今未完全明朗，但研究过其走势的金融专家认为，该公司采用了某些非传统方式抬升自身股价。即便本周股价出现回落，Tera市值仍高达45亿美元，这家仅约130名员工的企业已成为土耳其最具价值的公司之一。年内，其市值曾超越拥有数千名雇员的国际巨头如Lazard Inc.和BGC Group。

该公司的核心资产是其主打投资基金，凭借去年超过1500%的惊人收益率，在社交媒体平台上收获了大批忠实拥趸。其优异表现源于向少数关联企业注资数十亿里拉，并运用杠杆放大投资头寸。该基金重仓持有Tera自身股票、附属企业股份，以及由Tera辅导上市的企业股权。

伦敦大学City St. George's的土耳其经济研究员Orkun Saka指出，Tera身兼数职可能引发"多重利益冲突"，造就"高风险的结构性局面"。他表示："基金的买入操作推升了关联企业估值，继而提升基金资产净值，令基金管理业务显得更有价值，最终推高母公司盈利与股价。这一循环在架构上具有自我强化特性。"

目前，这些异常收益已引发监管部门关注，并对Tera的交易手法提出疑问。内部资料显示，土耳其资本市场委员会（CMB）正酝酿新规，拟限制基金对关联方的风险敞口并设定投资集中度上限。消息人士表示，该提案直指Tera的运作模式。对此，监管方发言人未予置评。

与此同时，股价暴涨令Tera创始人跻身土耳其富豪行列。现年53岁的Emre Tezmen曾为金融分析师，二十年前创办该企业，目前持股32%，市值达14亿美元。在伊斯坦布尔总部接受采访时，他反驳了所有针对公司策略的质疑。

Tezmen表示，我们的所有操作均合规合法，并未实施任何国际市场未曾见过的做法。

责任编辑：刘明亮

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