AI资本狂欢下的理性之声：资深投资人应文禄的警示

记者 蔡越坤

"量子计算、具身智能等热门领域吸纳海量资金，明星项目备受资本追逐，甚至形成'按月融资'的奇观。"4月23日，毅达资本董事长应文禄在投中信息主办的"第20届中国投资年会"上直言。

应文禄坦言，身处投资前沿，他清晰观察到一个趋势：诸多项目的内核产品与技术并未实现实质突破，但融资频次与估值水平却急剧扭曲。不少初创企业在当前融资阶段，便已提前锁定下一轮的接盘方与估值预期。

"资产端近乎陷入疯狂模式。众多投资机构疯抢项目，基本舍弃了以往恪守的基础尽调准则——深度磋商条款、严谨评估条件，只为确保拿到份额，对热门领域、热门标的唯恐错失良机。"应文禄指出。

在应文禄看来，当前资本对热门领域的狂热追捧，令他忆起互联网时期的若干赛道：团购大战、共享单车、在线教育……

何以至此？应文禄分析，2025年GPU板块以"摩尔线程(638.500, 32.88, 5.43%)"上市为标杆，估值迅猛攀升，大批对标企业坚信自身亦可重现这一轨迹。叠加政策驱动、资本涌入、二级市场映射效应，一旦跻身"国家战略"或"中美博弈"的热门领域，估值便一飞冲天。

针对此种亢奋态势，应文禄警示风险：潮起必有潮落时。作为深耕投资一线的老兵，市场愈是沸腾，愈需保持清醒头脑。

谈及重返创投本源，他认为，投资的本质始终聚焦于三大核心要素：技术、产品、人。创办企业绝非产品落地、技术攻克便大功告成，这仅是成功要素之一。创始人能否蜕变为真正的企业家，仍需经历漫长淬炼。因此，对企业家的甄别与考验尤为关键。最终能跨越周期的，必属那些具备持续进化能力的真正卓越的企业家。

"有人于热潮中纵情狂欢，有人于寒流中笃定坚守。最终能屹立不倒的，定是那些穿透泡沫、不被恐慌情绪裹挟，将根系深植于产业土壤的投资者。风起时不骄不躁，风止时不慌不乱。根系扎得牢固，便无惧风浪侵袭。"应文禄表示。