营收连续下滑、频繁换帅，三元股份“80后”新帅面临三重考验

（来源：道口财经）

“当前首要任务是遏制营收下滑态势，同时处理商誉减值等遗留问题，并需在与伊利、蒙牛展开的低温奶新一轮竞争中稳固北京市场，打造出真正有竞争力的核心产品。”

营收连续四年下降，归属于母公司的净亏损超过2亿元……三元股份(6.010, 0.36, 6.37%)最新披露的年报数据不容乐观。尽管第一季度业绩让公司稍感宽慰，但对于上任未满一年的“80后”新掌门陈海峰来说，挑战依然艰巨，前路漫漫。

2025年，三元股份实现营业收入63.4亿元，同比下滑9.58%。这是自2022年以来，公司营收连续第四年萎缩，相比2019年81.51亿元的历史高点，已缩水超过18亿元。同时，其参股的法国HCo公司计提了4.97亿元的商誉减值，将公司整体净利润拖入亏损区间，归母净利润为-2.26亿元。

2025年4月，41岁的陈海峰出任三元股份总经理，成为该公司自2011年以来的第六位总经理，也是首位跨界空降的“80后”掌舵者。他曾任职于宝洁、强生、飞鹤及京东，横跨消费品、电商与乳制品三大行业，但缺乏液态奶业务的直接从业背景。

如今，财务报告所揭示的压力，远比表面数字更为错综复杂。

压力一：主营业务增长疲软，营收“失血”何时能止？

营收下降幅度远超行业均值，成为最紧迫的挑战。2025年，伊利前三季度营收905.64亿元，实现1.71%的微幅增长；新乳业(18.310, -0.01, -0.05%)全年营收112.33亿元，逆势增长5.33%。相比之下，三元股份全年9.58%的降幅，甚至超过了全行业渠道销售额8.8%的下滑幅度，这意味着其丢失的市场份额很可能已被竞争对手占据。

背后是公司主动进行的战略收缩——砍掉亏损的大型商超及外地渠道、聚焦低温奶领域。这番“刮骨疗伤”虽有必要，但如何在2026年营业收入不低于73亿元的既定目标下实现“止血”乃至逆势增长，正考验着新管理层的执行力和市场洞察力。

压力二：财务风险显现，商誉减值后如何“排雷”？

2025年亏损的主要根源，在于参股子公司法国HCo计提了4.97亿元的商誉减值。这笔始于2018年的海外投资，曾是三元股份国际化布局的关键一步，如今却成为最大的财务负担。

若剔除减值影响，公司主营业务创造的归母净利润为2.71亿元，同比大幅增长395%，表明经营层面的造血功能有所恢复。但必须注意到，公司资产负债率已上升至44.37%，流动比率仅为0.67，短期借款余额高达9.54亿元，短期偿债压力不容小觑。

此外，因在军队采购活动中涉嫌提供虚假材料而被暂停资格，也让这家拥有“首都食品安全”金字招牌的老牌国企遭遇信誉危机。陈海峰不仅要稳定经营，更需系统性地“扫清地雷”。

压力三：转型窗口期紧迫，低温战略还能持续多久？

三元股份将未来押注于低温鲜奶赛道，并已取得阶段性进展。2025年，其核心产品“三元北京鲜牛奶”销售收入同比增长超过30%，低温鲜奶在北京市场的占有率突破50%。

然而，低温鲜奶领域正是竞争最为激烈的战场。伊利、蒙牛凭借常温渠道优势大举进军，君乐宝“悦鲜活”、新希望(8.580, -0.10, -1.15%)“今日鲜奶铺”持续加码投入，北京市场已陷入价格鏖战。低温奶头部品牌尚未形成绝对的市场集中度，三元虽在局部市场领先，但其资源优势远不及全国性乳业巨头。

留给三元股份的转型窗口期正在收窄。陈海峰需要在“继续收缩以求止血”与“加大投入以开创新局”之间做出精准权衡——既要守住北京大本营的盈利底线，又要打造能够走向全国的明星产品矩阵。在一个由两大巨头主导的市场中，这种平衡，正是对这位“80后”新帅最严峻的考验。

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