G7央行周临近 通胀阴影再起

财联社4月27日讯（编辑 潇湘）美国及其他G7成员国央行的决策者们，本周或将选择按兵不动，同时警惕能源价格上行是否会点燃新一轮通胀。

本周，美国、欧洲、日本、英国和加拿大等主要央行将陆续公布利率决定。全球金融市场罕见迎来“超级央行周”——七国集团（G7）成员国央行齐齐上阵，这些掌握全球约一半经济体量的决策者，将分别为未来货币政策定下基调。

尽管市场普遍预期各家央行会维持利率不变，但交易员仍会密切留意包括美联储主席鲍威尔和欧洲央行行长拉加德在内的官员，是否会流露出对通胀风险的忧虑——这一风险来自美伊冲突引发的史上最大规模石油供应中断。

任何担忧信号，以及有关未来几个月政策可能趋紧甚至进一步收紧的猜测，都可能拖累政府债券表现。随着资金把视线从战争转向其他领域，股市和信贷市场近期走强，而政府债券则明显落后于其他资产。

按时间表看，日本央行将于周二率先登场，美联储和加拿大央行将在周三公布决议，欧洲央行和英国央行则会在周四压轴亮相。

Amy Xie Patrick正是提前备战这一异常繁忙“超级央行周”的机构投资者之一。她在Pendal Group协助管理一项动态收益策略，该策略过去五年的表现优于91%的同行。

“央行行长们现在若摆出更强硬的鹰派姿态，代价会是什么？”Xie Patrick本月已清空全部久期风险敞口，她表示，“市场仍面临石油冲击，通胀前景也并不清晰。债券理论上应跟随股市的逆转而波动，但在局势进一步明朗前，收益率仍陷在僵持状态。”

值得注意的是，虽然部分全球主要资产已回到战前水平，甚至进一步上行，但从美国到英国的短期债券收益率依然维持高位。想从债券波动中获利的交易员也多半失望，本月以来，1至3年期美债收益率的日均波动约为2个基点，低于3月份的4个基点。

而随着超级周临近，贝莱德前澳大利亚固定收益部门主管Stephen Miller表示，这种局面未来一周可能会被打破。

央行决策者正严防物价压力卷土重来，担心重演疫情期间将通胀视为“暂时现象”的失误——当年通胀的顽固程度曾让不少人措手不及。这样的教训很可能令政策制定者保持克制，即便对经济放缓的担忧正在升温。

“央行的措辞或许会刺激债券空头，从而推升收益率，”如今担任GSFM顾问的Miller表示，“债券交易员可能会对通胀议题被如此高强度提及感到意外。”

各大央行会严防通胀吗？

以英国为例，英国央行官员已指出，美伊战争将进一步放大物价压力。3月份英国消费者价格指数同比上涨3.3%，高于前一个月的3%，主要反映汽油价格急升。

由此，上周货币市场对英国央行今年的加息预期，已从仅一次上调到至少两次。

再看美国，美联储官员已警告称，冲突可能继续推高通胀，甚至迫使美联储考虑加息，同时他们也强调油价维持高位的持续时间仍存在很大不确定性。

在来自美伊冲突的信号相互矛盾之际，整体宏观环境使得债券投资者难以把今年晚些时候降息的较高概率计入价格，直到油价冲击的走向更加明朗。与此同时，就业和零售销售数据依旧强劲，说明经济仍有韧性。

过去一周左右，美债收益率一直在窄幅区间内运行，市场对美联储年底前降息的预期概率在25%至60%之间来回波动。宏观策略师Mark Cranfield表示，“投资者会希望听到央行官员解释，为什么需要更多时间去评估伊朗战争带来的通胀压力，同时衡量其与中期增长放缓风险之间的关系。”

道明证券美国公司利率策略师Molly Brooks预计，鉴于中东局势后续影响仍不明朗，鲍威尔大概率会释放“中性信号”。美联储在声明中或将承认“近期油价冲击已推升通胀”，同时强调“核心通胀仅小幅上行”。

Brooks表示，该机构认为，在未来不确定性较高、且美联储暂缺前瞻指引的背景下，10年期美债收益率将“继续在4.1%至4.4%区间内波动”。

放眼其他地区，日本央行行长植田和男或将强调，需要进一步评估核心通胀上行与下行的双重风险。Evercore ISI策略师预计，日本央行会尝试采取“鹰派式按兵不动”，为6月和12月的加息铺路。

欧洲央行行长拉加德在近期演讲中也强调了不确定性上升，她周四或将再次重申这一判断。根据掉期定价，市场几乎认定欧洲央行6月会加息，9月还可能再加一次。

当然，短期内市场担心通胀之余，如果物价上涨和地缘政治压力开始抑制需求，最终市场和央行可能又会转向对经济增长放缓的担忧，而这种转向也可能压低官方和市场的借贷成本。

“市场会寻找鹰派信号，以支撑当前对欧元区、英国、加拿大和日本加息的预期，”纽约梅隆银行高级亚太市场策略师Wee Khoon Chong表示，“地缘政治不确定性以及高位的石油和石化产品价格，既带来通胀上行风险，也带来增长下行风险。央行可能会释放谨慎偏鹰的基调，但不会对未来利率路径作出承诺。”