镍钢共振走强，二次通胀逻辑更牢

分析师 | 刘佳奇 中信建投期货研究发展部

期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461号

本报告完成时间 | 2026年4月27日

本周观点：

消息层面看，受2026年RKAB配额明显收缩影响，WBN矿山将于5月停产维护，相关消息继续推升镍价偏强运行。与此同时，中东局势带来的扰动仍未消散，印尼市场又面临硫磺断供风险，预计湿法项目受冲击最重，当前MHP流通偏紧，镍钴系数依旧坚挺，一体化转电镍的成本支撑或将显著上移。不锈钢方面，价格基本跟随镍价联动，但五一假期临近，市场短线押注节日需求回暖，为钢价带来额外支撑。整体来看，当前镍市供应扰动突出，多重利好形成共振，对偏弱需求的反应有所钝化，二次通胀的逻辑也愈发牢固。

沪镍(131810, -1740.00, -1.30%)2606运行区间140000-160000元/吨。SS2606运行区间14700-16100元/吨。

操作策略：

操作上，建议回调布局多单。

不确定性风险：

地缘风险，美联储政策，关税扰动，国内经济修复，印尼、菲律宾产业政策。

正文

1．宏观面

1.1 国外

美伊新一轮谈判前景依旧难以判断。由于伊朗尚未回应美国的谈判立场，美国副总统万斯已暂缓前往巴基斯坦同伊朗接触的计划。目前，美国着力维持对伊朗的海上封锁，未经美国海军批准，任何船只都无法进出该海峡，相关水域已被“彻底封锁”，直至伊朗愿意达成协议为止；对于任何在霍尔木兹海峡水域布设水雷的船只，美方都表示将直接开火击沉。但伊朗认为，美方封锁反而加大了其参与谈判的难度，与美国达成协议仍需要时间，在谈判问题上不宜过于急迫。

地缘冲突背景下，海外制造业出现囤货倾向，服务业商品价格也在升温。欧元区4月制造业PMI初值升至52.2，高于市场预期的50.9。美国4月标普全球制造业PMI初值录得54，超过预期的52.5，并创2022年5月以来新高。服务业PMI升至51.3，重新回到扩张区间，商品与服务价格涨幅也创下2022年7月以来最大。此外，美国3月零售销售环比增长1.7%，刷新一年多来的最大升幅。伊朗战争推升燃油价格至2022年以来高点，带动汽油站消费当月大增15.5%，成为整体数据的主要支撑。

美国参议院银行委员会举行有关美联储主席提名的听证会。美联储主席候选人沃什表示，如果获确认出任美联储主席，将保持货币政策独立性，绝不会听命于美国总统特朗普行事。沃什指出，特朗普从未要求他作出降息承诺，他也绝不会同意这样承诺。沃什希望对美联储进行多方面彻底改革，并建立一套全新的“通胀框架”。参议员蒂利斯坚称，司法部不结束对鲍威尔调查就不会支持这一提名。

美国贸易代表格里尔表示，美国盟友必须准备好为关键矿产支付“国家安全溢价”。他正在起草一份方案草案，提议建立关键矿产“友好国家俱乐部”，在参与国之间设定最低交易价格，并对外部供应商加征高额关税或设置其他贸易壁垒。

1.2 国内

中办、国办发文部署更高水平、更高质量做好节能降碳工作，要求把节能降碳贯穿经济社会发展全过程各方面，坚决遏制能源消费总量不合理增长。大力发展非化石能源和新型储能，加快建设新型电力系统。加快数字基础设施节能降碳。全面提升钢铁、有色、石化、化工、建材等重点行业能效水平。同时，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，将“双碳”评价考核结果挂钩领导干部考核任用，《办法》设置碳排放总量、碳排放强度降低、煤炭消费总量、石油消费总量、非化石能源消费占比等5项控制指标。

2．基本面