国证国际看好滨海投资：续评买入 目标1.43港元

国证国际在最新研报中表示，继续给予滨海投资（02886）“买入”评级，目标价维持在1.43港元。研报认为，公司一季度销气量增长较快，同时叠加成本端优化与高分红安排，整体投资吸引力进一步增强。

一季度销气量同比走高，经营基本面稳健

公司在2026年一季度实现管道燃气销气量7.94亿立方米，同比提升21%；其中管道气销量为5.85亿立方米，同比增长23%。销量延续上行态势，反映下游终端需求仍具韧性。

回顾2025年全年，公司实现收入56.06亿元；归母净利润为2.06亿元，同比增幅12%，盈利表现有所改善。在行业需求承压的环境下，公司业绩相对稳住。

公司预计2026年全年销气量将达25亿立方米，其中管道气约19亿立方米，同比增加6%。

降本增效继续落地，股东资源形成助力

研报提到，公司融资成本下降明显。2025年融资成本同比下滑41%，全年平均借款利率降至4.4%，较上年降低90个基点。公司通过调整债务结构、置换高息负债并拓宽融资来源，持续减轻财务压力。

同时，两大股东对公司支持力度不减，借助战略合作协议，在气源保障、终端拓展以及清洁能源项目等方面提供资源协同，为公司中长期发展增添支撑。

高分红导向明确，股息吸引力上升

在分红层面，公司派息力度继续增强。2025年每股派息为8.36港仙，同比增加0.76港仙，全年派息率达到51%。

公司也给出未来三年分红指引：在2024年的基础上，2025至2027年每股派息金额预计每年提升不低于10%。按当前水平测算，股息率约为6.9%，在公用事业板块中具备一定吸引力。

估值相对占优，延续“买入”判断

国证国际指出，在“双碳”政策推动下，公司正加速向综合能源供应商方向转型，新能源业务有望为长期增长打开空间。

综合考虑销气量稳步提升、毛差小幅改善以及成本下行预期，研报给予公司2026年约8倍市盈率估值，对应目标价1.43港元，并维持“买入”评级。

风险提示：若需求低于预期、成本出现大幅波动、房地产行业持续走弱等，可能对公司经营业绩带来不利影响。