中信建投期货：4月28日工业品晨报
铜市：等待更多信号，铜价延续盘整
隔夜沪铜(78500, -860.00, -1.08%)主力震荡回落，最终跌至102280元，伦铜收跌13226美元附近。
宏观层面偏中性。伊朗提出分三阶段推进的谈判框架，其中涉及霍尔木兹海峡管理事项或与美国立场存在分歧，当前美伊关系仍较为胶着。一季度中国规模以上工业企业利润同比增长15.5%，其中计算机通讯等制造业利润增幅靠前。
基本面偏中性。昨日上期所铜仓单减少5672吨至10.63万吨，LME铜去库1325吨至39.12万吨。周末SMM统计数据显示，SMM中国主要地区铜库存减少1万吨至24.8万吨。供应端，赞比亚铜矿Luanshya在中国有色集团控股下，计划于今年8月恢复上矿生产，下矿层预计2029年恢复，2030年有望达到年产10万吨铜。需求端，假期临近下游确有备货意愿，但受铜价维持较高水平及新增订单偏弱影响，现货升水相对克制。
综合来看，宏观情绪虽受地缘局势反复影响，但铜原料端存在约束，海外冶炼收缩的趋势仍在，同时下游消费韧性较强，铜价具备一定支撑。预计短期价格将以盘整为主，继续等待更明确的宏观指引。今日沪铜主力运行可参考10.1万-10.32万元/吨。策略方面，短线以区间思路为主；中长线则维持逢低多配。
重要声明
本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）
镍&不锈钢：
昨日镍价偏强运行，盘中一度触及前期高位，随后隔夜价格逐步趋于稳固。消息面上，因2026年RKAB配额大幅削减，WBN矿山预计于5月停产检修，该信息带动镍价维持偏强。另一方面，中东局势对行情的扰动仍在，印尼市场面临硫磺断供风险，预计湿法项目受影响更明显；目前MHP流通偏紧，镍钴系数维持坚挺，一体化转电镍的成本支撑或将被进一步抬升。不锈钢方面，整体走势与镍价同步波动；同时五一假期临近，市场对节日需求短期抱有期待，从而对钢价形成额外支撑。总体上看，当前镍市供应扰动较为突出，利多与之共振，使得对偏弱需求的负面反应相对迟缓。
沪镍(131810, -1740.00, -1.30%)2606参考区间140000-160000元/吨。SS2606参考区间14700-16100元/吨。操作上，多单继续持有。
重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考）
多晶硅：
多晶硅现货价格趋于稳定，整体与我们此前判断一致：下游补库需求在近期逐步显现，市场成交氛围有所回暖。不过我们也强调，下游对价格的敏感度依然较高，一旦多晶硅价格出现反弹，成交活跃度改善往往难以延续。受市场对阶段性预期修复的影响，硅料厂开工出现回升，但目前多晶硅供给仍超过需求，因此产业基本面虽出现边际好转，根本仍偏弱，高库存压力仍较突出。与此同时，市场再度交易“反内卷”逻辑，但我们判断推进过程会在合规底线内逐步展开，政策落地不会“一蹴而就”；与2025年相比，预期交易的影响程度或较弱，因此前期期货市场形成的溢价，后续存在一定回吐风险。
PS2606预计运行区间32000-42500元/吨。操作上，逢高布局空单。
重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考）
铝：氧化铝现货止跌，期货价格小幅回落。当前处于几内亚政策密集出台的窗口期，市场层面不断有传闻发酵，情绪偏多，但仍需要等待官方消息最终落地。上周南方某大型氧化铝企业出现突发减产，再叠加五一假期期间下游铝厂按需补库，现货价格整体保持平稳；昨日新疆地区招标价小幅上行。本周氧化铝运行产能下滑至9155万吨。成本端来看，几内亚运费小幅上调，预计2季度几矿FOB价格将走高，因此09合约的成本支撑相较近月更为明显。整体而言，价格围绕成本线附近进行博弈时政策赔率尚可，但若要继续向上突破，需要观察几内亚政策是否真正落地。
氧化铝09合约运行区间2800-3000元/吨，多单暂时维持。
美伊谈判仍存在较强不确定性，市场情绪相对谨慎。接下来市场或将重新聚焦海外通胀对美联储货币政策的影响，以及美国AI资本开支的持续性。基本面方面，海外供应缺口依然存在，但现货溢价已较前期高点回落，同时库存水平处于偏低位置。国内供应仍有一定压力，下游节前备货带动需求阶段性改善；本周铝锭现货库存小幅去库。受国内大宗商品贸易开票额度限制影响，一定程度抑制了贸易环节的采购需求及库存冗余，短期内整体偏空。后续仍需跟踪5-6月铝材及终端出口能否继续改善，沪铝(19740, -155.00, -0.78%)更可能维持高位震荡。
沪铝06合约运行区间24500-26000元/吨，多单暂时维持。
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本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考）
锌：隔夜沪锌(23735, -630.00, -2.59%)承压回落。宏观端，美科技股依然走强，但美伊局势没有进一步缓和迹象，宏观情绪呈现多空交织。原料端，内外TC再次下调，预计5月仍将有下行空间；据百川统计，因多家大厂处于常规检修，5月产量环比整体回落，减量预计在1-2万吨左右，供应端压力虽有所缓解。需求端看，终端开工以企稳为主，各加工企业因高价下采购意愿明显转弱。近期部分贸易商因税务问题出货受阻，社库短期或出现累积。总体来看，近月合约受累库压制，预计锌价短期上行空间有限。操作上，以区间思路为主，沪锌主力合约运行区间约在23500-24500元/吨。
铅：隔夜沪铅(19885, 165.00, 0.84%)偏弱震荡。基本面方面，供应端：原生方面，国产TC止跌企稳，进口矿仍以长单倒货为主，同样呈现企稳迹象；据百川盈孚调研，原生炼厂5月常规检修偏多，整体开工或将下调。再生端，废电瓶报废货源相对有限，回收商多以捂货惜售为主，现货流通较为受限；同时炼厂利润仍不理想，冶炼厂维持低位开工。消费端，淡季氛围愈发浓厚，节前虽有一定备库需求，但改善程度有限。综合判断，供需双方均偏弱，宏观指引下预计铅价仍以低位震荡为主。操作上，区间操作，主力合约运行区间约16000-17000元/吨。
风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983
铝合金：隔夜合金板块偏弱运行。宏观面方面，美科技股仍然强势，但美伊局势未见进一步缓和，宏观情绪多空交织。基本面看，原料端，废铝报价本周内随原铝回调，不过当前紧缺格局尚未明显改善；供需层面，据富宝统计，冶炼利润环比走弱，周度产量环比略降，同时在政策约束下后续开工修复动力不足；下游企业需求改善有限，现货仍维持贴水状态。总体而言，成本支撑仍在，预计合金价格将随原铝维持高位震荡。操作上，以区间操作为主，主力合约运行区间约23000-24000元/吨。
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王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983
贵金属：贵金属整体窄幅震荡，盘面偏弱，核心仍在于美伊谈判走向存在不确定性。昨日伊朗方面提出“三阶段”推进谈判框架，要求先实现永久停火，之后才能进一步推进海峡管理与核问题。美国方面则仍处在对该框架的讨论阶段，美国国务卿鲁比奥表示伊朗重开海峡的提议不可接受，双方态度目前仍无明显妥协迹象，因此谈判推进阻力较大，冲突走向的不确定性也继续对贵金属上方形成压力。总体来看，消息面较为清淡，地缘冲突的不确定性仍带来一定扰动，不过从中长期视角看，美国经济滞胀风险对贵金属价格仍构成较为稳固的支撑。
操作上，黄金(582, 8.80, 1.54%)长线多单可以持续持有，银铂钯暂时观望。沪金2606参考区间1005-1075元/克，沪银2606参考区间18000-20000元/千克，广铂2606参考区间485-525元/克，广钯2606参考区间340-380元/克。
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责任编辑：李铁民
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