招银国际下调三一国际目标价至18.9港元，维持“买入”评级

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招银国际发布研究报告，将三一国际(11.33, 0.23, 2.07%)（00631）的目标价从19.5港元下调3%至18.9港元，并重申了“买入”的投资建议。

招银国际在上周于香港举办了三一国际的投资者交流活动。与会者主要关注大型矿用卡车的增长前景以及太阳能光伏业务的未来处理方式。报告中的主要亮点包括：（1）矿用卡车（海外）的在手订单显著增加，从3月份的36亿元人民币增长至4月中旬的45亿元人民币；（2）由于在手订单充足且平均售价有所提高，大型港口机械的未来利润率预计将大幅提升；（3）管理层尚未明确光伏业务的未来方向，该业务目前亏损约3亿元人民币，其中大部分为非现金成本（折旧）2亿元人民币。

该机构相应调整了2026/27/28年的盈利预测，分别变动-3%/+1%/+3%，以反映矿用卡车和伸缩臂式叉车的盈利上调，以及掘进机、综合采煤机和光伏业务的盈利下调。尽管该机构预计由于新业务板块表现疲软，2026年第一季度业绩（将于5月20日公布）可能会面临压力，但考虑到大型矿用卡车业务贡献的持续增长，该机构对三一国际的结构性增长前景持乐观态度。

责任编辑：卢昱君

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