韩资持续北上 港股硬科技更受青睐

韩国证券存管机构（KSD）最新披露的数据显示，4月以来韩国投资者持续增持港股。半导体、AI算力硬件以及新能源等中国硬科技板块成为资金重点流向方向。在外资不断加入的带动下，恒生AH股溢价指数已回落至近8年低点；部分两地同时上市的硬科技龙头公司，H股价格甚至高于A股。

机构人士指出，外资流向是影响AH股溢价率走势的关键变量。预计未来两个月，恒生科技指数或将迎来阶段性上行机会，半导体与硬件设备等硬科技赛道有望继续吸引资金配置。

胜宏科技(313.060, -4.34, -1.37%)受追捧

根据韩国证券存管机构（KSD）的SEIbro数据平台，4月1日至4月27日，韩国投资者海外股票净买入TOP50榜单中，刚于4月21日登陆港交所的PCB龙头企业胜宏科技进入榜单，排名第43位，净买入规模约2342万美元。

该榜单长期以来多由特斯拉、英特尔、SPDR标普500ETF等美股大型科技股及ETF占据。胜宏科技于4月21日进入港交所主板，仅约一周时间就让韩国投资者资金推动其进入榜单。

胜宏科技是全球领先的AI算力印刷电路板（PCB）供应商，产品覆盖高阶高密度互联板（HDI）和高多层PCB，广泛应用于AI服务器、数据中心交换机等关键设备。4月21日，公司以每股209.88港元发行价在港交所主板挂牌，首日股价即上涨超50%，收报315港元/股，市值突破3000亿港元。Wind数据显示，截至4月28日收盘，胜宏科技港股下跌逾2%，报300港元/股。

偏好集中在中国硬科技

从买入结构进一步观察，4月1日至4月27日韩国投资者港股净买入TOP10中，不少标的指向中国硬科技相关资产。

SEIbro数据平台显示，胜宏科技位列韩国投资者港股净买入第一。紧随其后的包括经纬天地、群核科技，以及GLOBAL X中国电动车及电池ETF、宁德时代(427.670, -7.21, -1.66%)等新能源方向。与此同时，半导体板块同样获得资金关注，华虹半导体和中芯国际(114.000, -2.58, -2.21%)也进入净买入榜单前十。

韩国个人投资者在全球资本市场中行动较快，并以偏好高弹性品种著称。近年来，其海外投资版图从最初聚焦美股科技巨头和杠杆ETF，逐步延伸至港股与亚太市场。

韩国投资者的一个鲜明特征是风险偏好相对更高，往往呈现“下跌就买”的策略。去年3月，在纳斯达克指数大幅回调期间，韩国个人投资者逆势加仓特斯拉、英伟达等标的，当季资金流入一度刷新历史纪录。

随着近年来中国科技企业在AI与新能源领域加速成长，韩国投资者对港股市场的关注度明显提升。韩国证券存管机构披露信息显示，港股已成为韩国个人投资者的重要海外配置方向，尤其是半导体、电动汽车与消费科技等板块更受资金追捧。

今年以来截至4月28日，韩国综合指数（KOSPI）累计上涨超57%，在全球主要市场中位居前列。在国内行情带来“赚钱效应”的影响下，部分韩国投资者把收益再投入海外市场，以获得更均衡的资产配置机会。

外资推动AH股溢价收敛

长期以来，A股与H股同一公司之间普遍存在差价：A股相对H股常见约30%至40%的溢价水平。但在外资等多路资金持续流入的背景下，这一局面正在发生变化。

Wind数据显示，截至4月28日，恒生沪深港通AH股溢价指数已从2024年2月的161.36点高位下行至119.42点。与此同时，宁德时代、兆易创新(307.500, 4.08, 1.34%)等中国硬科技龙头公司的H股相对A股价格更高，这种情形在过去较为少见。

兴业证券(5.910, 0.05, 0.85%)认为，外资是推动AH股溢价率变动的核心力量。以宁德时代为例，自其港股二次上市后，随着国际中介机构的持股占比提升，AH股溢价率持续下行。数据显示，截至4月15日，AH两地同时上市企业中，外资持股占比与AH股溢价率之间呈现显著的负相关。此外，随着宁德时代H股纳入MSCI指数体系，两地市场在纳入因子与权重上的差异，也会造成海外被动资金对AH股的净流入规模出现明显分化。

展望港股近期表现，多家机构维持相对乐观的判断。中国银河(12.670, 0.30, 2.43%)建议投资者可从三条主线把握机会：第一是科技方向，重点关注半导体及硬件设备，龙头公司有望持续受益于产业趋势；同时，AI应用端出海逻辑仍具支撑，4至5月或有新模型发布，值得持续跟踪。第二是创新药板块，BD（商务拓展）出海趋势确定性较强，临近美国临床肿瘤学会年会，具备临床数据读出预期的优质标的处于配置窗口期。第三是高股息与红利资产，能源、公用事业、通讯等板块的防御价值可重点关注。

瑞银中国股票策略研究主管王宗豪表示，未来两个月恒生科技指数有望迎来上行契机。他提到，当前恒生科技指数大致接近2025年1月底的水平，即处于“DeepSeek时刻”之前的位置；新一代AI模型的发布有望改善投资者对中国互联网行业的预期情绪；若油价长期维持高位，电动汽车需求也可能得到额外提振。

不过，瑞银也提醒，中东冲突带来的全球能源与大宗商品价格上行，可能对未来几个季度的企业利润率带来压力。但相较其他区域，中国企业受到的影响相对可控，主要因充足的战略石油储备、能源结构中油气占比相对较低，以及可再生能源与电动汽车渗透率较高等因素。在地缘局势存在不确定性的情况下，瑞银建议投资者保持组合平衡，重点留意AI技术硬件、电力设备以及有色金属等板块。