高盛：地缘政治风险或致金价短期承压，中长期看涨目标不变

来源：华尔街见闻

高盛在其最新的贵金属研究报告中，对黄金采取了“结构性看多、战术性谨慎”的策略。尽管维持年底黄金价格目标在5400美元/盎司不变，但报告同时警示，短期内下行风险不容小觑。

根据追风交易台的消息，高盛分析师Lina Thomas与Daan Struyven在4月28日的报告中明确指出，如果霍尔木兹海峡的局势持续紧张，并且债券或股票市场进一步走弱，黄金价格仍有可能面临进一步的抛售压力，因此近期价格预测倾向于下行。

另一方面，报告将中期风险定性为偏向上行。如果伊朗相关事件以及更广泛的地缘政治局势发展，促使全球资产配置加速向黄金转移，并动摇市场对西方财政可持续性的信心，那么黄金价格的上行潜力将得到进一步释放。

尽管此前积累的黄金多头头寸和看涨期权悬量已基本得到消化，但黄金价格在当前环境下依然显得较为脆弱。

分析师们强调，一旦霍尔木兹海峡的地缘政治干扰持续存在，或者债券、股票市场出现新的调整，黄金就可能遭遇新一轮的抛售潮。数据显示，当前黄金的净投机性头寸已回落至约第41百分位的水平，相对较低。然而，该头寸的正常化回升过程仍需一定时间。

在基准情景下，报告假设私人部门不会出现进一步的净卖出黄金行为，也不会出现超出美联储降息所能带来的温和提振之外的额外增持。

尽管短期内存在下行风险，高盛仍坚持其年底黄金价格预测为5400美元/盎司。支撑这一预测的关键因素包括：央行持续推进储备多元化战略、投机性头寸从低位逐步回升，以及美联储预计将实施的50个基点的降息措施。

报告显示，高盛对央行购金的基准预测是到2026年，月均购金量将达到60吨。值得注意的是，2月份的央行购金量仅为约2吨，高盛认为这可能反映了在金价剧烈波动期间购买活动出现的暂时性停滞，而非趋势上的根本性改变。

在4月23日举行的一次央行会议调查结果进一步支持了这一观点：在29家接受调查的央行中，约70%预计未来12个月全球黄金储备将有所增加，而约25%的央行预计将保持不变。同样，约70%的受访央行预计一年后金价将稳定在5000美元/盎司以上。此外，受访央行对于因金价下跌而导致储备价值受损的担忧，明显超过了对流动性约束的顾虑。

从中长期来看，黄金价格的上行风险同样值得关注。

报告指出，若伊朗事件与格陵兰、委内瑞拉等地缘政治事件叠加，可能加速全球投资者将资产配置转向黄金，并对市场对西方国家财政可持续性的看法产生负面影响，届时黄金价格的上行空间将显著扩大。在此情景下，看涨期权需求的再度出现可能成为重要的价格驱动因素。

调查还揭示了在黄金存储地点的偏好方面，伦敦金库依然是央行最普遍的选择。然而，美国境内的自主存储已成为第二受欢迎的选项，这在一定程度上反映了部分央行在地缘政治背景下对资产安全性的重新考量。