锦龙股份“账面盈利”背后：扣非净亏损扩大，诉讼阴云密布

在主营业务增长乏力、转型进展缓慢以及官司缠身的严峻形势下，锦龙股份(10.190, 0.08, 0.79%)的抵御风险能力引发广泛关注。

尽管锦龙股份（000712.SZ）近期公布了两份成绩亮眼的财务报告，显示2025年实现归母净利润扭亏为盈，且2026年一季度归母净利润亏损大幅收窄，但其真实的经营状况却面临着多重困境。

根据2025年年度报告，锦龙股份去年营业收入达到9.3亿元，同比激增40.33%；归母净利润更是同比增长417.7%，达到2.83亿元。然而，同期剔除非经常性损益后的归母净利润却为负1.39亿元，亏损额度相较于2024年进一步加大。

同时，锦龙股份及其控股子公司中山证券还卷入了多起法律纠纷。

扣除非经常性损益后净利润亏损加剧

锦龙股份的核心业务主要依赖于中山证券和东莞证券的运营，其中中山证券的经营状况在很大程度上决定了锦龙股份的基本面。

数据显示，2025年中山证券的营业收入为6.19亿元，同比下滑23.74%；归母净利润仅为1998.15万元，同比大幅下降86.95%。

从主要业务板块来看，中山证券几乎全线遭遇下滑。2025年，其投行业务和资管业务的营业收入分别同比下降71.46%和73.02%。证券投资业务的总营业收入也从2024年的1.48亿元锐减至不足6000万元，降幅超过八成。唯一表现尚可的是证券经纪业务，2025年实现营业总收入3.74亿元，同比增长32.13%。

在此背景下，锦龙股份是如何实现归母净利润的同比大幅增长的呢？年报披露，公司通过出售东莞证券的部分股权获得了2.26亿元的收益，并通过与东莞信托达成的违约责任豁免及展期安排获得了2.1亿元的收益。扣除这些非经常性收益后，锦龙股份的归母扣非净利润为负1.39亿元，相较于去年同期的负7027.1万元，亏损进一步扩大。这表明公司的实际经营状况并未得到改善，反而呈现出恶化趋势。

今年一季度，公司主营业务疲软的状况并未得到缓解。一季报合并利润表显示，锦龙股份经纪业务手续费净收入为9479.56万元，同比增长约2000余万元。然而，投行业务和资管业务的收入同比均明显下滑，其中资管业务手续费净收入仅为5877.54元。

此外，锦龙股份的转型计划仍未取得实质性进展。2024年10月，公司宣布计划与广州赛富建鑫中小企业产业投资基金合伙企业及北京九章云极科技有限公司共同成立项目公司，在广东地区合作开展智算中心建设与运营业务。2025年7月，公司进一步公告，拟收购深圳本贸科技股份有限公司29.32%的股权，而该公司主要从事智算中心的规划建设、投资运营及其产业链延伸等业务。

“各方就此事项已达成初步意向，并于2025年7月22日签署了《意向书》。该事项不构成关联交易，目前仍处于筹划阶段，待相关事项确定后，公司将按规定履行相应的决策程序。”锦龙股份在其年报中表示。

抗风险能力堪忧

在主营业务增长缓慢的同时，锦龙股份和中山证券还面临多起法律诉讼。

其中，历时最长的是由中金创新（北京）资产管理有限公司（下称“中金创新”）提起的，涉及中山证券等公司的诉讼。

根据第一财经梳理的多份公告，此案的经过如下：2013年9月，中山证券作为独家主承销商，承销了江苏北极皓天科技有限公司（下称“北极皓天”）发行的中小企业私募债，实际发行金额为9400万元，嘉实资本管理有限公司（下称“嘉实资本”）认购了其中的2700万元。2016年6月，中金创新以2635万元的价格受让了嘉实资本持有的该笔债券。然而，北极皓天仅支付了第一年的利息，并且另外两家公司未能按约履行担保责任。2017年6月，中金创新作为原告，向江苏宜兴法院提起诉讼，向中山证券等四名被告追索该笔债券的本金、利息、违约金及律师费用等，总计金额达3709.4万元。2025年10月，江苏省高级人民法院作出终审判决，认定中山证券在2700万元债权范围内承担30%的连带责任。但中金创新对该判决不服，已向最高人民法院申请再审，并获得立案审查。

中山证券还卷入了另一桩巨额诉讼案件。2014年5月，招商银行(38.500, -1.10, -2.78%)股份有限公司无锡分行委托中山证券设立定向资产管理计划，计划投资3.5亿元于平安银行(11.520, 0.06, 0.52%)股份有限公司深圳分行（下称“平安深圳分行”）作为受托人的委托贷款。随后，中山证券与平安深圳分行、柳河聚鑫源米业有限公司（下称“柳河米业”）签订了《委托贷款合同》，但该笔委托贷款未能按约定收回。

中国光大银行(3.160, 0.01, 0.32%)股份有限公司长春分行主张，其员工与柳河米业的实际控制人冒用其名义签订了虚假文件，要求包括中山证券在内的五名被告承担连带责任，索赔总额高达4.89亿元。目前，该案件尚未有判决结果。

此外，锦龙股份自身也因一笔8000万元的借款逾期而被诉至法院，在一审中于2026年4月被判败诉，公司已提起上诉。根据年报披露的信息，锦龙股份与中山证券作为被告的案件，涉案总金额已超过8亿元。

面对巨额诉讼赔偿的风险，锦龙股份的抗风险能力令人担忧。

锦龙股份表示，未来一年内存在较大的还款压力，并列出了一系列旨在确保持续经营的措施，包括出售所持东莞证券剩余20%的股权、向股东申请借款以及与债权人协商债务展期重组等。今年2月，锦龙股份股东大会已批准公司向控股股东新世纪公司及其母公司弘舜公司申请不超过8亿元的借款。