华盛顿邮报：高能源价与消费韧性强力制约美联储降息

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专题：美联储议息会议 鲍威尔告别演说 预计按兵不动

随着美联储本周召开会议，市场普遍预计基准利率将保持不变，短期内降息的可能性正在逐渐降低。

多重因素交织，降息窗口已然关闭

当前，美联储处于复杂的政策境地。高昂的能源价格是阻碍降息的主要因素。由于中东冲突持续，霍尔木兹海峡航运受阻，国际油价保持高位，这推高了汽油和航空燃料的成本，并可能通过化肥等关键原材料将通胀压力传导至更广泛的产业链。数据显示，美国3月消费者价格指数中能源商品环比上涨10.9%，汽油价格上涨21.2%。在此背景下，美联储遏制通胀的优先级已超过了对就业市场的支持，迫使其不得不采取“观望”态度。

与此同时，消费者支出表现出韧性，劳动力市场保持稳定。尽管就业增长集中在少数行业，但上周的失业救济申请数据没有显示出裂痕。这种“低雇佣、低裁员”的平衡状态，加上持续的财政扩张，共同推动经济保持较高热度。稳固的基本面为美联储维持紧缩立场提供了空间，使其无需通过降息来刺激经济。

沃什即将上任，政策路径存在变数

此次会议也可能是杰罗姆·鲍威尔作为美联储主席的最后一次会议。候任主席凯文·沃什的提名确认已清除主要障碍，他有望在5月中旬正式上任。沃什在听证会上表示，他认可人工智能等技术投资带来的生产率提升，这可能成为其主张中期降息的理由，但他对通胀前景持谨慎态度，并主张通过渐进式缩表操作为降息腾出政策空间。

沃什潜在的路线图——同时推进“缩表”和“降息”——在经济学界引发了关于两者逻辑是否矛盾的讨论。然而，大多数机构认为，在高通胀风险尚未完全消退且能源价格波动持续的背景下，美联储很可能将保持“高利率维持更久”的基调。市场对年内降息的预期已显著降温，首次降息的窗口很可能被推迟到第四季度。

对于摩根大通等金融机构来说，长期维持高利率通常意味着净息差扩大，有利于其传统信贷业务。然而，这也引发了对其潜在信用风险的担忧：持续的高利率环境与地缘政治不确定性的叠加，可能会加剧某些领域的信贷不良风险。

编辑：张俊 SF065

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