时隔近甲子退出OPEC，阿联酋“退圈”将带来哪些变化？

从今天起，阿联酋将退出OPEC，同时也退出OPEC+。多数观点认为，这一举动对原油市场的短期扰动相对有限。

阿联酋作为OPEC创始成员国之一，最初是在1967年以阿布扎比酋长国名义加入；1971年建国后，成员身份延续至今。本次退出是近六十年来阿联酋首次离开OPEC。其给出的解释聚焦国家利益与长期能源规划：希望摆脱产量配额的约束，逐步拉升石油产量，以更好满足全球需求。阿联酋方面强调，此次退出属于主权层面的自主选择，并未事先与沙特沟通；之所以选在此刻推进，是因为霍尔木兹海峡通行受阻，预计对市场造成的冲击不会很大。

EIA的统计显示，今年3月阿联酋原油产量为234万桶/日，在OPEC中居第三位，仅次于沙特阿拉伯与伊朗，占OPEC原油总产出的12%。

为何“退圈”？

阿联酋退出OPEC与OPEC+的关键在于：配额带来约束、产能投资难以顺畅回收，以及在与OPEC+的战略取向上存在分歧，进而凸显其对更强战略自主的诉求。

阿联酋的“退圈”也折射出OPEC内部矛盾的进一步加剧。金联创原油分析师奚佳蕊指出，OPEC最初的目的，是让中东产油国团结起来，联手应对西方石油公司的压力，守住石油收入。后来随着原油期货等机制推出，OPEC逐渐承担起平衡供需、并调控油价的功能。但在国际形势快速演变后，其他地区的产油国开始加大力度，使得OPEC对原油市场的主导能力不断走弱，同时组织内部的分歧也愈发显性。

在全球遭遇新冠疫情冲击的阶段，国际油价曾一度跌至负值。为稳定局面，OPEC推动达成史上力度最大的减产行动，并形成“最强阵营”。但也有产油国对配额制度感到不满：一方面，该制度压缩了本国自主增产的空间，另一方面也在一定程度上削弱了经济回报。奚佳蕊表示，阿联酋具备约485万桶/日的原油生产能力，但在配额框架下，其实际产量常被控制在300万~350万桶/日区间。摆脱OPEC约束后，阿联酋计划在2027年前实现500万桶/日的产量目标。

新湖期货研究所原油研究员严丽丽认为，阿联酋酝酿退出OPEC由来已久，其核心矛盾与近年产能持续扩张密切相关。新冠疫情带来的冲击，也进一步放大了长期盟友阿布扎比与利雅得在石油政策上的差异：一方面，阿联酋倾向在能源转型走到关键阶段之前，尽可能把油气资源用足；另一方面，利雅得更强调对原油产出与价格的稳健管理。近年来，阿联酋持续投入资金以扩充油气产能，并强化中游与下游基础设施建设，来匹配未来油气产量增长。阿布扎比国家石油公司将2023年至2027年的计划资本开支提高至1500亿美元，并同步披露相关增产扩建安排。

影响几何？

概括而言，阿联酋此番退出对短期的影响较小，但从中长期看，可能会重塑原油供给的结构与格局。

“当前中东局势较为动荡，国际油价与基本面出现背离，市场注意力几乎全部被战事、航运以及油价走势所牵引。阿联酋在此时退出OPEC，不太会引发市场更深度的重视，所以总体上可以把对原油市场的扰动压到更低水平。”奚佳蕊表示。不过，阿联酋也将获得更多收益：一旦美以伊战事告一段落、霍尔木兹海峡恢复正常航行，阿联酋就可能在较短时间内提高原油产量，从而争取更多市场份额。

就短期而言，奚佳蕊认为阿联酋退出对油市的直接影响并不突出。同时，由于航运通道不畅、油田可能受损以及储油空间等因素限制，阿联酋增产的上限较为有限，因而难以动摇供给的大体面。但拉长周期来看，阿联酋拥有更充分的增产空间。一旦其实现日均500万桶的目标，将跃升至全球第七大产油国，位次仅次于美国、俄罗斯、沙特、加拿大、中国与巴西；届时，其增产带来的部分力量，可能进一步加剧全球原油供给的过剩压力。

国投期货分析师王盈敏指出，阿联酋退出呈现出“体量大、产能高、增产意愿强”三方面特征。在霍尔木兹海峡处于受限或封锁状态时，产油国的增产以及以往被搁置的产能等“纸面供应”，都会面临失效的现实挑战。因此，短期内阿联酋退出对油价的利空传导力度相对有限。但从长期看，该国退出将明显削弱OPEC在全球原油市场中的影响力。首先，在美国页岩油革命持续冲击下，OPEC在全球原油产量中的份额本就处于长期下行通道，而阿联酋的离场进一步加快了这一趋势。更关键的是，阿联酋的闲置产能相当于仅次于沙特的第二大“缓冲垫”。随着阿联酋退出，全球有效闲置产能将几乎全部集中在沙特一国，OPEC在面对供应中断或需求骤升时的应对弹性将显著走弱，减产托底与增产平抑价格的能力也会大幅打折，这意味着OPEC在关键决策中的话语分量被进一步稀释。其次，这一“退圈”可能引发连锁效应：OPEC内部是否还有其他对配额机制不满的成员效仿离席，已成为市场的普遍担忧。若退出的成员增多，OPEC将不再被视为“集体行动”的代表，其在国际油价形成中的号召力可能加速衰减。最后，一旦霍尔木兹海峡恢复畅通、并且中东局势趋于缓和，阿联酋既有意愿也有能力去增产，其增产潜力将明显超过此前任何退出成员所能贡献的水平。“综合来看，闲置产能的集中趋势、成员效仿的风险以及阿联酋独立增产的客观现实，将进一步削弱未来OPEC在全球石油定价体系中的话语权。市场或将进入更为分散、波动更剧烈的新阶段。”王盈敏说。

“阿联酋需要财政的平衡支撑，但当前油价相对偏低，其产量又长期受OPEC减产安排约束，所以阿联酋在近年的多轮产量讨论中往往是积极主张增产的急先锋。”东海期货研究所能化高级研究员王亦路表示，一旦美以伊相关战事进入尾声，市场通常会预期阿联酋原油产量将摆脱OPEC约束而出现提升。不过，油田增产往往需要时间推进，炼厂等配套设施也要进行修缮维护，因此短期对油价的影响相对有限。

王亦路进一步认为，阿联酋退出OPEC对传统原油供给格局在长期层面会产生更深远的影响。考虑到阿联酋本身就有将产量从约340万桶/日提高到500万桶/日的计划，其后续将更充分地掌握生产的自主权。与此同时，OPEC协调减产的难度也会更高，油价的博弈将由更多力量共同参与，价格下行的风险也将随之上升。

“近些年卡塔尔、安哥拉等国已相继退出OPEC，以沙特为核心的议价能力还将再次被削弱。全球石油格局将从超强话语权的组织主导，逐步转向各大产油国的自由竞争，能源秩序也会进入多极化竞争的新阶段，更加市场化、波动更大将成为新的常态。”王亦路说。