AI军备竞赛升级：云厂商2027年资本开支预计破万亿

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华尔街见闻

美银预测，到2026年，全球云服务提供商的资本支出将超过8000亿美元，同比大幅增长67%；到了2027年，这一数字有望突破万亿美元大关。其中，微软的资本支出指引超出预期约240亿美元，这部分增长很大程度上源于零部件价格上涨，凸显了AI芯片供应商强大的定价能力。由于算力供应在全年都将受到限制，而客户承诺又能有效支撑需求，预计AI半导体产业链的繁荣态势将得以延续。

人工智能领域的竞争日趋激烈，其带来的成本也远超市场此前的普遍预期。

根据追风交易台的报道，美银证券在4月29日发布了一份关于半导体行业的深度研究报告。分析师Vivek Arya及其团队在密切关注了谷歌（Alphabet）、微软、亚马逊（AWS）和Meta这四大美国科技巨头公布的2026年第一季度财务报告以及更新的资本支出展望后，将2026年全球超大规模云服务企业的资本支出预测上调至超过8000亿美元，预计同比增长67%。更进一步，报告预测2027年这一数字将攀升至1万亿美元以上，约合25%的同比增长率。

四大科技巨头集体加大投入

谷歌、微软、亚马逊和Meta这四大科技巨头纷纷上调了2026年的资本支出指引。其中，微软的增幅最为显著，比此前市场普遍预期高出约240亿美元。

谷歌：预计2026年资本支出约为1850亿美元，高于此前预期的1783亿美元；并已预告2027年将有“显著的增长”。

微软：计划在2026年投入1900亿美元用于资本支出，同比增长61%，远超市场此前预期的约1540亿美元。

亚马逊：维持其2026年2000亿美元的资本支出指引不变，同比增幅预计将超过50%。

Meta：将其2026年资本支出的中值上调至1350亿美元，高于之前设定的1250亿美元。

报告还估计，若将甲骨文（596亿美元）的支出计算在内，美国五大科技公司在2026年的总资本支出将达到约7696亿美元。若再纳入中国领先的云服务提供商（阿里巴巴、腾讯、百度合计约350亿美元），则全球超大规模云厂商在2026年的总资本支出将超过8000亿美元，实现67%的同比增长。

AI商业化驱动投资回报显现

本轮资本支出的核心驱动力在于人工智能商业化进程的快速兑现。

谷歌：其Gemini大模型通过API每分钟处理的令牌数量已超过160亿，环比增长60%；Gemini企业版的付费月活跃用户环比增长40%，成为推动谷歌云第一季度增长的主要引擎；谷歌搜索收入增长19%，创下近年来的最快增速，这得益于AI驱动的搜索查询量大幅增加。

微软：其AI业务年化收入已突破370亿美元，同比增长123%；公司管理层预计，尽管供应依然紧张，Azure云服务在2026年下半年将实现温和加速增长。

亚马逊：AWS第一季度收入同比增长28%，达到376亿美元，这是三年多来最快的增长速度，增长动力来源于AWS自身工作负载以及与OpenAI、Anthropic等公司在Bedrock平台上的合作。

供应受限，定价权向供应商倾斜

美银的研究报告特别强调了一个关键细节：预计在2026年全年，算力供应将持续处于紧缺状态。超大规模云厂商的扩张计划将更多地依赖于客户的承诺，而非仅仅是预防性的库存积累。

更值得关注的是成本传导机制。微软明确指出，在其1900亿美元的资本支出预算中，约有250亿美元的增长是由于内存、晶圆和基板等零部件价格的上扬。

该行认为，这一信息对AI半导体供应商来说是一个积极的信号：主要的算力和网络设备供应商有能力将成本上升的压力转嫁给客户，从而维持其定价权和利润率的稳定。

报告中点名的AI半导体领域潜在受益者包括：算力（如英伟达）、存储、半导体设备、电源半导体以及光模块。

此外，该行注意到，大多数超大规模云厂商正在同步推进“异构部署”策略，即同时使用商用GPU和自研的定制芯片，而非将所有赌注押在某一种技术路径上。这一趋势表明，市场空间并非零和博弈，整个AI基础设施产业链都有望从中受益。

按照目前的增长节奏，该行预测到2027年，全球超大规模云厂商的资本支出将突破1万亿美元，同比增长约25%。谷歌已明确表示2027年资本支出将“大幅增加”，而其他科技巨头的扩张步伐也未见放缓的迹象。

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责任编辑：郭建

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