直击巴菲特时代后首会：阿贝尔如何重塑伯克希尔？

专题：巴菲特2026年股东大会重磅来袭

2026年5月2日，伯克希尔哈撒韦将迎来“后巴菲特时代”的首场股东会。在会议前，笔者通过多场闭门交流，感觉到投资界对于新任CEO格雷格·阿贝尔如何传承巴菲特衣钵并重塑万亿帝国的版图，仍存有不少疑虑。

许多投资者指出，过去参加巴菲特股东会最大的乐趣在于观察他与芒格的互动，这不仅是商学院课程，更是娱乐，尤其是芒格的冷幽默。然而自芒格去世后，巴菲特独自演讲的风格已与过去的双人问答截然不同。Compounding Quality创始人Pieter Slegers在讨论会上预测，今年的股东会可能会更像一家大型企业的盈利沟通会。

关于接棒的新CEO格雷格·阿贝尔，Semper Augustus投资集团创始人克里斯·布鲁斯坦曾有过多次交流。他指出，自2018年担任非保险业务副主席以来，阿贝尔实际上已行使CEO职权。与巴菲特的“无为而治”不同，阿贝尔与董事会及管理层的互动非常频繁。他不仅看报表，更频繁地出现在一线与子公司CEO沟通。这种风格转变对习惯绝对自由的经理人可能是挑战，但对于应对AI转型和全球供应链重组的万亿帝国而言，这种高频率的“系统更新”和协同效应是防止巨轮偏航的必要手段。

他同时认为，外界更关注阿贝尔能否将资金花出去。巴菲特时代的伯克希尔以危机时刻的“精准狩猎”闻名，如2008年救助高盛或投资美国银行。如今，阿贝尔手握3700亿美元现金储备，扣除保险备用金后约2700亿美元可用。Pieter Slegers表示，将通过下一次经济衰退中的机会捕捉能力来评判阿贝尔。

随着巴菲特挑选的投资经理之一Todd Combs离开转向摩根大通，谁将主导未来充裕现金的投资引发疑问。对此意见不一，有人认为会引入新经理，也有人认为外界低估了阿贝尔在能源领域的并购经验。

“我觉得外界低估了由阿贝尔主导的对日本东京海上保险并购的复杂程度和传递的信号，这不是单纯地入股，而是搭建了一个平台。”《巴菲特早期投资》的作者Brett Gardner表示。同时，这种并购逻辑背后不再仅仅是寻找“低估值”，而是寻找能与伯克希尔现有基础设施产生化学反应的全球网络。

“我反倒觉得，格雷格会成为那个接到更多并购邀约的人。” Brett Gardner表示。

能源：格雷格·阿贝尔的“工具库”与AI的交汇点

与巴菲特时代不同，阿贝尔还面临AI冲击。在人工智能席卷全球背景下，伯克希尔那些看似“传统”的业务，例如铁路、能源、制造业等多大程度上会被颠覆？

有投资者表示， AI就像70年代的电子表格。 电子表格没有消灭会计，反而让会计处理了更多价值。 对于伯克希尔而言，像BNSF铁路这样的重资产业务，AI无法改变“用一加仑油将一吨货物运输500英里”的物理成本优势。 真正的机会在于生产力的提升。阿贝尔在能源基础设施领域的背景，使他能够利用AI优化物流和电网效率，从而巩固现有的优势地位。 此外，保险业务如盖可正在积极利用AI迭代定价模型，以应对竞争。

“AI可以提升生产率，但不会颠覆整个伯克希尔。”

在价值投资...现场，当主持人问，在当下有多少人会加仓伯克希尔的时候，到场的100多参会人员约一半人举手。问有多少人继续持有，约一半人举手。问多少人会减仓时，举手人寥寥。

部分谜底，将在明天的伯克希尔哈撒韦新一届的股东会上揭开。

新浪财经康路发自美国奥马哈

责任编辑：丁文武

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