后巴菲特时代现金在手 阿贝尔力求稳住伯克希尔股东

专题：巴菲特2026年股东大会重磅来临

内容摘要

格雷格・阿贝尔向伯克希尔・哈撒韦股东做出表态：进入后巴菲特阶段，他将以审慎投资思路来统筹集团庞大现金储备，坚决杜绝官僚化作风，并争取让仍在观望的投资者看到成绩，向市场证明自己确实配得上巴菲特接班人的位置。

现年 63 岁的阿贝尔在内布拉斯加州奥马哈出席伯克希尔年度股东大会。早在四个月前，他已正式上任，担任这位全球最具传奇色彩的投资大师的首席执行官。

当下市场对科技与人工智能相关赛道的追逐升温，伯克希尔旗下保险、零售以及能源、工业、制造等偏“硬资产”的业务受到的关注度有所回落。阿贝尔接下来要做的，是重新赢得这部分投资者的信心。

会场播放了巴菲特提前录制的提问视频，巴菲特本人同样坐在前排。阿贝尔回应称：“作为综合型集团，我们一贯反感官僚式管理。我们并不打算依靠任何外部力量行事，这也是我们做事的基本原则。”

阿贝尔还向股东直言：不会拆分伯克希尔集团。他表示，公司目前运转效率高、专业人才储备充足。“我们希望伯克希尔的事业能够持续长青。”

与此同时，他透露集团仍在持续评估扩张的可能性，寻找收购上市公司或非上市公司的机会，或通过参股方式切入更优质的企业，以进一步完善并扩充现有投资版图。

本届大会的到场人数明显低于往年。过去，巴菲特与 2023 年去世的副董事长查理・芒格同台时，凭借对企业、经济、市场与人生的独到理解以及不时的幽默调侃，总能吸引得现场座无虚席。

以往年会所在场馆往往座位满额，但今年阿贝尔登台时，约 1.8 万个座位中仍有数千个空位。

大会现场还安排了致敬环节，悬挂印有巴菲特与芒格姓名的纪念球衣，并将其永久陈列于场馆穹顶，用以纪念两位前辈的职业生涯。

巴菲特称赞：阿贝尔做得比我更多

巴菲特在现场对投资者表示：“格雷格接手了我过去负责的全部工作，甚至做得更多，也做得更好。”这与他去年宣布卸任 CEO 时的表述保持一致。

年满 95 岁的巴菲特依旧担任伯克希尔董事长。他还特别夸赞公司最成功的投资标的之一——苹果（280.14, 8.79, 3.24%）以及即将卸任的苹果 CEO 蒂姆・库克。

在年会间隙接受 CNBC 采访时，巴菲特对当前市场里愈发浓厚的“投机心态”表达担忧。

他说：“现在公众的赌博式投机氛围，前所未有。投资本身当然并不等于一无是处，但目前不少资产的估值已经夸张得让人觉得荒谬。”

伯克希尔长期被视为美国经济的缩影。但自去年巴菲特宣布卸任以来，公司股价的表现跑输标普 500 指数约 39 个百分点。

对这家市值约 1.02 万亿美元、坚持买入并长期持有策略的巨头而言，短期投机思维确实带来不小的风险。对此，阿贝尔认为伯克希尔仍有自身独特机遇，可以依托现有业务继续做大，并通过资本再配置提升效率。

“我们能为股东带来长期价值。”他表示。

消费市场偏弱但营业利润逆势增长

年会召开前，伯克希尔公布一季报：营业利润达到 113.5 亿美元，同比增长 18%。去年同期因加州南部山火，保险业务曾出现损失。

在经济前景仍不明朗、消费者信心相对走弱的背景下，旗下部分零售板块承压；但像 BNSF 铁路这类大型核心业务利润仍实现增长。一季度保险板块整体业绩有所回暖，不过阿贝尔也向投资者坦陈，保险行业正承受来自竞争加剧的逆风压力。

伯克希尔股价表现偏弱，部分原因在于阿贝尔与巴菲特都不倾向于过早、过大规模地把现金大量投出去。截至 3 月末，公司现金储备创下 3802 亿美元的新高。

集团层面认为自身股价具备投资价值，因此一季度回购股票 2.34 亿美元，为 2024 年 5 月以来首次恢复回购动作。

年会接近尾声时，股东以压倒性多数否决了一项提案。该提案要求公司单独披露报告，说明如何管理近 200 家子公司、以及逾 38.7 万名员工的情况。

连续第 34 年到场的基金经理保罗・伦齐斯表示：“在接替史上最伟大投资人之后，格雷格面临的难度极其巨大。”

延续巴菲特准则：学会在关键时刻说“不”

阿贝尔延续巴菲特“耐心等待、宁缺毋滥”的投资理念，表示愿意以长期方式“永久持有”优质资产，绝不把资金盲目投入到那些盈利前景难以看清、潜在风险无法辨明的项目。

“没必要把所有资金都投出去，也没必要把现金一次性花光。”他说。

同台解答问题的保险业务负责人阿吉特・贾恩与阿贝尔观点一致：当投资标的不够优质时，及时而坚决地拒绝至关重要。

贾恩表示：“当不少同行被券商热情招待，纷纷赶往伦敦参加各类投资饭局时，自己能按兵不动、守住定力，其实非常不容易。”

阿贝尔还对俄勒冈州上诉法院的最新裁定给予肯定。该裁决使旗下太平洋电力公司暂时免于就 2020 年山火承担数十亿美元的潜在赔偿责任，公司方面一直认为山火并非由其责任引发。

他称：“法律风险基本回到起点”，相关巨额赔付带来的压力也显著缓解。

关税问题仍在影响企业经营。阿贝尔指出，旗下各业务在申请关税退税方面还有大量工作需要梳理；BNSF 铁路首席执行官凯蒂・法默也坦言，即便客户已逐步适应并调整以应对关税上行，未来仍充满不确定性。

参会人流明显回落

伯克希尔年会是奥马哈周末股东系列活动的核心环节，配套还有投资研讨会、私人聚会，以及场馆旁展厅内伯克希尔旗下各品牌的展销活动。

今年前来逛展、采购的参会者明显减少。以往从早上 7 点开馆前，场外就会出现长队等待；而今年队伍长度相比近年明显缩短。

来自新加坡的金融专业学生乔比・陈首次参会，她从凌晨 2 点开始排队。她表示：“我想沉浸式体验年会氛围，并与金融圈专业人士建立交流与人脉。”

纽约牡蛎湾时尚摄影师迈克尔・迪多纳已连续第五年参会，他于凌晨 3 点 10 分到场。他说：“我想亲眼见证这家企业权力交接的关键时刻，这一刻具有划时代的意义。”

责任编辑：郭明煜

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