中信证券一季报：投资收益缩水背后的真相

来源：企业上市

中信证券(-0.37%)一季报中有个数据颇为引人注目——“投资收益”同比下滑了87亿。外界普遍认为，券商“一哥”的投资能力是否退步，是否遭遇了亏损？

恰恰相反。这并非亏损，而是盈利模式发生了转变。

我们可以将中信证券视作一位“炒股高手”，其账户中包含两笔账目：

第一笔账目名为“投资收益”——即已经卖出、落袋为安的收益。

去年一季度，由于市场震荡，这位高手操作频繁，卖出了大量股票和债券，实实在在地兑现了145亿的利润。然而今年一季度，市场行情向好且交易活跃，他的选择是持有不动，因此该科目仅入账58亿，看起来“缩水”了87亿。

第二笔账目名为“公允价值变动收益”——即尚未卖出，但持仓市值上涨的收益。

去年一季度，受市场波动影响，其持仓曾出现54.6亿的浮亏。但今年一季度，行情火爆，这些未卖出的资产大幅增值，该科目直接转为盈利61.27亿。

将这两笔账目合并计算：

去年一季度，炒股总盈利为90.41亿。

今年一季度，炒股总盈利为119.29亿。

盈利反而增加了近29亿，涨幅超过三成。

所以真相很简单：并非投资亏损，而是策略从“频繁操作、落袋为安”调整为“持有优质资产、让利润增长”。虽然卖出变现的收益减少了，但持仓增值收益暴增了116亿，不仅填补了87亿的缺口，还额外赚取了一大笔。

这恰恰表明，中信证券对后市充满信心，选择了一种更为进取的持仓策略。