闻泰科技面临ST，券商推荐的风险反思

来源：基本面力场

在五一假期前夕，闻泰科技(28.120, 0.00, 0.00%)（维权）（600745.SH）公布了其2025年年度报告，显示亏损高达80多亿元。与此同时，公司也发布了将被实施ST（特别处理）的公告，原因是审计机构和内部控制报告均对其出具了无法表示意见的结论。

对于这一结果，作者表示并不感到意外，但心中仍感沉重。原本这应是一个中外技术合作的典范，不料如今却沦为反面教材。具体原因和从中吸取的教训，作者认为不便在此详述，因为事关重大，难以言说，或许不提为妙。

尽管如此，作者仍为闻泰科技感到一丝委屈。作为一家身处大国博弈环境下的商业公司，其可控的经营范围本就非常有限。因此，作者决定将重点放在二级市场和券商的研究报告这些“细枝末节”上，与大家进行探讨。

回溯至2025年10月13日，在经历了一周的停牌后，闻泰科技披露了子公司失控的消息，其股价也随之出现剧烈波动，一度连续两个跌停，随后又迅速反弹，几乎收复了所有跌幅。

然而，到了2025年11月12日，公司披露了持股超过5%的股东格力电器(40.050, -0.42, -1.04%)（000651.SZ）在危机爆发后仍减持了部分股份。此后，闻泰科技的股价便一路下滑，直至五一假期前收盘价28.12元，几乎回到了危机爆发后的低谷时期。

通常情况下，当一家公司的内部控制出现重大危机时，投资机构出于风险控制的考量，大多会采取谨慎态度。即使不立即清仓，至少也会选择观望，等待进一步的发展；当然，那些善于操纵市场的游资不在此列。

那么，作为券商的评级机构，是否也应该保持一份审慎？是否也应该先观望一下，至少不应该急于求成地继续发布推荐报告吧？

然而，在闻泰科技的案例中，确有券商选择逆势而上，顶着压力发布了研究报告。其中一个典型的例子是国泰海通(16.120, 0.00, 0.00%)（601211.SH）证券的分析师舒迪、王美懿和李轩。他们在2025年10月底发布了一份研报，特别强调“安世半导体稳居全球功率半导体龙头地位，关键领域市占率领先”，并维持了“增持”评级，还将目标价上调至66.8元。

后来的事实证明，国泰海通证券极力推崇的“关键领域市占率领先”的安世半导体，虽然可能依然强大，但已与闻泰科技的关系变得水火不容；而闻泰科技2025年超过80亿元的巨额亏损，与国泰海通证券研报中预测的18.73亿元归母净利润目标，更是相去甚远。

那么，对于持有闻泰科技股票的投资者，特别是那些在2025年11月前后看到国泰海通证券的研报而决定买入的投资者，在面对闻泰科技即将被ST的现实时，是否会埋怨国泰海通证券？如果这些投资者账户已出现40%的亏损，国泰海通证券又该从中反思些什么呢？