高盛把MiniMax评级升至买入 关注收入韧性与回调带来的配置价值

高盛(923.71, -0.06, -0.01%)宣布将MiniMax的股票评级由中性上调为买入，并给出1000港元的目标价。其判断重点在于，过去一段时间以来公司年度经常性（ARR）收入表现相对稳健。

高盛分析师Ronald Keung在研报中提到，预计本月将要发布的M3模型以及海螺3，可能成为下一轮关键催化。公司认为，这将有助于把市场目光从此前M2阶段的热门智能体应用，进一步扩展到M3/海螺3在全模态场景中用于高价值代码编写的领域。

在一季度ARR走势较为扎实的基础上，高盛将2026与2027年的预期收入分别上调25%和11%。同时，自3月高点回落约40%后，股价调整已形成更具吸引力的风险与回报组合。近期股价走弱主要与市场对模型竞争的担忧有关，亦包括在多模态SeeDance 2.0带动下，投资者对视频生成潜力的质疑，以及7月初IPO前/基石投资者六个月股份禁售期届满后带来的阶段性抛压。