光大期货：5月6日农产品市场分析报告

油脂油料：成本与供需双重推动，油粕市场潜力显现

（侯雪玲，从业资格号：F3048706；交易咨询资格号：Z0013637）

四月份，油脂油料价格呈现偏强走势。一方面，中东地缘政治紧张局势为大宗商品提供了持续支撑；另一方面，供应端边际增量在一定程度上限制了价格的上涨空间。

五月份，中东局势依然是关注焦点。然而，与以往不同的是，即使局势得以缓解，油脂价格也难以完全回吐涨幅。这是因为中东局势已对全球各国及各产业产生实质性影响，恢复进程需要时间。此外，为应对能源供应的不确定性，各国纷纷推行能源多元化战略，生物柴油作为其中一个选项，正受到美国、印尼、马来西亚、泰国、巴西、欧盟等国家和地区的积极扩张政策推动。这为油料压榨前景和油脂需求带来了实质性的提振。因此，需求端应继续关注能源格局变化对油脂油料需求的提振程度。与此同时，五月份全球油脂供应将进入季节性增长期，油料方面，南美供应量将增加，新作油料种植面积扩张也带来供应增压。南美丰产预期正在兑现，东南亚供应量也将边际增加。然而，加拿大、俄罗斯、乌克兰、欧盟、澳大利亚等地区油脂油料的供应量将边际减少。新作播种情况也呈现分化：美国大豆播种顺利，但加拿大油菜籽、俄罗斯葵花籽的播种进度有所放缓。厄尔尼诺现象已确认，预计今年夏季气温偏高，为天气前景增加了不确定性。因此，尽管短期内市场可能面临累库压力，但中长期来看，库存下降的趋势难以改变。供应端后期需关注物流运输、新作播种及天气状况。

总体而言，三月至四月上半月，油脂油料价格上涨更多是基于成本提升的预期。而从四月下半月至今，价格上涨的动力则来自于成本上升与供需改善的双重提振，市场价格上涨更为稳健，上涨空间得以打开。各品种之间已形成联动效应。后期，单一最大的利空因素将是霍尔木兹海峡航运的恢复。在价差方面，国际市场走势强于国内市场，期货价格强于现货价格，期货月间反套正逐渐转变为正套。策略上，建议采取多头思路，做多波动率。

鸡蛋：现货及周边商品提振，主力合约延续走强

（孔海兰，从业资格号：F3032578；交易咨询资格号：Z0013544）

1、受当前限仓制度影响，主力合约正从五月合约向六月合约转移。四月份，鸡蛋期货价格持续走强。月初，在现货价格持续反弹的支撑下，鸡蛋2606合约从低位反弹。中下旬，鸡蛋现货价格在达到阶段性高点后出现震荡调整，但鸡蛋期货在周边商品价格走强的带动下，延续上行趋势。截至四月三十日收盘，鸡蛋主力2606合约月度累计上涨5.3%，收于3395元/500千克。

2、本月内，鸡蛋现货价格呈现先反弹后震荡调整的格局。截至四月三十日，卓创数据显示中国褐壳蛋日度均价为3.81元/斤，较上月上涨0.51元/斤。上半月，贸易商备货积极，需求对现货价格形成有力提振，蛋价持续走强，并于四月十九日达到月内高点4.01元/斤。随后，蛋价与需求相互作用，鸡蛋现货价格进入震荡调整阶段。

3、卓创最新公布的月度数据显示，四月份，蛋鸡存栏量为13.4亿只，环比下降1.03%。从存栏结构来看，在产蛋鸡存栏占比为78.15%，较上月有所下降。根据这些数据，供应偏宽松的格局有所缓解。但从中长期来看，新增产能与淘汰产能之间存在一定的博弈。卓创公布的四月份样本点鸡苗销量为4670万羽，环比增加1.38%。结合历史补栏数据，预计八月前，新增开产蛋鸡数量将持续小幅增加。另一方面，老鸡出栏量处于历史同期高位，有利于产能去化。但从周度表现来看，随着养殖利润的增加，下半月老鸡出栏量有所下降。若未来老鸡出栏量维持高位或继续增加，供应宽松格局有望改善；反之，供应将继续对蛋价构成压力。需求方面，按照正常的季节性规律，节后需求将有所回落，且后期南方将逐渐进入梅雨季节，需求存在季节性回调预期。综合供需两方面因素，后市蛋价预期将有所回调。但周边商品及宏观因素可能对蛋价产生扰动，需持续关注养殖端淘汰意愿变化对产能的影响，同时关注周边商品价格变化对期货价格的影响。

玉米：美麦、玉米联动上涨，国内高位震荡

（王娜，从业资格号：F0243534；交易咨询资格号：Z0001262）

外盘：四月份，CBOT美麦和玉米价格联动上行。受干旱天气导致的减产预期影响，美麦大幅走高，自四月十日起累计涨幅达15.96%，月度涨幅为5.78%。小麦上涨带动玉米跟涨，CBOT谷物市场做多情绪不断升温，玉米月度涨幅为4.14%。四月末，原油价格走高提振了商品板块的做多热情，美元疲软及中东冲突升级带来的战争溢价持续发酵，美玉米期价触及十个月高点。数据方面，美玉米生长进度提升，目前种植率为25%，五年均值为19%。天气方面，预计未来两周美国大平原地区将迎来降雨，但评估机构表示，干旱导致的小麦减产损失已难以缓解。目前美国冬小麦优良率仅为30%，明显低于去年的49%。美国春小麦种植率为19%，五年均值为22%。

国内：四月份，国内玉米现货价格整体小幅下调，全国玉米月度均价为2399元/吨，较上月均价下调7元/吨，环比下降0.29%，同比上涨6.10%。分地区来看，东北玉米在上旬基本保持稳定，中旬后，随着期货价格上涨以及产区深加工企业价格上调，现货价格有所上涨，但价格上涨后成交情况稍显一般。华北地区玉米价格整体呈现震荡偏弱态势，月初贸易商出货量增加，同时下游企业采购意愿下降，导致玉米价格整体下行，中下旬价格在区间内窄幅调整。销区玉米市场报价整体稳中有涨，价格高位震荡。月初销区价格企稳，中旬随着东北粮源趋紧，贸易商挺价情绪升温，获得一定成本支撑，销区报价持续抬升。整体来看，四月份玉米期价呈现先跌后涨的态势，整体报价高位震荡。受陈年稻谷供应市场传言影响，玉米市场多空双方谨慎拉锯，短期价格方向不明，期价震荡等待政策指引。

生猪：期价底部抬升，现货补涨修复基差

（王娜，从业资格号：F0243534；交易咨询资格号：Z0001262）

1、四月份，生猪现货价格呈现低位反弹后小幅回调的态势。截至四月二十九日，全国生猪均价为9.78元/公斤，较上月上涨0.36元/公斤；基准交割地河南地区猪价为10.28元/公斤，较上月上涨0.9元/公斤。春节过后，生猪现货价格延续走弱，猪价屡创历史新低。四月初，养殖户压栏惜售情绪提振，北方地区猪价率先反弹，随后带动全国生猪现货价格跟随上涨。卓创样本点数据显示，四月二十四日，主流市场生猪日度均价达到近期高点10.14元/公斤后，出现小幅回调。

2、卓创统计数据显示，截至四月二十九日，仔猪均价为213元/头，较上月下跌21元/头。月初，猪价持续低迷，养殖户补栏情绪谨慎，仔猪价格延续下跌。四月中旬触及近期低点196元/头后，受肥猪价格上涨带动，养殖户补栏情绪有所恢复，仔猪价格低位反弹。

3、数据显示，2026年一季度，全国生猪存栏量为42358万头，其中，能繁母猪存栏量为3904万头，环比下降1.43%，目前处于正常保有量的100.1%。

4、本月内，生猪交易均重呈现先降后增的趋势。截至四月三十日，卓创样本点统计的生猪出栏体重为125.25公斤/头，较上周增加0.06公斤/头，较上月减少0.64公斤/头。月初，养殖户出栏积极性不减，生猪交易均重延续下降，截至四月十六日，卓创样本点跟踪的周度交易均重为125.13公斤/头。随后，在生猪价格延续反弹的影响下，养殖户压栏惜售情绪转浓，交易均重延续小幅增加。

5、Wind数据显示，四月二十二日，政府网公布的猪粮比为4.03。

6、卓创数据显示，四月二十九日，自繁自养养殖利润为-272元/头，养殖亏损较上月缩减39元/头。仔猪育肥利润为-143元/头，亏损较上月缩减73元/头。四月份，饲料价格有所上涨，但补栏成本有所下降，总体而言，养殖成本变化不大。生猪养殖利润主要跟随生猪现货价格波动，随着现货价格上涨，养殖亏损有所收窄。但从目前养殖情况来看，仍处于亏损阶段。

7、根据商务部统计数据，2026年三月，规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为3514万头，环比增加10.61%，同比增加14.72%。

8、四月份，屠宰开机率呈现先增后降的态势。卓创统计数据显示，截至四月二十九日，样本屠宰企业开机率为38.22%，较上月增加1.46个百分点。月初，随着生猪现货价格持续走弱，屠宰企业收购成本较低，收购意愿较强，开机率小幅增加。随后，生猪现货价格延续反弹，屠宰收购成本提升，屠宰开机率有所回落。

9、五一小长假期间，天气转暖，各地旅游需求旺盛。节日期间，应关注交通、餐饮、商超等环节的消费数据变化。关注消费数据对生猪期、现货市场的综合影响。

10、五一假期之后，生猪七月合约将受到交易限仓制度的影响。根据交易所规定，五月三十一日前，生猪期货个人客户的交易限仓为200手。六月一日至十二日，交易限仓将降至50手。受限仓制度影响，生猪七月合约的多空持仓将向九月合约转移，需注意主力合约换月对月间价差的影响。整体来看，随着五一假期临近，生猪期货市场多空主力减仓离场，加权合约持仓下降，节前获利多单应注意设置动态止盈。节后，考虑到生猪期价底部有所抬升，建议寻找价格稳定后的新多入市机会。

责任编辑：李铁民

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